تعدين Cipher: هل ستكون نجماً بارزاً بين شركات تعدين البيتكوين في هذه الدورة؟ اكتشف الآن!

استكشف أداء شركة Cipher Mining في الربع الثالث من عام 2024. من التحديات في الإيرادات إلى الاستثمار الاستراتيجي في تجديد الأسطول، وتوسيع مراكز البيانات، وخطط للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC). اكتشف ما هو التالي لهذه الشركة العاملة في تعدين البيتكوين!

الملف الأساسي

تعد Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) واحدة من أفضل الشركات العامة لتعدين البيتكوين أداءً خلال الفترة منذ بداية العام حتى 19 نوفمبر 2024. أثارت المقارنات بين TeraWulf وCipher اهتمام المستثمرين، حيث لوحظ أداء Cipher القوي في بعض المجالات المحددة. بعد تقدير TeraWulf كوافد جديد في تحليل سابق لي، حان الوقت الآن لإلقاء نظرة فاحصة على Cipher، والتي شقت طريقها بهدوء في السوق.

تتخذ Cipher Mining من الولايات المتحدة مقرًا لها وتتمركز في الأساس كمطور لمراكز البيانات. تتركز عملياتها في تكساس، مستفيدة من البنية التحتية للطاقة الملائمة في الولاية. تشمل منشآتها العاملة:

• مشاركة في برامج تقليص الشبكة الكهربائية لزيادة الربحية.
• استخدام شبكة الطاقة منخفضة التكلفة ERCOT وبرامج مثل ذروة الأربع عملات لتقليل استخدام الكهرباء خلال فترات الطلب العالي.

في الربع الثالث من 2024، أبلغت Cipher عن 1.4 مليون دولار من مبيعات الطاقة، تم توليدها من بيع الكهرباء إلى ERCOT عندما يكون ذلك مربحًا. توفر هذه الإيرادات الإضافية دعمًا لتكاليف تشغيل الشركة.

الأداء غير المرضي في الربع الثالث من 2024

في الربع الثالث من 2024، أبلغت Cipher عن إيرادات بلغت 24.1 مليون دولار، وهو انخفاض بنسبة 35% على أساس ربعي و20.5% على أساس سنوي. يعود هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى انخفاض إنتاج البيتكوين. قامت الشركة بتعدين 493 BTC في الربع الثالث، بانخفاض عن 638 BTC في الربع الثاني. تفاقم تأثير الزيادة الموسمية في أسعار الكهرباء خلال فترات الذروة الصيفية في ERCOT.

خلال هذه الفترة، زادت تكلفة الإيرادات لشركة Cipher إلى 15.1 مليون دولار، ارتفاعًا من 13.0 مليون دولار في الربع الثالث من 2023. توسعت الخسائر الصافية إلى 87 مليون دولار، وهو تناقض واضح مع خسارة قدرها 19 مليون دولار في الربع الثالث من 2023. تضمنت العوامل المساهمة ارتفاع تكاليف الإهلاك المرتبطة بماكينات التعدين الجديدة والمنشآت، بالإضافة إلى خسائر المشتقات المرتبطة بعقود الطاقة. كنتيجة لذلك، تراجع هامش الربح الإجمالي لـ Cipher بشكل كبير، من 57.1% في الربع الثالث من 2023 إلى 37.5% في الربع الثالث من 2024.

ترسم هذه الأرقام معًا ضغوط تشغيلية غير مرغوب فيها لـ Cipher.

تغيير في المنظور

وسط التحديات التشغيلية، نمت الأصول الإجمالية لشركة Cipher إلى 775.4 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من 2024، ارتفاعًا من 566.1 مليون دولار في بداية العام. يعكس هذا النمو استثمارات كبيرة في خزانة البيتكوين والبنية التحتية للتعدين.

