هل يجلب “الدولار الصناعي” الخاص بـ Ethena خطرًا نظاميًا جديدًا للتمويل اللامركزي (DeFi)؟
بينما تسعى USDe لتجنب التصنيف كعملة مستقرة، فإنها تُستخدم في هذا السياق بشكل متزايد بين بعض أبرز اللاعبين في عالم التمويل اللامركزي. يشعر البعض بالقلق من أن التعامل مع USDe كعملة مستقرة مركزية قد يغير من ملف المخاطر الخاص بها كأصل ضمان.
تضارب المصالح المحتمل
أشار أحد أعضاء مجتمع MakerDAO المؤثرين، المعروف باسم “ImperiumPaper”، إلى إمكانية وجود تضارب في المصالح بين مستشاري المخاطر العاملين لصالح Aave وMaker، الذين لديهم أيضًا ارتباطات مع Ethena. وشُبه الوضع بـ”وكيل عقاري يمثل كلا المشتري والبائع.”
- اقتراح حوكمة Aave في مراحله المبكرة لربط USDe بنسبة 1:1 مع USDT لتثير مخاوف بشأن تضارب المصالح المحتمل، نظرًا للاختلاف في مخاطر إزالة الربط بين الأصول.
ظهر الاقتراح في منتديات حوكمة Aave ويقترح “ترميز” سعر USDe ليتناسب مع سعر USDT في تغذية الأسعار الخاصة بـ Aave. يهدف الاقتراح إلى استبدال أوراكل Chainlink الحالي لتجنب عمليات التصفية غير المربحة.
الخلافات حول الضمانات
لكن كلا المؤلفين للاقتراح، مدراء المخاطر ChaosLabs وLlamaRisk، يعملون حاليًا مع أو عملوا سابقًا لصالح Ethena. الانتقادات الموجهة للاقتراح تعتبر أن Tether يُفترض أنه مدعوم بالكامل بأصول خارج السلسلة، مما يضمن استرداد USDT بنسبة 1:1 نقدًا.
في المقابل، تتمتع USDe بتغطية من مراكز طويلة وقصيرة على عملة ETH، مما يعرضها لخطر معدلات التمويل السلبية التي قد تحدث إذا تحول المزاج السوقي إلى الاتجاه النزولي. اعتبر أحد المستخدمين الخطوة اقتراح نمو عدائي، في حين انتقد آخر منطق التعامل مع الأصول بنفس القيمة رغم المخاطر المختلفة.
التحرك المستمر والتحقيقات المستقبلية
أكد مؤسس Ethena، Guy Young، بعدم وجود تضارب مصالح، مشددًا على دور لجنة المخاطر التي أنشئت لضمان الانضباط والمساءلة الخارجية. في حين أُعلن عن خارطة طريق جديدة لعام 2025 بعنوان “الاندماج” تهدف إلى دمج Ethena بشكل أعمق مع التمويل التقليدي وتغيير مصير التمويل اللامركزي.
ما الذي يشبه Terra؟
عند إطلاقها، جلبت العوائد العالية لـ USDe مقارنات مع UST الخاص بـ Terra الذي انهار في مايو 2022. ورغم إمكانية اعتبار المقارنات غير عادلة نظرًا لاختلاف ملف المخاطر، إلا أن المستخدمين كانوا حذرين بعد انهيار UST.
- لمزيد من المعلومات: شهد تسليم “دو كوون” 23 تطورًا إجمالًا.
الأسئلة الشائعة
- هل USDe عملة مستقرة بالفعل؟
لا يُعتبر USDe عملة مستقرة رسميًا بالرغم من استخدامه بشكل متزايد في هذا السياق.
- ما هي المخاطر المحتملة من استخدام USDe؟
USDe معرضة للمخاطر المرتبطة بمراكز ETH طويلة وقصيرة ويمكن أن تتأثر بمعدلات تمويل سلبية.
- كيف تتعامل Ethena مع المخاوف من تضارب المصالح؟
أُنشأت لجنة للمخاطر لضمان الانضباط والمساءلة في إدارة المنتج وطرحت إجراءات صارمة لاستخدام sUSDe كضمان في Aave.
