خرافة العناوين النشطة اليومية في عالم العملات الرقمية

استمتع اليوم بنشرة 0xResearch الإخبارية على Blockworks.co. وغدًا، احصل على الأخبار مباشرة في بريدك الإلكتروني. اشترك في نشرة 0xResearch الإخبارية.

استخدام معايير البلوكتشين بشكل صحيح

تولد البلوكتشين الكثير من البيانات العامة. وفي جهود مجتمع تويتر الخاص بالعملات الرقمية لمقارنة بلوكتشين A ببلوكتشين B، لا يواجه المستثمرون والباحثون والخبراء أي نقص في المعايير للتعامل معها عند تقديم حججهم. ومع ذلك، فإن الاستخدام الخاطئ للأرقام غالبًا ما يشوش القدرة على فهم هذا العالم.

العناوين النشطة

تعطيك “العناوين النشطة” فكرة عن عدد المستخدمين النشطين الذين يدفعون لاستخدام بروتوكول معين. فعلى سبيل المثال، “فيسبوك لديه ثلاثة مليارات مستخدم نشط شهريًا” هي عبارة مفيدة توضح شيئًا عن الشبكة الاجتماعية. نظرًا لعدم وجود فرصة قوية للمخادعين لاكتساح فيسبوك، فإن العناوين النشطة تعتبر طريقة جيدة لقياس مدى قيمة المنصة للمستهلكين.

ولكن فيما يتعلق بالبلوكشين، تصبح العناوين النشطة أقل فائدة بسبب سهولة إنشاء محافظ جديدة والفرص الربحية الواضحة للتلاعب بالتوزيع الجوي أو التحكم بالحوافز البروتوكولية.

على سبيل المثال، يوضح الرسم البياني التالي: أن سولانا لديها أكبر عدد من العناوين النشطة اليومية خلال الشهر الماضي، مما يوحي بأن سولانا في فترة حماسية. معظم مستخدمي سولانا يتداولون على DEXs، لذا ينبغي علينا إلقاء نظرة أعمق على نشاط DEX. وبالنظر إلى العناوين النشطة في سولانا على DEXs، نجد أن الغالبية العظمى في اليوم الأخير – حوالي 3.4 مليون من إجمالي 4.4 مليون – قد تداولت بأقل من 10 دولارات من حجم التداول.

يشير هذا إلى نشاط من قبل الروبوتات أو المخادعين نظرًا لانخفاض رسوم المعاملات في سولانا بدلاً من عدد المستخدمين ذوي القيمة العالية.

ربحية البلوكتشين

بدلاً من التركيز على العناوين النشطة لدراسة نشاط البلوكتشين، من الأرجح أنك ستكون أفضل حالًا بالنظر إلى معايير رسوم الشبكة. توضح الرسوم إجمالي الغاز المستهلك لاستخدام بروتوكول معين، متجنبين بذلك مسألة “جودة” المستخدمين. تُستخدم الرسوم شائعًا من قبل المحللين والمستثمرين للحصول على فكرة عما إذا كانت البلوكتشين تولد أكثر “العائدات”.

بعد ذلك، نقوم بخصم ما تمنحه البلوكتشين في شكل توزيع رمزي في صالح المدققين كبند تكلفة. والنتيجة هي “ربحية” البلوكتشين. وهذه هي الطريقة الصريحة التي يولد بها Token Terminal “بيانات مالية” للبروتوكولات الرقمية.

ولكن المشكلة الوحيدة هي أن هذا لا يأخذ في الحسبان عاملًا بالغ الأهمية: على عكس سلسلة PoW مثل بيتكوين، يمكن لمستخدمي سلسلة PoS بسهولة جني فوائد مكافآت التوزيع الرمزي أيضًا.

