إرشاد خفض الفائدة من الفيدرالي سيتجاوز النظرة التشاؤمية لوول ستريت – اكتشف التفاصيل!

توقعات تخفيض أسعار الفائدة في وول ستريت تبدو متشائمة للغاية.

التحديث المرتقب لسياسة الفائدة الفيدرالية

هذا الأسبوع يحمل تحديثًا هامًا للمستثمرين في كل مكان. سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحديث سياسته لأسعار الفائدة يوم الأربعاء الموافق 18 ديسمبر. التوقع الإجماعي هو تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، مما يخفض المعدل الفعلي إلى 4.4% من المستوى الحالي 4.7%.

التوقعات لمسار أسعار الفائدة في العام المقبل

الجزء الأكثر أهمية في النقاش سيكون التوقعات لمسار أسعار الفائدة في العام المقبل. يريد المستثمرون معرفة ما إذا كان صناع السياسات لا يزالون يعتزمون تخفيض الأسعار بمقدار 100 نقطة أساس أخرى في العام المقبل، كما أيدت المجموعة في سبتمبر، أو إذا كان المنظور قد أصبح أكثر تشددًا (أي أقل استعدادًا للتخفيف).

تذبذب الرؤية حول تخفيضات الفائدة الفيدرالية

في سبتمبر الماضي، كانت وول ستريت متأكدة أن تخفيضات الأسعار الأربعة ستحدث بحلول نهاية عام 2025. لكن اليوم، لم يعد مديري الأموال والمتداولون على نفس القدر من الثقة. وفقًا لأداة FedWatch من بورصة شيكاغو التجارية، يراهن المتكهنون في سوق السندات على أن بنكنا المركزي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس فقط في العام المقبل.

تحليل توقعات السوق

أتفق مع جزء من هذا التقييم. من المرجح أن يقلل الاحتياطي الفيدرالي من توقعات أسعار الفائدة للعام المقبل. تظهر الأرقام الأخيرة للعمالة والتضخم أن وتيرة النمو تعود إلى مستويات ما قبل الجائحة. في نفس الوقت، لم ينهار الناتج الاقتصادي كما توقعت بعض التوقعات الكارثية في وقت سابق من هذا العام. هذا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يحقق أهدافه المتعلقة بالتوظيف الكامل واستقرار الأسعار. وبناءً على ذلك، أعتقد أنه سيقوم بتوجيه تخفيضات بقيمة 75 نقطة أساس في عام 2025 مقارنةً بتوقع وول ستريت لـ 50 نقطة فقط.

التأثير على الأصول الخطرة

هذا مهم بالنسبة لنا كمستثمرين في الأصول الخطرة لأنه يعني أن تكلفة اقتراض الأموال ستستمر في الانخفاض. مع تحسين الوصول إلى الأموال، سيقوم مزيد من الأشخاص بأخذ قروض. ستزيد صناديق التحوط من الرفع المالي، وسيكون هناك مزيد من الأموال المتاحة في النظام المالي للاستثمار. في الوقت نفسه، سينخفض العائد لأموال السوق النقدي والسندات لأن أسعار الفائدة تتراجع. هذا يعني أن المستثمرين سيبحثون عن عوائد أفضل في الأصول الخطرة مثل العملات الرقمية والأسهم، مما سيدفع تلك الأسعار إلى مستويات أعلى.

اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي وتقديرات الاقتصاد

من الجدير بالذكر أن الاحتياطي الفيدرالي يجتمع لتحديد السياسة النقدية فقط ثماني مرات في السنة. عادةً، تحدث تلك الاجتماعات في الشهر الأول والأخير من كل ربع سنة. الاجتماع الثاني من كل ربع يأخذ أهمية إضافية. تلك هي الاجتماعات التي نحصل فيها على ملخص توقعات الاقتصاد من صناع السياسة (“SEP”).

في تلك الاجتماعات، يُطلب من كل عضو في مجلس المحافظين والبنوك الفيدرالية الإقليمية التنبؤ بالمكان الذي يروا فيه نمو الاقتصاد، التضخم، البطالة، وأسعار الفائدة متجهة على مدى السنوات القادمة. يتم جمع البيانات للعثور على التوقعات المتوسطة لكل من هذه الفئات. تلك النتائج لا تضمن أن تتبع السياسات النقدية نفس المسار، لكنها تعطينا فكرة عن توجهها.

التوقعات الاقتصادية لشهر سبتمبر

كان الشكل التالي لتوقعات SEP لشهر سبتمبر:

الجزء من الجداول الذي نهتم به أكثر هو التوقعات المتوسطة على اليسار. من خلال استعراض تلك الأرقام، نحصل على فكرة عن توجهات صناع السياسات بالنسبة للنمو، التضخم، البطالة، وأسعار الفائدة لهذا العام حتى عام 2027. كما ترون، توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي نمو الناتج المحلي الإجمالي (“GDP”) لينتهي هذا العام حول 2%، ومعدل بطالة عند 4.4%، وتضخم عند 2.3%، وتكاليف اقتراض عند 4.4%. ثم، في السنوات اللاحقة، تتوقع المجموعة أن تستقر كل من تلك المقاييس، مع تسوية أسعار الفائدة عند 2.9%.

