السيولة في البورصات اللامركزية تتركز بين عدد قليل من مقدمي الخدمات الكبار، مما يقلل من ديمقراطية الوصول إلى سوق التمويل اللامركزي، كما وجد محللو بنك التسويات الدولية (BIS) في تقريرهم.
تحليل بنك التسويات الدولية للسيولة في البورصات اللامركزية
حلل بنك التسويات الدولية سلسلة Ethereum ودرس أكبر 250 تجمع سيولة على Uniswap لاختبار ما إذا كان مقدمو السيولة من الأفراد يمكنهم المنافسة مع المؤسسات. وكشفت الدراسة عن أن مجموعة صغيرة من المشاركين تحتفظ بحوالي 80% من القيمة الإجمالية المقفلة وتحقق عائدات أعلى بكثير من المستثمرين الأفراد الذين، على أساس التكيف مع المخاطر، غالبًا ما يخسرون المال.
فجوة الإيرادات بين الأفراد والمؤسسات
يحصل مقدمو السيولة من الأفراد على حصة أصغر من رسوم التداول ويحققون عوائد استثمار منخفضة مقارنة بالمؤسسات، الذين، وفقًا لبنك التسويات الدولية، يخسرون المال عند التكيف مع المخاطر. وبينما ركزت الدراسة على Uniswap فقط، أشار الباحثون إلى أن النتائج يمكن أن تنطبق على بورصات لامركزية أخرى. وأوصوا بمزيد من الأبحاث لفهم أدوار المشاركين الأفراد والمؤسسات في تطبيقات التمويل اللامركزي المختلفة مثل الإقراض والاقتراض.
تأثيرات المركزية في التمويل اللامركزي
وفقًا لبنك التسويات الدولية، العوامل التي تحرك المركزية في التمويل التقليدي قد تكون “خصائص وراثية” للنظام المالي، وبالتالي يمكن أن تنطبق أيضًا على التمويل اللامركزي. في عام 2023، أفاد خبراء من Gauntlet بأن المركزية تتزايد في سوق التمويل اللامركزي. ووجدوا أن أربع منصات تتحكم في 54% من سوق البورصات اللامركزية، وأن 90% من جميع أصول الستاكينج السائلة تتركز في المشاريع الأربعة الأبرز.
السيولة في التمويل التقليدي أسوأ
يعتقد الاقتصادي غوردون لياو أن زيادة بنسبة 15% في إيرادات الرسوم ليست ميزة تذكر مقارنة بالمستخدمين الأقل خبرة. وأشار إلى أن الوضع في التمويل التقليدي أسوأ، مشيرًا إلى دراسة أجريت عام 2016 والتي وجدت أن مقدمي السيولة الفرديين يجب أن يحصلوا على تعويض مناسب لدورهم في السوق. وردًا على ذلك، أشار الباحثون في بنك التسويات الدولية إلى أن التمويل اللامركزي يواجه حواجز أقل تنظيمياً وتشغيلياً وتكنولوجياً من التمويل التقليدي.
السيولة في قبضة اللاعبين الكبار
وفقًا للتقرير، يوفر المشاركون المتطورون الذين يديرون مراكزهم بنشاط حوالي 65-85% من السيولة. عادة ما يضع هؤلاء المشاركون أوامر قريبة من سعر السوق، مماثلة للطريقة التي يحدد بها صانعو السوق في السوق التقليدي عروضهم. بينما يكون مقدمو السيولة الأفراد أقل نشاطًا في إدارة السيولة ويتفاعلون مع عدد أقل من التجمعات في المتوسط. كما يحصلون على حصة أصغر بكثير من رسوم التداول، فقط بين 10-25%.
هل هناك مركزية حقيقية في سوق التمويل اللامركزي؟
في عام 2021، شكك رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، جاري جينسلر، في حقيقة اللامركزية في صناعة التمويل اللامركزي. أشار جينسلر إلى أن بعض المشاريع التي تشجع المشاركين من خلال الرموز الرقمية أو وسائل مشابهة، يمكن أن تكون مشابهة لمنصات الإقراض من نظير لنظير.
هل يمكن حل مشاكل التمويل اللامركزي؟
تعزز القوى الاقتصادية التي تروج لسيطرة عدد قليل من المشاركين من المنافسة وتثير التساؤل حول فكرة ديمقراطية السيولة بالكامل في أنظمة مالية لامركزية. وسيعتمد مستقبل البورصات اللامركزية ومفهوم التمويل اللامركزي نفسه على كيفية معالجة هذه القضايا المتعلقة بالوصول غير المتكافئ والسيولة. يمكن للبحث عن هذه الاتجاهات أن يوجه تطوير أنظمة لامركزية، مما يخلق منظرًا ماليًا أكثر استدامة وشمولية.
الأسئلة الشائعة
- كيف تؤثر المركزية على سيولة البورصات اللامركزية؟
المركزية تقلل من ديمقراطية الوصول إلى السوق، حيث يسيطر عدد قليل من المشاركين على نسبة كبيرة من السيولة.
- هل يمكن لمقدمي السيولة الأفراد المنافسة مع المؤسسات؟
تظهر الدراسات أن مقدمي السيولة الفرديين غالبًا ما يحققون عوائد أقل مقارنةً بالمؤسسات نظرًا للاحتفاظ بالسيولة بشكل كبير بين اللاعبين الكبار.
- هل يمكن إصلاح مشاكل التمويل اللامركزي؟
يمكن معالجة هذه التحديات من خلال دراسة الأنماط الحالية وتوجيه الابتكارات نحو خلق نظام مالي لامركزي أكثر شمولية واستدامة.
