هل يجبر إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي المستثمرين على إعادة التفكير في ولائهم لـ USDT من Tether واستكشاف بدائل مثل USDC من Circle وRLUSD من Ripple؟
USDT تحت المجهر
لطالما كان USDT من Tether الخيار المفضل للتجار والمستثمرين. ومع ذلك، مع دخولنا عام 2025، بدأت هيمنته تتلاشى، خاصة في الاتحاد الأوروبي حيث تزيد الرقابة التنظيمية وتشتد المنافسة.
بدأ التحول في 30 ديسمبر 2024، مع التنفيذ الكامل للوائح “أسواق في الأصول المشفرة” في الاتحاد الأوروبي.
مصممة لفرض النظام في سوق العملات الرقمية الغير متوقع، فرضت MiCA متطلبات امتثال صارمة على مصدري العملات المستقرة، بما في ذلك مطالبة اللاعبين الرئيسيين مثل Tether بالاحتفاظ بـ60% من احتياطياتهم في بنوك الاتحاد الأوروبي.
مع دخول هذه اللوائح حيز التنفيذ، تتصارع Tether مع موجة من الاستردادات وعقبات تنظيمية جديدة وتزايد المنافسة من منافسين مثل USDC من Circle وRLUSD من Ripple.
في الماضي، عبّر الرئيس التنفيذي لـTether، باولو أردوينو، عن مخاوفه بشأن مخاطر “فشل البنوك”، مشيرًا إلى أن مثل هذه المتطلبات قد تعرض مصدري العملات المستقرة للضعف الجهازي.
ولكن يبدو أن السوق أقل اهتمامًا بأسباب Tether وأكثر بتصرفاتها – أو عدمها.
في الأيام التي سبقت تنفيذ MiCA، تم استرداد ما يقارب 4 مليارات دولار من USDT، مما يمثل أكبر تدفق خارجي منذ شتاء العملة الرقمية في 2022.
في ذلك الحين، أثارت فضائح مثل انهيار FTX وكشف الفساد في الصناعة صدمة في جميع أنحاء العالم الرقمي، مما أدّى إلى انخفاض القيمة السوقية لـUSDT من 83 مليار دولار في مايو إلى 65 مليار دولار في نوفمبر – بانخفاض 21%.
يمثل الانخفاض الأخير، رغم كونه أصغر حجمًا، آثارًا أعمق. اعتبارًا من 9 يناير، تبلغ القيمة السوقية لـTether 137.5 مليار دولار، بانخفاض من 141 مليار دولار قبل أسبوعين فقط.
السؤال الآن ليس فقط ما إذا كانت Tether قادرة على التكيف، بل ما إذا كان السوق سينتظر لتفعل ذلك. مع ترسيخ USDC مكانته التنظيمية وازدياد زخم RLUSD، هل يمكن أن يكون هذا بداية لانخفاض حاد لأكبر عملة مستقرة في العالم؟ لنرى.
اقتراب المنافسين: استراتيجيات USDC وRLUSD
أثار تجنب Tether للالتزام بمتطلبات الاحتياطي الصارمة علامات حمراء بين المستثمرين، بينما يزدهر منافسوها في ظل الإطار الجديد.
رغم أن الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي لديها مدة تصل إلى 18 شهرًا لتنفيذ MiCA بالكامل، إلا أن السوق لا ينتظر. بدأ المستثمرون والمنصات في إعادة التموضع، ويبدو أن قبضة USDT على السوق تتراجع.
- مثال على ذلك، قامت منصات مثل Coinbase وOKX بحذف USDT للمستخدمين الأوروبيين، مشيرة إلى عدم الامتثال لـMiCA.
- يتميز USDC من Circle كالمستفيد الرئيسي من التحول التنظيمي. بعد حصوله على موافقة MiCA في منتصف عام 2024، وضع USDC نفسه كخيار العملات المستقرة المفضل للمنصات التي تسعى للامتثال لقواعد الاتحاد الأوروبي.
- الشراكة بين Binance وCircle التي تهدف إلى تعزيز اعتماد USDC عالميًا تأتي كاستجابة مباشرة للطلب المتزايد على الشفافية والامتثال. هذا التحرك بدأ بالفعل في الصعود؛ حيث نمت القيمة السوقية لـUSDC بمقدار 2 مليار دولار منذ حصولها على الترخيص.
- في الوقت نفسه، يكتسب RLUSD من Ripple، الذي تم إطلاقه في 17 ديسمبر 2024، قوة كبديل متوافق مع القواعد التنظيمية.
- مصمم للعمل بسلاسة على XRP Ledger وإيثريوم، قام RLUSD بمعالجة 33,953 عملية على XRP Ledger و1,690 على إيثريوم خلال مرحلة الاختبار فقط.
لحظة كبيرة لـ Ripple مع اكتساب RLUSD الزخم في عهد متغير
عام 2025 قد يكون نقطة تحول لـRipple، حيث يخلق تقارب الانتصارات القانونية والشراكات الاستراتيجية وإدارة صديقة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة الظروف المثالية لتوسيع وجودها في سوق العملات المستقرة.
من المتوقع أن توفر رئاسة دونالد ترامب سياسات مشجعة للعملات الرقمية، مما قد يساعد Ripple في إنهاء معركتها القانونية الطويلة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات، مما يزيل عقبة رئيسية أمام نموها.