نحن على الأرجح لن ننهي هذا العام بما يتماشى مع تلك التوقعات لشهر سبتمبر. استنادًا إلى توقعات الاقتصاديين، سيزيد الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.2% في الربع الرابع. هذا سيضع متوسط معدل النمو الاقتصادي لهذا العام عند حوالي 2.4% – أعلى من التوقع السابق.

مؤشرات أخرى تدعم خفض الفائدة

وهي قصة مشابهة لبقية المقاييس. وفقًا لبيانات العمالة لشهر نوفمبر، يقع معدل البطالة عند 4.2% بينما أظهرت نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر نموًا في التضخم بنسبة 2.3% مقارنةً بالعام الماضي. تلك المقاييس تتماشى تقريبًا مع التوقعات السابقة، مما يدعم خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع.

لكن توقعات خفض الفائدة ستتقرر بواسطة اتجاهات العمالة والتضخم، وكلاهما يتجه في الاتجاه الصحيح.

توجهات العمالة والتضخم المستقرة

أولاً، دعونا نلاحظ وتيرة مكاسب الوظائف غير الزراعية. بحسب أرقام نوفمبر، أضاف الاقتصاد 180,000 وظيفة شهريًا في 2024 مقارنةً بمتوسط 177,300 في الفترة من 2017-2019. هذا يشير إلى صناع السياسات أن سوق العمل يستقر بعد سنوات من النمو السريع ويعود إلى الوضع الطبيعي.

الوضع ليس مختلفًا كثيرًا مع التضخم. انظروا إلى الاتجاه في نفقات الاستهلاك الشخصي:

الجدول أعلاه يظهر لنا نمو PCE حسب الشهر خلال السنة الماضية. كما كنت أشير، تبدو الضغوط السعرية أكثر حرارة مما كان متوقعًا بسبب الأرقام العالية من بداية هذا العام. تشكل الفترة من يناير إلى أبريل نسبة 1.3% من نتيجة نوفمبر السنوية البالغة 2.3%. لكن، إذا نظرنا إلى الأشهر الستة الماضية، نرى أن وتيرة التوقعات المستقبلية تظهر تباطؤ نمو التضخم السنوي إلى 1.6%. وهذا أقل بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% ويشير إلى أن أسعار الفائدة لا تزال تثقل على الأسعار.

منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع الأسعار في مارس 2022، كان لديه هدفان في الاعتبار: التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار. حتى مؤخراً، لم ير علامات ملموسة لتنفيذ أي من السيناريوين. لكن، استنادًا إلى الأرقام التي نظرنا إليها، يملك صناع السياسات الآن أدلة على أن سوق العمل قد استقر، وأن الضغوط السعرية تعود إلى الهدف المحدد.

التوجه التجاري والاقتصاد القوي

من عام 2000 إلى 2020، كان المعدل الحقيقي للفائدة استنادًا إلى PCE (معدل الأموال الفدرالية النافذ ناقص التضخم) لديه معدل متوسط بقدر -0.05%. حاليًا، المعدل يبلغ 2.6%. إذا كان بنكنا المركزي يحاول إعادة هذا الرقم إلى المستوى الحيادي (لا يضر ولا يساعد الاقتصاد)، فإن تخفيضًا كبيرًا ينتظر.

في نهاية الأمر، الاقتصاد لا يزال يؤدي بشكل جيد. كنتيجة لذلك، لا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى أن يكون عدوانيًا كالسابق في توجيهاته لتخفيض الأسعار المستقبلية. في الواقع، هذا هو بالضبط ما يريده: نمو اقتصادي متماسك يتيح له أخذ وقته. لا نريد أن يقطع البنك المركزي الأسعار بسرعة لأن المخرجات في حالة هبوط حر.

التوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة والأصول الرقمية

لذا، كما قلت في البداية، توقع أن يدعم الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض في نهاية 2025 لتصل تقريبًا إلى 3.7% مقارنةً بالتوجيهات السابقة عند 3.4%. سيكون هذا أقل من توقع وول ستريت الحالي البالغ 3.9%، مما يخفف من أسوأ السيناريوهات. وسيعزز التغيير دعمًا طويل الأمد وثابتًا في الأصول الخطرة مثل البيتكوين والاثيريوم.

الأسئلة الشائعة

• ما هو التوقع العام لتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

  يتوقع السوق تقليصًا بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل المعدل الفعلي إلى 4.4%، مع احتمال تخفيض بإجمالي 75 نقطة أساس في عام 2025.

• كيف تؤثر توجهات العمالة والتضخم على توقعات أسعار الفائدة؟

  التوجهات الإيجابية في العمالة والتضخم – استقرار سوق العمل وتراجع الضغوط التضخمية – تعزز من فرص تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل.

• كيف يمكن أن يؤثر تخفيض أسعار الفائدة على الأصول الخطرة مثل العملات الرقمية؟

  خفض أسعار الفائدة يتيح اقتراض أموال أرخص، مما يعزز الاستثمار في الأصول الخطرة مثل العملات الرقمية، ويدفع أسعارها نحو الارتفاع.