وفقًا لدراسة حديثة أجرتها شركة CoinShares لإدارة الأصول، فإن فكرة بيع بيتكوين (BTC) من قبل Mt. Gox أثارت مخاوف السوق أكثر من التأثير الفعلي الذي قد يحدث على سعر البيتكوين. وفي أسوأ السيناريوهات، يمكن أن ينخفض السعر اليومي بنسبة 19% إذا تم بيع جميع البيتكوينات في آن واحد، وهو أمر غير مرجح.
الوضع الحالي لأصول Mt. Gox
حاليًا، يحتفظ وصي Mt. Gox بـ142,000 بيتكوين ومقدار مكافئ من بيتكوين كاش (BCH)، تُقدر قيمتها بـ8.85 مليار دولار و55.25 مليون دولار على التوالي. أشار لوك نولان، الباحث المساعد في CoinShares، إلى أن الدائنين واجهوا خيارين: إما استلام 90% من القيمة المستحقة لهم هذا الشهر، أو الانتظار لنهاية الدعوى المدنية.
- اختار نحو 75% من الدائنين السداد المبكر، مما قلل توزيع يوليو إلى حوالي 95,000 بيتكوين.
- تتضمن قائمة دائني Mt. Gox أيضًا مطالبات بـ10,000 بيتكوين و20,000 بيتكوين من قبل Bitcoinica وMtGox Investment Funds (MGIF) على التوالي.
تحليل التأثير المحتمل
قال نولان: “ومع ذلك، أكدت MGIF علنًا أنها لا تنوي بيع حيازاتها من البيتكوين. لذا يمكننا تقليل التأثير المحتمل في السوق إلى 75,000 بيتكوين.”
وبالتالي، سيتم توزيع 65,000 بيتكوين فقط على المستثمرين الأفراد. ومع ذلك، يلاحظ نولان أن حيازات المستثمرين ارتفعت بنسبة 13,600% منذ حادثة Mt. Gox، وبيع جميع البيتكوينات الخاصة بهم سيكون “حدثًا ضريبيًا باهظًا”.
علاوة على ذلك، ستتم التوزيعات على عدة منصات تبادل في مواعيد مختلفة خلال الشهر، مما يجعل البيع الكبير المتزامن أقل احتمالاً. متوسط تدفقات التبادل اليومية بلغ 32,000 بيتكوين خلال العام الماضي، وكان الذروة 150,000 بيتكوين عند إطلاق صناديق تداول البيتكوين الفورية (ETFs) في 11 يناير.
تقديرات التأثير على السعر
أضاف نولان: “باستخدام الحد الأدنى لدينا من 75,000 بيتكوين التي قد تُطرح في السوق، يمكننا تقسيمها إلى عدة سيناريوهات وتقدير التأثير المحتمل على السعر باستخدام نموذج بسيط للسيولة الجذرية. بافتراض تقديرنا لحجم التداول اليومي بقيمة 8.74 مليار دولار في منصات البيتكوين المعتمدة، في أسوأ السيناريوهات، يمكن بيع 2.8 مليار دولار.”
إذا تم بيع هذا المقدار القريب من 3 مليارات دولار في يوم واحد، فقدّر نولان أن السوق “يمكنه التعامل مع هذه الأحجام بسهولة”، حيث تم اختباره بالفعل بالتصفية الكبيرة من Grayscale ETF هذا العام. ولذلك، يعتقد محللي CoinShares أن هبوط بنسبة 19% في يوم واحد هو التقدير في أسوأ الحالات، لكنهم يعتقدون أن هذا السيناريو غير مرجح.
في سيناريو بيع جميع البيتكوين الخاصة بـMt. Gox على مدار الثلاثين يومًا المقبلة، سيكون التأثير ضئيلاً. “نظرًا لاحتمالية خفض أسعار الفائدة هذا العام، فقد يتم تعويض التأثير السلبي بالفعالية الداعمة للأسعار.”
تأثير بيتكوين كاش (BCH)
بسبب رأس المال السوقي البالغ 8 مليارات دولار والسيولة الأدنى، فإن بيتكوين كاش أكثر عرضة لضغط البيع. قدرت الدراسة أن 80% من بيتكوين كاش الموزع قد يُباع من قبل الدائنين، مما قد يسبب اضطرابًا كبيرًا في السوق.