في الواقع، لماذا يجب أن أهتم إذا كانت الشبكة “غير مربحة” إذا كنت أحصل على عائد بنسبة 5٪ على ETH/SOL الخاص بي من منصة ستك لسيولة مثل Lido أو Jito؟ إن معاملة توزيع الرموز كبند تكلفة ينتج عنها استنتاج مشكوك فيه بأن “إيثريوم غير مربحة”.

بدلاً من ذلك، ، يتمتل خيار قياس أكثر فعالية في قيمة الاقتصادية الحقيقية (REV) الذي يجمع بين رسوم الشبكة ونصائح MEV (للمدققين)، ولكنه لا يشمل التوزيع كبند تكلفة.

إجمالي قيمة المعاملات (TTV)، وليس إجمالي القيمة المؤمنة (TVS)

التنبؤات والبيانات الأساسية عنصر رئيسي في بنية البلوكتشين لتوفير الوصول إلى البيانات من مصادر خارج الشبكة. من دون التنبؤات مثل Chainlink، لن يكون هناك وسيلة موثوقة في اقتصادات البلوكتشين لعكس الأسعار استنادًا إلى الاقتصاد الحقيقي.

الطريقة النموذجية لمقارنة حصة السوق بين مقدمي التنبؤات هي استخدام معيار “إجمالي القيمة المؤمنة” (TVS)، الذي يجمع كل القيم المؤمنة من قبل التنبؤ. وهذا هو الطريقة التي يقوم بها DefiLlama بشكل صريح.

إحدى مشكلات TVS هي أنها تحجب النشاط الفعلي المؤمّن من قبل التنبؤ.

من ناحية أخرى، سينظر معيار بديل مثل إجمالي قيمة المعاملات (TTV) في حجم المعاملات الدوري الذي يستخدم التحديثات التنبؤية للتسعير.

رسم اليوم

بيانات بلوبي في اتيريوم تقترب من الحد المستهدف:

الهارد فورك إيثيريوم Dencun (EIP-4844) في مارس أطلق “بدائل بلوبي”، طريقة بديلة لـ L2 rollups لنشر بياناتهم المجمعة بسهولة على L1. تُدار البلوبي بواسطة آلية رسوم منفصلة عن البلوك سبيس لإيثيريوم وتكون أرخص بمقدار 10 مرات بالإضافة إلى أنها جزء أساسي من خارطة الطريق المركزية لـ rollup. يقتصر عدد البلوبي حاليًا على ستة بلوبي لكل بلوك L1 (وقد دعا فيتاليك مؤخرًا إلى زيادة بنسبة 33%).

كمية بيانات البلوبي المستخدمة بواسطة Ethereum L2s تقترب مرة أخرى من الهدف المكون من ثلاث بلوكات (الخط الأخضر أعلاه)، بعد ذلك ستخضع استخدامات البلوبي إلى قوى السوق الناتجة عن العرض والطلب. عندما يتم ملء أربع بلوبي أو أكثر في البلوك الحالي، تزداد الرسوم الأساسية للبلوك التالي بنسبة تصل إلى 12.5٪.

الأسئلة الشائعة

• ما هو الاستخدام الأكثر فعالية للعناوين النشطة في البلوكتشين؟

  العناوين النشطة يمكن أن تكون غير دقيقة بسبب القدرة السهلة على إنشاء محافظ جديدة، لذا يمكن النظر في رسوم الشبكة للحصول على فهم أدق لنشاط البروتوكول.

• كيف نقيّم الربحية على البلوكتشين؟

  تكون الربحية الحقيقية في العالم الرقمي أكثر دقة من خلال النظر إلى القيمة الاقتصادية الحقيقية (REV) التي تجمع بين رسوم الشبكة ونصائح المدققين.

• ما الفرق بين TVS وTTV في تقييم التنبؤات؟

  TTV يركز على حجم المعاملات الدوري الذي يستخدم التحديثات التنبؤية، بينما قد يحجب TVS النشاط الفعلي المرتبط بالتنبؤات.