ترقب انتهاء خيارات بيتكوين بقيمة قياسية 14 مليار دولار: هل السوق في وضع مفرط الرفع؟ اكتشف المزيد!

عندما كنت تظن أن نهاية العام لن تكون أكثر إثارة، يأتي انتهاء صلاحية كبير للخيارات لهز السوق المفعم بالرفع المالي بشدة.

ما هي الخيارات؟

الخيارات هي عقود مشتقة تمنح المشتري الحق في شراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقاً في تاريخ لاحق. الفئة “Call” تمنح الحق في الشراء، بينما الفئة “Put” تمنح الحق في البيع.

انتهاء صلاحية ضخم على الأبواب

سيتم يوم الجمعة الساعة 8:00 بالتوقيت العالمي الموحد انتهاء صلاحية 146,000 عقد خيارات بيتكوين، بقيمة تقارب 14 مليار دولار وحجم كل عقد واحد BTC، على بورصة العملات الرقمية Deribit. يمثل المبلغ الاسمي 44% من إجمالي الفائدة المفتوحة لكل خيارات البيتكوين عبر مختلف الاستحقاقات، مما يعني أنه أكبر حدث انتهاء صلاحية على الإطلاق في Deribit. كما ستنتهي خيارات ETH بقيمة 3.84 مليار دولار. وقد انخفض سعر ETH بنحو 12% إلى 3,400 دولار منذ اجتماع الفيدرالي. تمثل Deribit أكثر من 80% من سوق الخيارات العالمي للعملات الرقمية.

انتهاء الفائدة المفتوحة الكبيرة داخل المال (ITM)

حسب اللحظة الحالية، تبدو تسوية يوم الجمعة مستعدة لرؤية انتهاء 4 مليارات دولار من خيارات البيتكوين، ما يمثل 28% من إجمالي الفائدة المفتوحة البالغة 14 مليار دولار، “داخل المال (ITM)”، مما يحقق أرباحاً للمشترين. يمكن لهذه المراكز أن تُصفى أو تُرحل إلى انتهاء جديد، مما قد يتسبب في تقلبات في السوق.

أشار Simranjeet Singh، مدير المحفظة والمتداول في GSR، إلى أنه “أشتبه في أن الكثير من الفائدة المفتوحة في BTC وETH سيتم ترحيلها إلى انتهاء 31 يناير و28 مارس كأقرب مصادر للسيولة في بداية العام الجديد”.

كما يجب ملاحظة أن نسبة الفائدة المفتوحة لوضعية البيع إلى الشراء لانتهاء يوم الجمعة هي 0.69، مما يعني أن هناك سبع خيارات بيع مفتوحة لكل 10 خيارات شراء. تدل الفائدة المفتوحة الأكبر نسبياً في خيارات الشراء التي تتيح للمشتري زيادة محتملة، على أن الرفع المالي موجه نحو الاتجاه الصاعد.

شكوك في الاتجاه واستمرار عدم اليقين

ومع ذلك، فإن زخم البيتكوين الصاعد قد نفد منذ قرار الفيدرالي يوم الأربعاء الماضي، حيث استبعد رئيس المجلس Jerome Powell عمليات شراء الفيدرالي للعملة الرقمية بينما أشار إلى تخفيضات أقل في المعدلات لعام 2025. منذ ذلك الحين، انخفض سعر البيتكوين أكثر من 10% إلى 95,000 دولار، وفقاً لبيانات مؤشرات CoinDesk.

وهذا يعني أن المتداولين بالمراهنات الصعودية المرفوعة يواجهون خطر الخسائر المضخمة. إذا قرروا الاستسلام والخروج من مراكزهم، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من التقلبات.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Deribit، Luuk Strijers: “لقد تباطأ الزخم الصاعد المسيطر سابقاً، مما يترك السوق معتمداً بشدة على التحرك الصاعد. يزيد هذا الوضع من خطر تأثير كرة الثلج السريع إذا حدث انخفاض كبير في الأسعار”.

“إن جميع الأنظار تتجه نحو هذا الانتهاء، حيث أنه قد يشكل السرد الذي ندخل به إلى العام الجديد”، أضاف Strijers.

