ميكا يمكن أن يجلب الوضوح – لكن يجب إعادة النظر في قيود العملات المستقرة

يمثل تنظيم “الأسواق في الأصول المشفرة” (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي خطوة هامة لصناعة العملات المشفرة.

مع دخول MiCA حيز التنفيذ على مراحل هذا الصيف، يدعو الاتحاد الأوروبي المشاركين في سوق العملات المشفرة إلى نطاق التنظيم لأول مرة. ورغم وجود بعض التحديات والمخاوف، هناك أمل أن يكون MiCA خطوة مهمة نحو استقرار طويل الأمد لأسواق العملات المشفرة، وتوفير حماية أكبر للمستخدمين وبيئة استثمارية أكثر جذبًا لرواد الأعمال.

نقاط قوة MiCA

نجح معدو MiCA في تحقيق العديد من الأمور بشكل صحيح. أحدها هو الاعتراف بأن بعض جوانب النظام البيئي للعملات المشفرة (مثل العقود الذكية اللامركزية وNFTs) لا تتناسب بسلاسة مع مفاهيم التنظيم المالي الحالية في أوروبا (مثل MiFIDs). ولذا تم استبعاد هذه الأنشطة من MiCA على أن تُخضع لمزيد من القوانين لاحقًا.

التحديات والقيود المفروضة على العملات المستقرة

لكنه هل كان من الأفضل لو حظيت العملات المستقرة أو “الرموز النقدية الإلكترونية” بنفس المعاملة؟

وفقًا للقواعد الحالية لـ MiCA، تخضع بعض الرموز النقدية الإلكترونية المرتبطة بالدولار الأمريكي — بما في ذلك USDT، USDC وBUSD — لقيود على الإصدارات والمعاملات. حسب قواعد الاتحاد الأوروبي، تبلغ القيود لهذه الأدوات (والبعض الآخر) مليون معاملة بالحجم أو 200 مليون يورو بالقيمة الاسمية.

هذه الحدود المعتمدة صغيرة للغاية لدعم مستويات النشاط الحالية، ومن المحتمل أن يؤدي تطبيقها إلى اضطرابات كبيرة في النظام البيئي للعملات المشفرة.

على المستوى العالمي، يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة مبلغاً مذهلاً بـ 162 مليار دولار. تشكل USDT وUSDC وBUSD مجتمعة ما يقرب من 75% من هذا المبلغ. النسبة الأوروبية من هذه الأرقام تتجاوز بالفعل الحدود الحالية، مما يضمن الحاجة الفورية لاتخاذ إجراءات للحد من استخدامها عندما يتم تنفيذ MiCA.

أهمية العملات المستقرة

الأمر الأساسي لهذ المعطى هو أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا لا يتجزأ من تمكين عدد من الاستخدامات الحرجة — لا سيما الاستخدامات غير المضاربة.

• العملات المستقرة تمثل الجسر بين العالم القائم على العملات التقليدية والأصول الرقمية.
• كملاذ آمن للمستثمرين، فهي توفر استقرارًا أكثر من الأصول المتقلبة الأخرى.
• أثبتت العملات المستقرة أهميتها في المدفوعات عبر الحدود، خاصةً لأنها تحمي الأفراد في البلدان التي تواجه تضخمًا مفرطًا أو مخاطر انخفاض قيمة العملة المحلية.
• تُستخدم العملات المستقرة للتفاعل مع العقود الذكية، وتشكِّل جزءًا أساسيًا من النظام البيئي للإقراض وتوليد العوائد.

التداعيات على النظام البيئي الرقمي

بتقييد هذا المجال المزدهر والمتنامي من النظام البيئي للأصول الرقمية، يواجه MiCA خطر إضعاف أحد أهدافه الرئيسية: تعزيز صناعة نابضة بالحياة ومبتكرة في المنطقة.

القيود المفروضة على الأموال الإلكترونية يمكن أن تجعل أوروبا تتراجع مقارنةً بالولايات القضائية الأخرى التي لا تفرض مثل هذه القيود. في حين أن هذه القيود تهدف على الأرجح إلى حماية اليورو والتخفيف من المخاطر النظامية المحتملة التي تشكلها الاستخدام الكبير للعملات المستقرة، فإن الحدود المفرطة في القيود ستعوق نمو واعتماد العملات المستقرة وستخلق عيوبًا كبيرة لمصدري العملات المستقرة والمستخدمين في الاتحاد الأوروبي.

الضرورة لإعادة النظر

لهذه الأسباب، من الضروري أن تعيد السلطات الأوروبية المعنية النظر في القيود المفروضة على الأموال الإلكترونية.

مع انخراط هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، والهيئة المصرفية الأوروبية والسلطات الأوروبية الأخرى في صياغة اللوائح الفرعية وتحديد المعايير التقنية، ما زالت هناك فرصة لإجراء مثل هذه التعديلات دون الحاجة لانتظار MiCA II. على سبيل المثال، يمكن للسلطات اعتماد نظام أكثر تفصيلًا ومرحليًا يقوم بتحديد الحدود بناءً على حجم ونضج المصدر.

أيًا كانت الطريقة، يجب أن يكون بالإمكان تحقيق توازن أفضل للمصالح والمخاوف المتضاربة عما لدينا في MiCA اليوم.

فرص مستقبلية

كما جادلت في سياقات أخرى، تعد العملات المستقرة واحدة من مجموعة “أسلحة التبني الجماعي” لصناعة الأصول الرقمية. هذه المنتجات والخدمات، مثل ETFs والعملات المستقرة، يمكنها دخول حياة المستهلكين ومنحهم تجربة إيجابية لتكنولوجيا البلوكشين مع مستوى دخول منخفض للغاية. تناسب العملات المستقرة هذا التعريف عبر عدة نواحٍ. كمنتج يُعرض من قبل مؤسسات منظمة، تخدم كمدخل للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى. في استخدامها من قبل المستهلكين، هي الأداة المثلى لتمكين التجارة عبر الويب 3.0 والتفاعل مع العقود الذكية — في كثير من الحالات كجزء من الألعاب أو بيئات الإنترنت الأخرى.

الفوائد والسياسات

بالإضافة إلى فوائدها للمستهلكين، تتطرق العملات المستقرة أيضاً إلى أسئلة حول السياسات النقدية، وإصدار الدين السيادي والمنافسة لتصدير القوة الناعمة العالمية. من الصواب أن يتصرف المنظمون الأوروبيون بحذر – ولكن ليس على حساب تكنولوجيا محورية للنظام البيئي بأكمله للعملات المشفرة. في النهاية، إذا كانت الأسواق الرقمية ستزدهر في أوروبا في ظل MiCA، فيجب توفير الظروف المناسبة لازدهار العملات المستقرة أيضًا.