على الرغم من أن اقتراح VanEck لإطلاق ETF سبوت سولانا في الولايات المتحدة جاء بعد أيام قليلة من تقديم طلب لصندوق SOL في كندا، إلا أن الاثنين مختلفان تمامًا.
مقارنة بين الاقتراحين في كندا والولايات المتحدة
قد يكون الاقتراح الكندي من مدير الأصول 3iQ لدي سهولة أكبر في الحصول على الموافقة، بينما قد يعتمد مصير منتج VanEck على تغيير سابق (والإدارة) داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
أعلنت شركة 3iQ في تورونتو الأسبوع الماضي عن خطط لإطلاق أول منتج تداول بورصات (ETP) لسولانا في أمريكا الشمالية. وإذا تمت الموافقة عليه من قبل لجنة الأوراق المالية في أونتاريو، سيتم تداول هذا العرض في بورصة تورونتو.
لكن منتج 3iQ هو صندوق مغلق، مما يعني أنه سيوفر عددًا ثابتًا من الأسهم. بينما ستنشئ وتُعيد شراء أسهم صندوق VanEck Solana Trust بناءً على طلب السوق.
آلية العمل والمقارنة مع المنتجات الأخرى
بمعنى آخر، سيعمل صندوق VanEck كالصناديق المتداولة في البورصة (ETF) التي يعرفها العديد من المستثمرين، مماثلاً لصناديق سبوت بيتكوين التي أُطلقت في يناير أو صناديق سبوت إيثيريوم المتوقع طرحها في السوق قريبًا.
- ذكر جيمس سيافارت، المحلل في بلومبرج إنتليجنس، أن منتج 3iQ لسولانا سيكون “أكثر تشابهًا” مع منتجات Grayscale Trust.
- أشار كلا من سيافارت وكريس ماتا، رئيس الأصول الرقمية في 3iQ، إلى أن الصناديق المغلقة الكندية تتضمن آلية تحافظ على عدم انحراف العلاوات والخصومات بعيدًا عن صافي قيمة الأصول.
- ستتداول أسهم صندوق 3iQ في بورصة تورونتو بدلاً من OTC Markets Group (حيث تُدرج أسهم Grayscale Solana Trust).
فرص الموافقة
أخبر ماتا موقع Blockworks الأسبوع الماضي أن سولانا وصلت إلى “مرحلة من النضوج” مما دفع 3iQ لتقديم الطلب، مبرهناً على ذلك بقيمة سوق SOL التي تبلغ حوالي 60 مليار دولار. ولكنه أضاف أن الجهات التنظيمية قد تفضل الهيكل المغلق أولاً لأنه لا يوجد بعد سوق مستقبلي منظم لسولانا.
يمنع هذا المشاركين المعتمدين (عادة البنوك المنظمة في كندا) من التحوط ضد تعرضهم خلال عملية الإنشاء وإعادة الشراء. قال ماتا: “بصراحة، أعتقد أن هذا هو السبب في عدم تقديم طلبات في الولايات المتحدة لصناديق ETF سولانا”.
منتجات مشابهة وإمكانية التحويل إلى ETF
أطلقت 3iQ صناديق مشابهة تركز على BTC و ETH في عام 2020 قبل وصول أول صناديق بيتكوين وإيثيريوم سبوت في كندا إلى السوق العام التالي.
قال ماتا في منشور على موقع X في 20 يوليو: “تاريخيًا، تم تحويل مركبات أخرى مغلقة إلى صناديق ETF عندما شعر المنظمون بالراحة، لذا يمكن النظر في ذلك في المستقبل.”
مخططات VanEck وصراعها مع اللجنة
لكن VanEck تتجه مباشرة نحو هيكل ETF التقليدي. يجدر بالذكر أن منتج VanEck لن يراهن على حيازاته من SOL. رغم غياب خاصية الرهان – التي أشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى عدم ارتياحها معها خلال عملية اقتراح ETF الإيثير – يبدو أن منتج VanEck لسولانا يواجه تحديات كبيرة في المستقبل.
أخبر مراقبون صناعيون موقع Blockworks الشهر الماضي أنهم لا يتوقعون تغيير السجل الحالي (حاجة لجنة الأوراق المالية لرؤية أسواق مستقبلية منظمة قبل الموافقة على المنتجات الفورية لتلك الأصول) في المدى القريب.
قد يُغير فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر – واحتمال إعادة تنظيم اللجنة – هذا الوضع مستقبلاً. كما أقر رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات جاري جينسلر بأن البيتكوين يُعتبر سلعة (بدلاً من أوراق مالية). تركت الوكالة وضع الإيثير غير واضح حتى موافقات اقتراحات ETF الإيثير الفورية 19b-4 الشهر الماضي.
وصفت لجنة الأوراق المالية والبورصات SOL على أنها ورقة مالية غير مسجلة في دعاوى ضد كوين بيس وباينانس العام الماضي – وهي حقيقة قد تعقد مصير منتج VanEck في الوقت الحالي.
جادل ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، في منشور على موقع X بأن “الطبيعة اللامركزية لـSOL، والاستخدام العالي، والجدوى الاقتصادية تتماشى مع خصائص السلع الرقمية الأخرى الراسخة.”