المتغيرات القائمة على الخيارات تشير إلى عدم وضوح في السوق حول التحركات السعرية المحتملة مع اقتراب انتهاء الصلاحية القياسي.

قال Strijers: “الانتهاء السنوي المرتقب يستعد لاختتام عام ملحوظ للثيران. ولكن، تظل حالة عدم اليقين في الاتجاه عالقة، مع التأكيد على تقلب التقلب المرتفع (vol-of-vol)”.

• تقلب التقلب (vol-of-vol) هو مقياس للتغيرات في تقلب الأصول. وبعبارة أخرى، يقيس مدى تغير تقلب الأصول نفسها. إذا تغير تقلب الأصل بشكل كبير مع مرور الوقت، فذلك يعني أنه لديه تقلب عالي.
• عادة ما يشير تقلب التقلب العالي إلى زيادة الحساسية للأخبار والبيانات الاقتصادية، مما يؤدي إلى تغييرات سريعة في أسعار الأصول، مما يستلزم تعديل مراكز وحماية حازمة.

السوق أكثر تشاؤماً بشأن ETH

الطريقة التي تُسعر بها الخيارات المقرر انتهاء صلاحيتها تعكس نظرة أكثر تشاؤماً بشأن ETH مقارنةً بالبيتكوين.

قال المحلل أندرو ميلفيل من Block Scholes: “بمقارنة ابتسامة التقلب لانتهاء صلاحية [الجمعة] بين اليوم والأمس، نرى أن ابتسامة البيتكوين بالكاد تحركت، بينما انخفض التقلب الضمني لخيارات الشراء الخاصة بـETH بشكل كبير”.

وابتسامة التقلب هي تمثيل بياني للتقلب الضمني للخيارات التي تحمل نفس تاريخ الانتهاء ولكنها تختلف في أسعار التنفيذ. يعني انخفاض التقلب الضمني لخيارات الشراء لـETH انخفاض الطلب على المراهنات الصعودية، مما يشير إلى توقعات صامتة لعملة إيثريوم.

يظهر ذلك أيضاً من خلال انحراف الخيارات، الذي يقيس المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل خيارات الشراء التي توفر احتمال زيادة غير متماثل مقابل خيارات البيع.

قال ميلفيل: “بعد أكثر من أسبوع من الأداء المفضل للأسواق الفورية، يظهر انحراف نسبة البيع إلى الشراء في ETH بشكل أقوى كمؤشر للتشاؤم (2.06% لصالح خيارات البيع مقارنةً بتوجه أقرب إلى التعادل بنسبة 1.64% بالنسبة لخيار الشراء لـ BTC)”.

“بشكل عام، تعكس مراكز نهاية العام صورة أقل تفاؤلاً بشكل معتدل عما رأيناه في بداية ديسمبر، ولكن بشكل أكبر لـ ETH من BTC” أضاف ميلفيل.

الأسئلة الشائعة

• ما هو تأثير انتهاء صلاحية الخيارات على أسواق البيتكوين والإيثريوم؟

  انتهاء صلاحية الخيارات يمكن أن يسبب تقلبات في الأسواق، خاصةً إذا قام حاملو الخيارات بتصفية أو ترحيل مراكزهم. يمثل انتهاء الصلاحية الكبير فرصة لحدوث تحركات سعرية ملحوظة.

• كيف يؤثر انتهاء صلاحية الخيارات على احتمالات الربح للمشترين؟

  إذا انتهت الخيارات “داخل المال (ITM)”، فإنها تولد أرباحاً للمشترين لأن سعر الأصل الأساسي يتجاوز مستوى سعر التنفيذ للخيارات.

• لماذا تبدو التوقعات أكثر تشاؤماً بالنسبة للإيثريوم مقارنة بالبيتكوين؟

  الخيارات والأسعار الضمنية تشير إلى توجهات تشاؤمية أعظم تجاه الإيثريوم بناءً على انخفاض الطلب على المراهنات الصعودية وزيادة انحراف البيع إلى الشراء.