إطلاق رمز من البداية وحتى السوق ليس بالإنجاز السهل ويتطلب عادةً سنوات من التخطيط والالتزام. تحقيق اكتشاف سعر عادل واستقرار يتطلب نفس القدر من الالتزام والطاقة. بشكل عام، يصنف صانعو السوق رحلة تسعير الرمز إلى أربع مراحل رئيسية: بناء ما قبل الإنشاء، الإدراج الأساسي، اكتشاف السعر والتوسع، والنمو الدوري. كل مرحلة تتطلب خطة معقدة للنجاح وتسهم في الصحة العامة لانتقال الرمز من الأسواق الخاصة إلى العامة. يسهل تحقيق هذا الإنجاز بواسطة بناء دفتر أوامر ما قبل السوق من قبل صانع السوق (MM)، وتؤثر الاستراتيجية المعتمدة بشكل كبير على اكتشاف السعر العادل.
لكن لماذا هذا مهم؟
اختيار المشروع لصانع السوق للتخطيط المسبق للسوق وإدراجهم العام سيحدد الكثير في تلك المراحل المبكرة الحيوية. إذا اختاروا العمل مع شركة لديها تاريخ في استخدام صفقات استغلالية وغير شفافة وتكتيكات أخرى لمصلحتها الخاصة، فمن المحتمل أن يكلف ذلك المشروع ومجتمعه الكثير.
هيكليًا، يتمتع صانع السوق خلال الإدراج الأساسي بإمكانية الوصول إلى نسبة كبيرة من العرض المتداول للأصل. نظرًا لتكليفهم بتزويد السيولة الأولية للإدراج، يمكنهم اختيار حجب جزء منه، مما يخلق ندرة مصطنعة في دفتر الأوامر. هذا يؤثر بدوره على السعر، مما يسمح له بالتداول إلى مستوى غير مستدام. يستفيد صانع السوق بشكل كبير من خلال أخذ هذا المركز الكبير من العرض الأولي وبيعه للمشترين الأفراد والمؤسسات بأسعار مرتفعة، مما يؤدي فعليًا إلى بيع الأصل على المكشوف بأسعار مرتفعة، وهو أمر يمكن أن يكون مربحًا للغاية لمشغل قصير الأجل وطفيلي.
يحتاج المشاريع التي تطلق رموزها إلى إجراء العناية الواجبة الكبيرة والبقاء واقعيين عند اختيار صانع السوق للعمل معه. يجب أن يفضلوا شريكًا يركز بشدة على الشفافية والاستراتيجيات التعاونية بدلاً من الشركات التي لها تاريخ في الجدل، والتلاعب بالسوق، واستغلال عملائها لتحقيق الربح بدلاً من إعطاء الأولوية لاكتشاف السعر المنظم خلال فترة الإدراج الأولى للرمز.
سوق العملات الرقمية وصناع السوق
هناك رواية سلبية مستمرة في الأصول الرقمية ترى صناع السوق كمستغلين جشعين يسعون لجني الأرباح بسرعة على حساب آمال وأحلام عملائهم. في حين أن هذا يمكن أن يكون صحيحاً، هناك مجموعة ممتازة من صناع السوق الموثوقين والخبراء الذين يعملون في المجال ويعرفون أن الصفقات العادلة، الشفافية، السيولة العميقة طوال دورة السوق، وكفاءة السوق هي أمور جوهرية.
يعرف صانعو السوق جيدًا الصعوبات في تطوير الرمز وإدراجه في السوق، والجهد اللازم للقيام بذلك بنجاح. بالنظر إلى هذا، ألا ينبغي عليهم أيضًا فهم أن من واجبهم الترويج لكفاءة هذه العملية من أجل مصلحة العميل، شركتهم، وصناعة الأصول الرقمية المتسارعة؟
اختيار صانع السوق المناسب
عند اختيار صانع السوق، يجب على المشاريع فهم نموذج العمل الذي يعمل به صانع السوق سواء كان معينًا (بنظام الأتعاب الثابتة)، مشاركة الأرباح، القرض الرئيسي وخيار الشراء، أو الهجين. يجب عليهم أيضًا التعمق في الحوافز الممنوحة لصانع السوق نظرًا لهيكل الصفقة وفهم كيفية ترجمة هذه الحوافز إلى كيفية تجميع صانع السوق للسيولة للإطلاق ولاكتشاف الأسعار اللاحق. يجب على المشروع تدقيق أي تضارب في المصالح (مثل دمج الاستثمار مع صناعة السوق). ينبغي عليهم تجنب تشغيل عمليات صناعة السوق عبر مفتاح API متصل بأكبر حساباتهم والتوجه بدلاً من ذلك إلى نموذج منفصل بالكامل الذي يعتمد على الحراسة الكاملة أو نموذج القرض.
بالإضافة إلى ذلك، يجب على المشاريع ألا تخاف من سؤال شبكتهم عن تجارب المؤسسين الآخرين مع الشركات المختلفة. لدى العديد من المؤسسين تجارب مترددين في مشاركتها علنًا، لكنهم سيقدمون بسهولة رؤى قيمة بشكل خاص. يجب أن يتأنى المشاريع أيضًا في تدقيق الشركات التي تكون مبالغ فيها – مثل إقامة حفلات كبيرة، ووضع اسم شركتهم على الملاعب وأندية كرة القدم، وغيرها من التكتيكات التسويقية. صناعة السوق هي خدمة مالية احترافية تتطلب درجة عالية من النزاهة، الاحترافية، والتكنولوجيا، وليست حملات تسويقية مبهرجة.
وأخيراً والأهم من ذلك، يجب على المشاريع أن تطالب بالشفافية في الوقت الحقيقي بغض النظر عن الهيكل المالي. إن نقص الشفافية في عمليات صناعة السوق والتبادل ألحق ضررًا كبيرًا بالصناعة ككل في الدورات السابقة، وعلينا جميعًا أن نضع معايير أعلى لأولئك الذين نعمل معهم.