حققت Ripple بالفعل انتصارات رئيسية في قضية لجنة الأوراق المالية والبورصات، بما في ذلك تقليص عقوبة محتملة تبلغ 2 مليار دولار إلى 125 مليون دولار فقط. يوفر هذا الحل للشركة مساحة للتنفس والتركيز على الابتكار وإطلاق RLUSD.
أشارت مونيكا لونغ، رئيسة Ripple، إلى خطط طموحة لـRLUSD، بما في ذلك إدراجات وشيكة في البورصات الكبرى لتوسيع انتشاره وفائدته.
“نحن نواصل توسيع توزيع وتوفر عملات Ripple في بورصات أخرى. لذا، أعتقد أنك ستشهد توافرًا أكبر، وإعلانات جديدة قريبًا” قالت لونغ في مقابلة مؤخراً مع بلومبرغ.
أعمال الدفع الراسخة لـRipple هي أيضًا دافع حاسم لاعتماد RLUSD. على مدار العام الماضي، تضاعف حجم المعاملات لحلول الدفع الخاصة بـRipple، مما يعكس قيمتها في تسهيل المعاملات عبر الحدود بدون عوائق.
يمكن للعملات المستقرة مثل RLUSD أن تعزز هذا النظام الإيكولوجي من خلال توفير بديل فعال للشركات عن الأنظمة البنكية التقليدية.
مع توسيع Ripple لتوفر RLUSD، قد تتبنى الشركات التي تعتمد بالفعل على حلول الدفع الخاصة بها العملات المستقرة، مما يعزز نموها بشكل أكبر.
بالإضافة إلى المدفوعات، يمكن للشراكة مع Chainlink، الرائدة في أوراكل بلوكتشين، أن تدفع بها إلى مساحة التمويل اللامركزية.
يمكّن بنية Chainlink التحتية، التي دعمت أكثر من 18 تريليون دولار في قيمة المعاملات، RLUSD من الدمج بشكل فعال مع الأنظمة الإيكولوجية لـDeFi، مما يوفر فرصًا جديدة لكل من المستخدمين التقليديين ولاعبي التمويل اللامركزي.
ما زالت السوق للعملات المستقرة، والتي تبلغ قيمتها حاليًا 206.2 مليار دولار، خاضعة لهيمنة USDT، الذي يحتفظ بـ66% من حصة السوق.
ماذا نتوقع بعد ذلك؟
استمرار كفاح USDT منذ سنوات، تميزت بسيطرته الساحقة ولكن ظلت متشابكة مع أسئلة دائمة حول الشفافية.
رغم أن Tether دائمة المحافظة على ربطها بالدولار الأمريكي، فإن ترددها في تقديم تدقيقات شاملة والاتهامات المستمرة بنقص الضمانات قد أثارت الشكوك.
وفي ظل هذا، قد تموضعت USDC نفسها كبديل آمن، حيث تبني سمعتها على التزامات شهرية ونهج يتبع الامتثال أولاً. وقد عززت موافقتها الأخيرة ضمن لوائح MiCA في أوروبا موقعها في المنطقة بشكل أكبر.
في الوقت نفسه، يكتسب RLUSD من Ripple، رغم كونه وافدًا جديدًا، زخمًا مع بنية الدفع القوية لـRipple، والطرح السريع في البورصات، والدمج السلس في أسواق DeFi.
مع وضع MiCA معيار تنظيمي واضح في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن تتبع الولايات المتحدة قريبًا. تشير إشارات من إدارة ترامب إلى تسريع سياسات مشجعة للعملات الرقمية، مما يدفع الولايات المتحدة نحو إطار تنظيمي قابل للمساءلة.
مع هذه التحولات، قد يشهد عام 2025 بداية تحول في السلطة في سوق العملات المستقرة. بينما يظل USDT القائد في الوقت الحالي، إلا أن قوة الدفع المتزايدة لمنافسيه تشير إلى أن التغيير قادم.
إفصاح: لا تمثل هذه المقالة نصيحة استثمارية. المحتوى والمواد المعروضة في هذه الصفحة مخصصة لأغراض تعليمية فقط.
الأسئلة الشائعة
- ما هو الدور الذي يلعبه MiCA في تغيير ديناميكيات العملة المستقرة في الاتحاد الأوروبي؟
- حدد MiCA متطلبات امتثال صارمة لمصدري العملات المستقرة، مما دفع المنصات والمستثمرين لإعادة تقييم خيارات العملة المستقرة. وقد أثرت هذه القواعد بشكل خاص على USDT من حيث الالتزام بمتطلبات الاحتياطي.
- كيف تتكيف أوضاع العملات المستقرة المنافسة مثل USDC وRLUSD؟
- USDC من Circle وRLUSD من Ripple تعتمدان استراتيجيات متوافقة مع MiCA، مما يكسبهما الثقة بين المستثمرين والمنصات، ويدفع زيادة في حصتهما السوقية.
- ما هي التوقعات المستقبلية لسوق العملات المستقرة حتى عام 2025؟
- بينما يظل USDT القائد حاليًا، إلا أن الحصة السوقية قد تشهد تغيرًا بسبب تعزيز المنافسين موقعهم، والاستفادة من الأطر التنظيمية الجديدة، وضمان الثقة والشفافية.
