المستثمرون المؤسسيون يتحكمون بما يصل إلى 85% من سيولة التداول في البورصات اللامركزية – اكتشف التأثير الآن!
بالنسبة لأنصار التمويل اللامركزي (DeFi)، يمثل القطاع الحرية المالية، واعدًا للجميع بالدخول إلى عالم التمويل العالمي دون قيود المركزية. إلا أن دراسة جديدة قد وضعت هذا المفهوم تحت المجهر.
السيطرة على التمويل من قبل المستثمرين المؤسسين
وفقًا لوثيقة عمل جديدة صادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS)، يسيطر المستثمرون المؤسسون على أغلب الأموال في البورصات اللامركزية (DEXs). تُظهر الوثيقة أن المستثمرين الكبار يسيطرون على ما بين 65٪ و85٪ من سيولة البورصات اللامركزية.
تشير ورقة BIS إلى أن هذه السيطرة تحد من قدرة البورصات اللامركزية على ديمقراطية الوصول إلى السوق، مما يعارض فلسفة DeFi. ومع ذلك، تقترح الورقة أن تركيز موفري السيولة المؤسسين (LPs) يمكن أن يكون إيجابيًا لأنه يؤدي إلى زيادة كفاءة رأس المال.
العوائد الأقل للمتداولين بالتجزئة رغم كثرتهم
تظهر بيانات BIS أن المستثمرين من الأفراد يحصلون على حوالي 6000 دولار أقل من نظرائهم المحنكين في كل حوض يوميًا، على الرغم من أنهم يُمثلون 93٪ من جميع موفري السيولة (LPs). وأرجع المُقرض هذا التفاوت إلى عدة عوامل.
- أولاً، يميل موفرو السيولة المؤسسون إلى المشاركة في الأحواض التي تجذب كميات كبيرة. على سبيل المثال، يقدمون النصيب الأكبر من السيولة حيث تتجاوز المعاملات اليومية 10 مليون دولار، وبذلك يحصلون على معظم الرسوم.
- من جهة أخرى، يسعى المستثمرون الصغار إلى الأحواض ذات أحجام التداول التي تقل عن 100 ألف دولار.
- ثانيا، يميل موفرو السيولة المحنكون إلى إظهار مهارات كبيرة تساعدهم على الاستفادة بشكل أكبر من التداولات، وبالتالي تحقيق أرباح أكثر في ظروف السوق المتقلبة.
مرة أخرى، يقدم المستثمرون الصغار السيولة في نطاقات سعرية ضيقة، مما يميزهم عن المتداولين المؤسسين الذين يميلون إلى توسيع نطاقاتهم لحمايتهم من اختيار السوق الضعيف. بالإضافة إلى ذلك، يقوم هؤلاء النشطون بإدارة سيولتهم بشكل أكبر.
ما تأثير تركيز السيولة؟
تعتبر السيولة شريان الحياة لنظام DeFi، لذا فإن تركيزها بين بعض المستثمرين في البورصات اللامركزية قد يؤثر على صحة القطاع بأكمله. كما رأينا سابقًا، قد يؤدي مثل هذا التأثير إلى جعل المنصات المتأثرة أكثر كفاءة. لكنه يحمل جوانب سلبية أيضاً.
أحد العوامل السلبية هو أنه يُظهر نقاط ضعف في السوق. عندما تسيطر بعض موفري السيولة على الجزء الأكبر من السيولة، هناك خطر التلاعب بالسوق وزيادة التقلبات. يمكن لموفري سيولة رئيسيين سحب أموالهم من البورصة، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.
علاوة على ذلك، قد تُسبب هذه السيطرة سلوكًا مناهضًا للمنافسة، حيث يضع اللاعبون الأقوياء حواجز أمام الوافدين الجدد. في النهاية، قد يشوّه ذلك عملية اكتشاف الأسعار، مما يؤدي إلى تسعير غير دقيق للأصول.
الأسئلة الشائعة
- ما هو تأثير سيطرة المستثمرين المؤسسين على البورصات اللامركزية؟
تؤدي سيطرة المستثمرين المؤسسين إلى تقليل ديمقراطية الوصول إلى السوق، ولكنها تساهم في زيادة كفاءة رأس المال على المنصات المتأثرة.
- لماذا يكسب المتداولون بالتجزئة أقل من نظرائهم المحنكين؟
ذلك يعود إلى مجموعة من العوامل، منها قدرة المتداولين المحنكين على البقاء في الأسواق المتقلبة، واختيارهم لأحواض ذات حجم تداول كبير.
- ما هي الأضرار المحتملة لتركيز السيولة؟
تشمل الأضرار احتمالية التلاعب بالسوق، زيادة التقلبات، والسلوك المناهض للمنافسة الذي قد يشوه عملية اكتشاف الأسعار.
