المقالة التالية بقلم فينسنت ماليبارد، مدير التسويق في شركة IntoTheBlock.
مع تجاوز البيتكوين لأعلى مستوى له في وقت سابق من هذا العام، نتيجة الاهتمام المؤسسي، كان من المتوقع حدوث ارتفاع مماثل في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). ومع تجاوز قيمة التمويل اللامركزي الإجمالية المحجوزة 100 مليار دولار، كان الوقت مناسبًا للمؤسسات للانضمام. ومع ذلك، فإن تدفق رأس المال المؤسسي إلى التمويل اللامركزي كان أبطأ مما كان متوقعًا. في هذه المقالة، سنستعرض التحديات الرئيسية التي تعيق تبني المؤسسات للتمويل اللامركزي.
العقبات التنظيمية
عدم اليقين التنظيمي ربما يكون العقبة الأكثر أهمية للمؤسسات. في الأسواق الكبرى مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، تعقيد تصنيف الأصول الرقمية – خاصة العملات المستقرة – يعقد الامتثال. يزيد هذا الغموض من التكاليف ويثني المؤسسات عن الانخراط. بعض الولايات القضائية، مثل سويسرا وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة، تبنت أطرًا تنظيمية أكثر وضوحًا، مما جذب الرواد الأوائل. ومع ذلك، فإن عدم وجود انسجام تنظيمي عالمي يعقد تخصيص رأس المال عبر الحدود، مما يجعل المؤسسات مترددة في الدخول في مجال التمويل اللامركزي بثقة.
علاوة على ذلك، الأطر التنظيمية مثل بازل III تفرض متطلبات صارمة على المؤسسات المالية التي تحتفظ بالأصول الرقمية، مما يقلل من الحوافز للمشاركة المباشرة. تختار العديد من المؤسسات التعرض غير المباشر من خلال الشركات الفرعية أو المركبات الاستثمارية المتخصصة لتجنب هذه القيود التنظيمية.
ومع ذلك، من المتوقع أن تولي إدارة ترامب الأسبقية للابتكار على القيود، مما قد يعيد تشكيل لوائح التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة. يمكن أن تؤدي الإرشادات الأكثر وضوحًا إلى تقليل حواجز الامتثال، وجذب رأس المال المؤسسي، وإبراز الولايات المتحدة كقائدة في هذا المجال.
العوائق الهيكلية خارج الامتثال
بينما تسود القضايا التنظيمية النقاش، فإن هناك عوائق هيكلية أخرى تمنع تبني المؤسسات للتمويل اللامركزي.
إحدى القضايا البارزة هي نقص بنية محافظ مناسبة. تخدم المحافظ مثل MetaMask المستخدمين الأفراد بكفاءة، ولكن المؤسسات تحتاج إلى حلول آمنة ومتوافقة لضمان الحفظ والحكم، مثل Fireblocks. بالإضافة إلى ذلك، الحاجة إلى إمكانية الربط السلس بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي أمر حاسم لتقليل الاحتكاك في تدفق رأس المال. بدون بنية تحتية قوية، تكافح المؤسسات للتنقل بين هذين النظامين الماليين بكفاءة.
تتطلب بنية التمويل اللامركزي مطورين بمهارات محددة للغاية. مجموعة المهارات المطلوبة غالبًا ما تختلف عن تطوير برمجيات التمويل التقليدي ويمكن أن تختلف أيضًا من بلوكتشين إلى أخرى. تتطلب المؤسسات التي تتطلع فقط إلى النشر في الاستراتيجيات الأكثر سيولة، على الأرجح، النشر في بلوكتشينات متعددة وهذا يمكن أن يزيد من التكاليف والتعقيد.
تجزئة السيولة
تظل السيولة واحدة من المشكلات الأكثر استمرارًا في التمويل اللامركزي. تسبب السيولة المجزأة عبر مختلف البورصات اللامركزية ومنصات الاقتراض مخاطر مثل الانزلاق والديون الرديئة. بالنسبة للمؤسسات، فإن تنفيذ المعاملات الكبيرة دون التأثير بشكل كبير على أسعار السوق هو أمر ضروري، ويجعل نقص السيولة هذا صعبًا.
يمكن أن ينشئ هذا مواقف يتعين فيها على المؤسسات تنفيذ المعاملات عبر بلوكتشينات متعددة لأداء تجارة واحدة، مما يزيد من التعقيد ويزيد من نواقل المخاطر على الاستراتيجية. لجذب رأس المال المؤسسي، يجب على بروتوكولات التمويل اللامركزي إنشاء أحواض سيولة عميقة ومركزة قادرة على دعم الصفقات الكبيرة للغاية.