استراتيجية خزانة البيتكوين: الاحتفاظ ببعض وبيع بعض

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، احتفظت Cipher بـ 1,512 بيتكوين بقيمة تقارب 138.1 مليون دولار، ارتفاعًا من 796 بيتكوين بقيمة 32.98 مليون دولار في نهاية العام الماضي. ومع ذلك، مقارنة بالربع الثاني، شهدت Cipher انخفاضًا بنسبة 33.4% (923 BTC) على أساس ربعي بسبب المبيعات الاستراتيجية. في سبتمبر، قامت Cipher ببيع جزء كبير من ممتلكاتها من البيتكوين، وجمعت 67.5 مليون دولار لتمويل الاستحواذ على منشأة Barber Lake بسعة 300 ميجاوات. يسمح هذا النهج للشركة بالاستفادة من خزينة البيتكوين للحصول على السيولة مع تقليل إصدار الأسهم.

تجديد الأسطول: تعزيز الكفاءة التشغيلية

تأثرت تكلفة هيكل Cipher بشكل كبير من خلال الاستثمارات في تجديد الأسطول. منذ الربع الرابع من 2023، قامت Cipher بإبرام اتفاقيات مع Bitmain وCanaan للحصول على أجهزة تعدين متطورة:

• سيتم استخدام Antminer S21 Pro من Bitmain و A1566 من Canaan لاستبدال الآلات الأقل كفاءة في منشأة أوديسا التابعة لـ Cipher، بدلاً من نشرها في منشأة Black Pearl.

لمواءمة هذه الترقية، قامت Cipher بمراجعة الأعمار المفيدة لأجهزة التعدين الخاصة بها من خمس سنوات إلى ثلاث سنوات اعتبارًا من 1 يونيو 2024. أضاف هذا التغيير 9.4 مليون دولار و12.2 مليون دولار إلى مصروفات استهلاك الإهلاك للربع الثالث 2024، مما ساهم بشكل كبير في الخسارة الصافية. في الربع الثالث من 2024، قامت الشركة بدمج Antminer S21 Pro من Bitmain و A1566 من Canaan في منشأة أوديسا، أكبر مركز بيانات مملوك بالكامل لـ Cipher.

ومع ذلك، فإن هذه الترقيات ضرورية لـ Cipher للوصول إلى هدفها بتحقيق قدرة تعدين ذاتية تصل إلى 13.5 EH/s بحلول نهاية عام 2024، ارتفاعًا من 9.3 EH/s اعتبارًا من الربع الثالث. من خلال القيام بهذه الترقيات، تؤسس Cipher لتحسين الكفاءة التشغيلية والربحية.

إمكانيات النمو المستقبلي

خط توسيع مراكز البيانات

بينما تنظر Cipher قدمًا، تقوم بتوسيع كبير لقدرة مراكز البيانات لديها. من المتوقع أن يتم تفعيل منشأة Black Pearl (تم الاستحواذ عليها في ديسمبر الماضي)، وهي مركز بيانات بقوة 300 ميجاوات تحت التطوير في مقاطعة وينكلر، تكساس، بحلول الربع الثاني من 2025، مضيفة ما يقرب من 21.5 EH/s من سعة التعدين. وبالمثل، قامت Cipher مؤخرًا بشراء منشأة Barber Lake في Colorado City، تكساس، التي لديها سعة 300 ميجاوات وجاهزة للبناء. كان الموقع 70 ميجاوات الموجود في كوتولا، تكساس، استحواذا حديثًا آخر. هذا الموقع لديه إمكانية التوسع إلى مركز بيانات 200 ميجاوات، بانتظار الموافقات التنظيمية (ملاحظة: لم تصدر Cipher بيانًا رسميًا عن هذا الاستحواذ، لكنه ذكر في تقديم 10-K الأخير لهم).

في 15 أكتوبر 2024، أعلنت Cipher عن حصولها على خيارات لسعة إضافية تبلغ 1.5 جيجاوات لمراكز البيانات في غرب وشمال تكساس. يرفع هذا خطوة نشطة ومحفظتهم التنموية إلى إجمالي 2.5 جيجاوات عبر 10 مواقع. مرافق مثل Mikeska وMilsing وMcLennan، لكل منها سعة طاقة محتملة 500 ميجاوات في انتظار الموافقات التنظيمية.

