هل يشهد البيتكوين ضغط جاما شبيهًا بجيم ستوب؟ مع ارتفاع العملة نحو مستويات قياسية جديدة خلال جلسة التداول يوم الثلاثاء، أثار الباحثون في Galaxy Digital تساؤلات متزايدة من المتداولين القلقين حول تقديراتهم في منتصف اليوم.
فهم آلية تأثير ضغط جاما
وفقًا لتجميع بيانات أمبرداتا من Deribit، وهو أحد أكبر منصات تداول خيارات البيتكوين، قدر رئيس الأبحاث في Galaxy تعرض جاما لتجار الخيارات في Deribit بقيمة 15 مليون دولار لكل 1% زيادة في سعر البيتكوين بين 71,000 و85,000 دولار. بمعنى آخر، فإن سعر البيتكوين يستفيد من ضغط جاما. لفهم هذا التأثير بشكل أفضل، من الضروري توضيح هذه الآلية دون تعقيد.
التجار وفهمهم لجاما والدلتا
جاما هو ببساطة معدل تغيير دلتا، لذا يجب أولاً فهم دلتا. دلتا تشكل وسيلة لقياس تغيير سعر أحد الأصول عندما تتحرك عادةً بشدة. غالبًا ما يقوم التجار ببناء محافظ “محايدة الدلتا” إذا لم يرغبوا في استجابة أصولهم لتغيرات مؤشر واسع.
إذا لم يكن لدى أحدهم تعرض لدلتا، فهو “محمي بالكامل”. بالنسبة لمثل هذا التاجر، لن يكون لجاما أي تأثير.
كيف يحدث ضغط جاما
يتحقق ضغط جاما عندما لا يكون التاجر، مثل تاجر الخيارات المتمرس، في وضع “محايد دلتا” بل قصير الدلتا. قد يكون هذا التاجر قد جمع أموالًا خلال أشهر من بيع خيارات بدون ضمان، على أمل استقرار السعر.
ارتفاع أسعار الخيارات وتزايد جاما
مع ارتفاع سعر الأصل، سيستمتع حاملو العقود بممارسة حقهم في استدعاء الأصول من البائع. لضمان الالتزام التعاقدي، يجب على البائع تسليم هذا الأصل. في حالة بائع خيارات بدون ضمان، يجب إعادة شراء الخيار أو شراء البيتكوين وتسليمه للطرف الآخر.
- يساهم هذا في ارتفاع أسعار عقود الخيارات والبيتكوين الفوري.
يتضح تأثير جاما على سعر البيتكوين هنا. مع ارتفاع سعر البيتكوين، تتزايد دلتا الخيارات بشكل أسرع من سعر البيتكوين الفوري.
هذا التسارع في خيارات العقود يمثل ضغط الجاما، والذي يمكن أن يشتعل بشكل بارابوليكي مع اقتراب البيتكوين من أسعار الإضراب الشهيرة مثل 70,000 دولار أو 75,000 دولار.
سياق ضغط الجاما في سوق البيتكوين
الآن وقد أصبح مفهوم آلية ضغط الجاما واضحًا، ما مدى تأثير جاما على سعر البيتكوين خلال ارتفاع الثلاثاء؟ هل كان التجار محاصرين مثل بائعي خيارات Citadel خلال ضغط جيم ستوب؟
بإيجاز، لا. على الرغم من أن ضغط جاما يعكس ظاهرة حقيقية في أسواق البيتكوين الفورية والمشتقات هذا الأسبوع، فإن حجمه الاسمي غير ذو أهمية نسبية مقارنة برأس المال السوقي للبيتكوين والسيولة.
تحديداً، يحقق البيتكوين مكاسب بقيمة 14 مليار دولار لكل 1% زيادة في سعره، مما يفوق بكثير تعرض جاما لمتاجري الخيارات في Deribit المقدر بـ 15 مليون دولار لكل 1% زيادة في سعر البيتكوين في مستويات الأسعار لهذا الأسبوع.
علاوة على ذلك، يتمتع البيتكوين بحجم تداول يومي يزيد عن 50 مليار دولار، مما يتفوق مرة أخرى على عدد العقود اليومية للديريفات وحجم تداولها اليومي البالغ أقل من 2 مليار دولار.
الأسئلة الشائعة
- ما هو ضغط الجاما؟ ضغط الجاما هو تأثير يحدث عندما يزيد سعر الأصل بسرعة، مما يجبر تجار الخيارات الغير محميين على شراء الأصل الفعلي لموازنة مراكزهم التجارية.
- هل كان لجاما تأثير كبير على ارتفاع البيتكوين الأخير؟ لا، رغم وجود بعض التأثير، إلا أن حجمه غير ذو أهمية مقارنة برأس المال السوقي والسيولة الخاصة بالبيتكوين.
- لماذا تختار بعض الخيارات بيع خيارات بدون ضمان؟ يختار بعض التجار بيع خيارات بدون ضمان لجني الأرباح من السوق الجانبي، رغم أنهم يتحملون مخاطر أعلى مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة إذا تحرك السوق بسرعة ضد مراكزهم.