مثال جيد على تجزئة السيولة يمكن رؤيته مع تطور مشهد بلوكتشين الطبقة الثانية (L2). مع انخفاض تكلفة البناء والمعاملات على بلوكتشينات الطبقة الثانية، انتقلت السيولة بعيدًا عن شبكة Ethereum الرئيسية. هذا قلل من السيولة على شبكة إيثريوم الرئيسية لبعض الأصول والتداولات، وبالتالي خفض حجم النشر الذي يمكن أن تقوم به المؤسسات.
في حين أن التقنيات والتحسينات في البنية التحتية قيد التطوير لحل العديد من مشكلات تجزئة السيولة، فقد كان هذا عائقًا رئيسيًا أمام النشر المؤسسي. هذا صحيح بشكل خاص بالنسبة للنشر على الطبقة الثانية حيث تكون مشكلات السيولة والبنية التحتية أكثر بروزًا منها على الشبكة الرئيسية.
إدارة المخاطر
إدارة المخاطر هي أمر بالغ الأهمية للمؤسسات، خاصة عند التعامل مع قطاع ناشئ مثل التمويل اللامركزي. إلى جانب الأمن التقني الذي يخفف من القرصنة والاستغلالات، تحتاج المؤسسات إلى فهم المخاطر الاقتصادية المتأصلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي. يمكن أن تعرض نقاط الضعف في البروتوكول، سواء في الحوكمة أو الاقتصاد الرمزي، المؤسسات لمخاطر كبيرة.
لتعقيد هذه الأمور، فإن عدم وجود خيارات تأمين على مستوى المؤسسات لتغطية الخسائر الكبيرة مثل استغلال البروتوكول، غالبًا ما يعني أن الأصول المخصصة للعودة المرتفعة والمخاطر العالية فقط هي التي تخصص للتمويل اللامركزي. وهذا يعني أن الصناديق المنخفضة المخاطر التي قد تكون مفتوحة على الانكشاف لـ BTC لا تنتشر في التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، تجعل القيود على السيولة، مثل عدم القدرة على الخروج من المراكز دون تحفيز تأثيرات كبيرة على السوق، من الصعب على المؤسسات إدارة التعرض بفعالية.
تحتاج المؤسسات أيضًا إلى أدوات متطورة لتقييم مخاطر السيولة، بما في ذلك اختبارات الإجهاد والنمذجة. بدون ذلك، سيبقى التمويل اللامركزي محفوفًا بالمخاطر للغاية بالنسبة للمؤسسات التي تعطي الأولوية للاستقرار والقدرة على نشر أو فك مراكز رأس المال الكبيرة مع تعرض محدود للتقلبات.
الطريق إلى الأمام: بناء التمويل اللامركزي المؤسسي
لجذب رأس المال المؤسسي، يجب على التمويل اللامركزي التطور تلبية لمعايير المؤسسات. هذا يعني تطوير محافظ من الدرجة المؤسسية، إنشاء منافذ دخول وخروج سلسة لرأس المال، تقديم برامج حوافز منظمة، وتنفيذ حلول شاملة لإدارة المخاطر. من خلال معالجة هذه المجالات، سيمهد الطريق أمام التمويل اللامركزي للنضوج ليصبح نظامًا ماليًا موازياً، قادرًا على دعم الحجم والتطور المطلوبين من قبل اللاعبين الماليين الكبار.
من خلال بناء البنية التحتية المناسبة والتوافق مع احتياجات المؤسسات، يمتلك التمويل اللامركزي القدرة على تحويل التمويل التقليدي. ومع هذه التحسينات، لن يجذب التمويل اللامركزي المزيد من رأس المال المؤسسي فقط، بل سيؤسس نفسه أيضًا كعنصر أساسي في النظام المالي العالمي، مما يبشر بعصر جديد من الابتكار المالي.
- ما هو التأثير المتوقع لتوضيح اللوائح التنظيمية على التمويل اللامركزي؟
- توضيح اللوائح يمكن أن يقلل من حواجز الامتثال، يجذب رأس المال المؤسسي، ويعزز مكانة الدولة كقائدة في المجال.
- ما هي أهم العقبات التي تواجه المؤسسات في تبني التمويل اللامركزي؟
- تشمل العقبات الرئيسية عدم اليقين التنظيمي، والافتقار إلى بنية تحتية مناسبة للمحافظ، وتجزئة السيولة، وتحديات إدارة المخاطر.
- كيف يمكن للتمويل اللامركزي أن يتطور ليصبح مناسبا للمؤسسات؟
- من خلال تطوير محافظ من الدرجة المؤسسية، وتحسين ربط رأس المال بين الأنظمة المالية التقليدية واللامركزية، وافتتاح برامج حوافز منظمة، وتنفيذ حلول شاملة لإدارة المخاطر.
