سهم ميكروستراتيجي ينخفض 16% مع اقتراب بيتكوين من 100 ألف—هل نحن أمام فرصة استثمارية ساخنة؟ اكتشف المزيد!

كشفت المعلومات عن تزايد القلق بشأن أن أسهم الشركة قد تكون مبالغًا فيها من حيث القيمة بسبب ما يراه البعض تقييمًا مفرطًا للشركة. وادعت شركة Citron Research أن الاستثمار في بيتكوين أصبح “أسهل من أي وقت مضى” مشيرةً إلى صناديق الاستثمار المتداولة والأسهم المتاحة على منصات التداول Coinbase وRobinhood.

تقييم مبالغ فيه

وأوضحت Citron، التي دعمت MicroStrategy في عام 2020 باعتبارها “أفضل طريقة للاستثمار في بيتكوين”، أن تقييم الشركة قد أصبح “منفصلًا تمامًا” عن أساسيات بيتكوين رغم أن العملة الرقمية الأولى في طريقها للوصول إلى 100,000 دولار بعد ارتفاع استمر ثلاثة أسابيع لتحقيق أعلى مستويات جديدة على الإطلاق. لم تُرد Citron وMicroStrategy فورًا على طلبات تعليق من قبل Decrypt.

انخفاض كبير في القيمة السوقية

هذا الانخفاض، الذي تسبب في محو ما يقارب 20 مليار دولار من القيمة السوقية، يمثل تحولًا دراماتيكيًا من التداول المبكر عندما وصلت الأسهم إلى رقم قياسي يومي عند 543 دولارًا. أصبحت MicroStrategy منذ ذلك الحين ثاني أكثر الأسهم تداولًا بنشاط على ناسداك من حيث حجم الدولار، بعد Nvidia، وفقًا لإيريك بالشوناس، محلل ETF في بلومبرغ.

وقال المحلل أيضًا إنه مضى سنوات منذ تداولت الأسهم بهذه الكمية، مؤكداً أنها “ربما كانت $GME آخر من قام بذلك.” ولمحة تاريخية، GME هو سهم GameStop، الذي أصبح معروفًا كسهم “ميم” خلال موجة تداول في أوائل 2021، مما تسبب في تذبذبات درامية في سعر السهم.

عهد جديد للاستثمار في البيتكوين

يبدو أن “حمى تجارت ترامب” قد تراجعت — زادت أكثر من ضعف وزادت عن مكاسب بيتكوين بنسبة 40% — ولكن الآمال بتوجه تنظيمي ملائم للعملة المشفرة في الولايات المتحدة دفعت شركات مثل MicroStrategy لاستغلال موقفها وشراء المزيد من بيتكوين.

استراتيجية جمع الأموال العدوانية ل MicroStrategy زادت أيضًا من التدقيق على قسط تقييمها. عند التعديل للديون والإيرادات، تتداول الشركة بما يقارب 3.5 أضعاف قيمة حيازاتها من بيتكوين.

أكملت الشركة أيضًا عرض تحويل ديون بقيمة 3 مليارات دولار يوم الخميس، مع زيادة من الهدف الأصلي الذي كان 1.75 مليار دولار بسبب الطلب القوي من المستثمرين. وتحمل هذه السندات بدون قسيمة المستحقة في 2029 معدل تحويل يبلغ 1.4872 سهمًا لكل ألف دولار من رأس المال، وهو ما يعادل تقريبًا 672 دولارًا للسهم — بنسبة 55% من الأسعار التجارية الأخيرة.

كيف يعمل شراء البيتكوين

تعمل MicroStrategy مثل مُضخم بيتكوين مع مرونة، باستخدام ديون قابلة للتحويل لشراء المزيد من بيتكوين بينما تتداول أسهمها عند قسط خلال الأسواق الصاعدة، كما يوضح تحليل من وسائل الإعلام Sherwood. يخلق هذا دورية تعزيز ذاتي حيث تزيد أسعار بيتكوين المرتفعة من سعر سهم MSTR، مما يتيح لها جمع رأس المال لشراء المزيد من بيتكوين بتكلفة منخفضة.

• مع ذلك، تحمل هذه الاستراتيجية خطرًا كبيرًا إذا دخلت بيتكوين في سوق دببي ممتد يدفع بأسهم MSTR إلى ما دون أسعار تحويل المذكرات المستحقة، التي تتجاوز إجمالاً 4.8 مليار دولار.
• في مثل هذا السيناريو، قد تضطر MicroStrategy لبيع بيتكوين التي تحتفظ بها لسداد الدائنين حيث أنها تحتفظ باحتياطات نقدية طفيفة (تقدر بحوالي 46.3 مليون دولار)، مما قد يشعل دورة سلبية حيث يمكن لبيع بيتكوين دفع المزيد من الانخفاضات في الأسعار وإجبار المزيد من التصفيات.

تمتلك الشركة حاليًا 331,200 بيتكوين تم شراؤها بسعر متوسط يبلغ 49,874 دولارًا لكل عملة، وقد وضعت نفسها كـ “شركة خزينة بيتكوين الأولى والأكبر في العالم”.

التحديات المستمرة

تبلغ القيمة الإجمالية لحيازاتها من بيتكوين حوالي 32 مليار دولار. بالمقارنة، ارتفعت القيمة السوقية للشركة لتصل إلى حوالي 107 مليار دولار — زيادة دراماتيكية مقارنة بأواخر 2023 عندما كانت الأسهم تتداول بالقرب من التكافؤ مع حيازاتها من بيتكوين. لا تزال أداء الشركة منذ بداية العام قويًا رغم انخفاض الخميس، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة تقارب 500% مقارنة بمكاسب بيتكوين بنسبة 110% وارتفاع S&P 500 بنسبة 25%.

ومع ذلك، كما يُشير موقف Citron القصير، فهذا الأداء الفائق قد يكون من الصعب الحفاظ عليه بينما يقارن المستثمرون مزايا قسط MicroStrategy بمركبات الاستثمار المباشر في بيتكوين.

الأسئلة الشائعة

• ما هي المخاطر المرتبطة باستراتيجية MicroStrategy لشراء البيتكوين؟
  الحمل الأكبر على الشركة هو السوق الهابط الممتد الذي قد يؤدي إلى انخفاض سعر السهم إلى ما دون أسعار تحويل الديون.
• كيف تمكنت MicroStrategy من زيادة رأس المال رغم السعر المرتفع للسهم؟
  استخدمت الشركة عرض ديون قابل للتحويل وعروض أسهم لزيادة رأس المال، مما أتاح لها شراء المزيد من البيتكوين.
• كيف تعزز MicroStrategy من موقعها كشركة خزينة بيتكوين؟
  بشراء كميات كبيرة من البيتكوين والتداول بمستوى أعلى من حيازاتها من البيتكوين باستخدام استراتيجية مدعومة بالديون.