يوم الأحد، ستدخل الموجة الأولى من قانون الاتحاد الأوروبي الشامل الذي ينظم الأصول الرقمية حيز التنفيذ. من خلال إطار تنظيم الأسواق في الأصول الرقمية (MiCA)، نجحت أوروبا فيما لا تزال الولايات المتحدة وغيرها من الولايات القضائية تتجنب فعله: توفير وضوح قانوني وتنظيمي ليس لجزء واحد من سوق الأصول الرقمية، بل لكاملها.
التطورات التنظيمية في أوروبا
تحفزت هذه الخطوة بمبادرات التقنيات الكبيرة مثل مبادرة دييم (ليبرا سابقا) من ميتا، ودخولها الأسواق المالية، أو بسبب المخاوف المتعلقة بانتشار العملات المشفرة بشكل غير منضبط. شهدت الأعوام الخمسة الأخيرة تطورات في السياسة التنظيمية في أوروبا. سيمتلك MiCA تأثيرًا عميقًا على دمج الأصول الرقمية بالاقتصاد الواقعي بطرق تتسم بالطابع الأوروبي.
دانت ديسبارت هو رئيس الاستراتيجيات ورئيس السياسات العالمية في شركة سيركل. الآراء الواردة في هذا العمود تعبر عن رأي الكاتب ولا تعكس بالضرورة آراء شركة كوين دسك.
سوق العملات الرقمية والميكا
في العقد الأول من صناعة العملات الرقمية، كان الكثير من هذا القطاع يتميز بدورات صعود وهبوط متكررة جعلت منه سوقًا أمريكية بشكل فريد. نتيجة لذلك، أصبح الدولار الأمريكي ليس فقط المعيار السعري للأصول الرقمية (بفضل الارتفاع الثابت للعملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها الآن 150 مليار دولار)، بل أيضًا العملة الاحتياطية للتمويل عبر الإنترنت، كما هو الحال في الاقتصاد الحقيقي.
يهدف MiCA إلى معالجة هذا الوضع عبر منح العملات المستقرة باليورو، التي ستصنّف كرموز نقود إلكترونية ضمن القواعد الجديدة، فرصة للنجاح وسوقًا كبيرة من 441 مليون مستهلك. ورغم أن بعض جوانب MiCA هي حمائية بطبيعتها، موجهة نحو حماية المستهلكين والمستثمرين الأوروبيين من الاحتيال والمخاطر التي طالما ابتليت بها الأسواق الرقمية المتسارعة، إلا أن هناك أيضًا بُعد من السيادة الاقتصادية والتكنولوجية.
متطلبات الامتثال والترخيص
من خلال التشريعات، تُعتبر العملات المستقرة خارج البلاد، المعروفة دبلوماسيًا بالعملات المستقرة العالمية، غير مقبولة بموجب MiCA. يجب أن تتوافق العملات المستقرة المرتبطة بعملات أخرى بشكل رئيسي مع متطلبات ترخيص النقود الإلكترونية في أوروبا، والتي تتطلب الامتثال لقواعد الامتثال المالي والجرائم المالية وغيرها. إن قدم المُصدر خدمات أصول رقمية أخرى، يجب أن يحصل على ترخيص إضافي. هذا الشرط يمثل مستوى أساسيًا من الامتثال لحفظ الأصول الرقمية. بالإضافة إلى هذه المتطلبات، انتهى عصر الشركات العملات المشفرة الغير متمركزة بوجود حقيقي كبير في الاتحاد الأوروبي.
حماية المستهلك والتشغيل البيني
MiCA يتعلق بتطوير الوظائف والتنافسية الاقتصادية بقدر ما يتعلق بحماية المستهلك والسوق. يتعين على الكيانات المرخصة أن تكون لديها إدارة مسؤولة في إحدى الولايات القضائية بالاتحاد الأوروبي، ما يمكنها من إرسال عملياتها عبر الاتحاد بفضل التوحيد التنظيمي على مستوى الاتحاد – على الرغم من أنه لا يزال هناك بعض المسافة للتنقل لضمان تطبيق MiCA بسلاسة عبر السوق المشتركة.
التأثيرات على القطاع المصرفي والعملات المستقرة
يمثل MiCA تغييرًا عميقًا، يستعد له فقط اللاعبين الأكثر جدية في صناعة العملات الرقمية من خلال الارتباط العميق مع القطاع المصرفي. على سبيل المثال، في فئة العملات المستقرة المتجددة، حيث الدولار هو العملة المرجعية، يمثل MiCA منحدرًا ماليًا حيث ستتم إزالة أو تقييد الوصول إلى الرموز غير المنظمة أو غير المتوافقة بواسطة منصات التداول الرقمية. السبب بسيط؛ بدلاً من معاملة العملات المستقرة كمنتج مالي هامشي أو مجرد قطعة في كازينو العملات المشفرة، يجعل MiCA العملات المستقرة متوافقة مع قواعد النقود الإلكترونية. وبالتالي، يجب أن تمتثل جميع العملات المستقرة المقدمة من منصات تداول العملات الرقمية في الاتحاد الأوروبي لقواعد النقود الإلكترونية، ما يمنح حامل الرمز حق الاسترداد بكامله للعملة الأساسية مباشرة من المُصدر، مما يعزز المسؤولية الجماعية وحماية المستهلك.
مستقبل MiCA
في النموذج الحالي للاتحاد الأوروبي، ستتمتع جميع العملات المستقرة المنظّمة بتوافق تنظيمي أساسي مشترك، مما لن يشجع فقط على المنافسة، بل سيؤدي أيضًا إلى قابلية توسعة التشغيل والتشغيل البيني في سوق الاتحاد الأوروبي. كما هو الحال مع جميع القواعد الجديدة أو التنظيمات الشاملة، فإن MiCA ليس مثاليًا، وهو في بعض الأماكن مفرط التحديد، لدرجة أن واضعي السياسات في الاتحاد الأوروبي يدرسون بالفعل MiCA 2.0، الذي قد يسد بعض الثغرات في النظام مثل الرموز غير القابلة للتبديل (NFTs)، التمويل اللامركزي ومجالات أخرى.
النمو المستقبلي والتعاون عبر الأطلسي
الآن وقد قدم MiCA المشاركين في سوق العملات الرقمية في أوروبا قواعد واضحة، على الجانب الأمريكي، فإن القواعد غير الكاملة أو عدم وجود تنظيمات فدرالية قد مكّن الصناعة من الازدهار. يجب على صانعي السياسات الأمريكيين اتخاذ موقف تنافسي نحو الاتحاد الأوروبي في الأصول الرقمية، وأن ينظروا إلى “نافتا للأصول الرقمية” باعتباره بديلًا دائمًا. ينبغي تشكيل تحالف غربي عابر للقارات للأصول الرقمية لترسيخ القيم الديمقراطية المشتركة في هذه الأسواق الناشئة وكيفية تشكيل التقنيات المتسارعة للمستقبل.
الآن بعد أن بات العالم يملك MiCA، حان الوقت للولايات المتحدة للعمل وإعادة تأكيد مكانتها كقائد عالمي في تنظيم الابتكار والخدمات المالية.