مبادرات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء

استجابة للبيئة التنافسية الشديدة في التعدين، كما ناقشته في السابق لدى العديد من عمال التعدين الآخرين، تتجه Cipher أيضًا للتنوع في استضافة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) لتقليل الاعتماد على تعدين البيتكوين. اعتبارًا من الربع الثالث لم يتم الإبلاغ عن أي إيرادات من هذا القطاع، ولكن يمكننا رؤية مراكز البيانات في مراحل التخطيط والتي تم تصميمها استراتيجيا لدعم كل من تعدين البيتكوين وأنشطة HPC.

وفقًا لعرض تقديمي حديث للشركة، فريقهم يضم خبراء من Google وVantage وMeta، مما يجلب خبرة عميقة لبنيتهم التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات من المستوى الثالث. في 31 أكتوبر، ذكر الرئيس التنفيذي تايلر بيج أن الشركة “أحرزت تقدمًا كبيرًا في مناقشاتنا مع الشركات الكبرى في الأسابيع الأخيرة ونحن نسعى للحصول على أول مستأجري HPC لدينا”. يبدو أن هذا يشير إلى إمكانية تحقيق دخل واعد في استضافة HPC لـ Cipher في المستقبل القريب، مما يقدم فرصة نمو كبيرة طويلة الأجل.

أمور لا تزال غير واضحة

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، بلغت حسابات Cipher النقدية والنقدية المكافئة 39.7 مليون دولار (بما في ذلك 14.4 مليون دولار نقدية مقيدة). بينما توفر هذه بعض السيولة، فإنها تثير مخاوف حول ما إذا كانت الشركة لديها موارد كافية لتلبية خطط التوسع الطموحة لديها. مع وجود أكثر من 30.2 مليون دولار مستحقات لتوريد آلات التعدين الجديدة ومتطلبات رأسمالية كبيرة لتطوير مراكز البيانات ومشاريع الحوسبة عالية الأداء، قد تحتاج Cipher لاستكشاف خيارات تمويل إضافية.

تبرز أنشطة التمويل الأخيرة لـ Cipher قدرتها على جمع رأس المال، حيث جنت 213.5 مليون دولار خلال فترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024. تم جمع هذه الأموال في الأساس عبر إصدار الأسهم العادية. ومع ذلك، فإن الاعتماد على إصدار الأسهم يمكن أن يؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين إذا استمر لفترة طويلة. السؤال الآن هو ما إذا كانت Cipher قادرة على تنويع استراتيجياتها التمويلية لتحقيق توازن بين طموحات النمو والمحافظة على قيمة المساهمين.

يُظهر أداء Cipher Mining في الربع الثالث من 2024 التحديات التي تواجهها في بيئة تعدين البيتكوين ذات المنافسة المتزايدة، خاصة خلال شهور الصيف لأولئك المتواجدين في تكساس.

ومع ذلك، فإن استراتيجية Cipher المستقبلية وخطط التوسع الطموحة قد تضعها في موقف جيد للنمو المستقبلي. إذا تم تنفيذ هذه المبادرات بفعالية وبدعم من الموارد الكافية، فإن Cipher لديها القدرة على أن تبرز كلاعب رائد في دورة السوق الحالية.

الأسئلة الشائعة

• ما هو الأداء المالي لشركة Cipher Mining في الربع الثالث من 2024؟

  شهدت الشركة انخفاضًا في الإيرادات لتصل إلى 24.1 مليون دولار، وذلك بسبب انخفاض إنتاج البيتكوين وتزايد التكاليف.

• ما هي استراتيجيات التوسع التي تتبعها Cipher Mining؟

  تعمل Cipher على توسيع سعة مراكز البيانات بشكل كبير، بالإضافة إلى مشاريع في الذكاء الاصطناعي والحوسبة العالية الأداء.

• كيف يؤثر بيع البيتكوين على خطط Cipher النموية؟

  تستخدم الشركة مبيعات البيتكوين لزيادة السيولة وتمويل استثماراتها في البنية التحتية، مما يساعد في تقليل إصدار الأسهم.