مع دخول الأسواق إلى الربع الرابع من عام 2024، يراقب المستثمرون دورة سوق البيتكوين الحالية بترقب، متسائلين ما إذا كانت ستعكس الأنماط التاريخية. عادةً ما تحدد أحداث النصف كل أربع سنوات هذه الدورات، حيث تتميز كل منها بتخفيضات حادة في العرض. ومع ذلك، تشير قوى العرض والطلب الحالية، والتغيرات التنظيمية، والصدمات السوقية الخارجية إلى أن هذه الدورة قد تكون مختلفة.
الخلفية الأساسية
تاريخيًا، كانت ارتفاعات أسعار البيتكوين في السوق الصاعدة تُعزى غالبًا إلى انخفاض العرض السائل، حيث يتم الاحتفاظ بالعملات المعدنية لفترات طويلة أو يُفترض بأنها ضائعة. حاليًا، يبلغ العرض المتداول للبيتكوين حوالي 19.7 مليون عملة، مع تقدير أن حوالي 5 ملايين منها خرجت من التداول بشكل دائم.
- هذا يترك حوالي 14.6 مليون بيتكوين تُعتبر غير سائلة؛ يتم الاحتفاظ بها في محافظ بدون نية بيع تقريبًا.
- أكثر من 73% من إجمالي العرض أصبح الآن غير سائل، مما يقلل من العملات المتاحة للتداول النشط ويشير إلى تشديد السيولة السوقية مثل الفترات التي سبقت جولات الصعود التاريخية.
ديناميات العرض والاتجاهات السوقية
تختلف هذه الدورة حيث يقوم حاملو البيتكوين الرئيسيون مثل جرايسكيل ببيع أصولهم من البيتكوين استجابة للتنافس من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرسوم الأقل. بالرغم من هذا الزيادة في العرض السائل القصير الأجل، فإن الاتجاه العام يرى جهات مثل مايكروستراتيجي والصناديق الجديدة تجمع كميات هائلة من البيتكوين، مما قد يؤدي إلى أزمة عرض. وانخفضت نسبة السيولة للبيتكوين إلى ما دون 0.25، مما يشير إلى أن معظم العملات المتداولة يتم إخراجها فعليًا من حوض التداول حيث يزيد المستثمرون المؤسسيون وطويلو الأجل من حيازاتهم.
عرض النقود M2 والصورة الأكبر
كانت البيئة الاقتصادية الأوسع، خاصة التحركات في عرض النقود M2، تاريخيًا مرتبطة بدورات أسعار البيتكوين. يُنظر إلى التوسعات الأخيرة في M2، بعد مرحلة الانكماش، من قبل بعض المحللين كعوامل محتملة لنمو البيتكوين في الأشهر القادمة. يمكن أن يؤدي تحول البنوك المركزية نحو تيسير كمي أكثر عدوانية لتخفيف تباطؤ الاقتصاد إلى تعزيز جاذبية البيتكوين كوسيلة للتحوط من التضخم، مما قد يُسرع من ارتفاع سعره. بالإضافة إلى ذلك، يظل مؤشر الدولار الأمريكي، المعروف أيضًا باسم DXY، محط تركيز رئيسي؛ يمكن أن يؤدي انخفاض كبير إلى تعزيز نمو البيتكوين بشكل أكبر.
عوامل ناشئة في التبني العالمي
هناك عامل آخر يجعل هذه الدورة مختلفة وهو ارتفاع التبني العالمي والاهتمام من الدول. البلدان مثل السلفادور والمناطق ذات الاستقرار الاقتصادي المتزعزع تتجه بشكل متزايد إلى البيتكوين كعملة قانونية أو كأصل احتياطي. في حين أنها لا تزال في مرحلة البداية، يمكن أن يؤدي هذا التبني إلى مزيد من الاستقرار والمصداقية للبيتكوين، مما يحول تصور السوق من أصل مضارب إلى مخزن للقيمة موثوق به.
- جنبًا إلى جنب مع التوترات الجيوسياسية والعقوبات المالية، يصبح البيتكوين وسيلة للتحوط من التضخم والمخاطر السيادية، مما قد يزيد من تسارُع تراكمه المؤسسي والحكومي.
- هذا الانتقال الكلي نحو البيتكوين كعملة عالمية غير سيادية هو تطور مثير يشير إلى ديناميكية سوقية أقوى وأكثر صمودًا، مما يميز هذه الدورة عن ما قبلها.
التوقعات والآثار
على الرغم من أن بعض الخبراء يتوقعون الربع الثاني من عام 2025 كذروة للدورة، فإن الظروف الفريدة لهذه الدورة تستدعي نظرة حذرة. يدعم الارتفاع المستمر في العرض غير السائل استراتيجيات الحيازة الطويلة الأجل، ولكن بدون حافز مثل زيادة الشراء المؤسسي أو ظروف اقتصادية إيجابية، تظل مدة هذه المرحلة من التراكم غير محددة. يمكن أن تضيف التغييرات المحتملة في الأنظمة والسياسات النقدية للولايات المتحدة مزيدًا من التقلب في السوق.
رؤى إضافية
زادت السيولة العالمية بمقدار 10 تريليون دولار منذ بداية العام، وهو تطور قوي بما يكفي لشراء جميع البيتكوين عشر مرات. لم ينعكس هذا التدفق في السيولة العالمية بشكل فوري في سعر البيتكوين، مما يظهر التأخير المعتاد حيث تتدفق هذه الأرقام الضخمة على الفئات الأصولية المختلفة. قطع فضيحة FTX بشكل ساخر الجولة الصاعدة السابقة ومنعت البيتكوين من الوصول إلى 100,000 دولار. الآن، يمكن أن تخدم المدفوعات ذات الصلة بـFTX كعامل تصاعدي للدورة التالية، مما يدفع البيتكوين نحو الوصول إلى هدف 100,000 دولار.
نقاط استراتيجية
بالنسبة للمستثمرين، تتضمن نقاط القرار موازنة الزخم البطيء للسوق الحالي مقابل احتمالات اتجاه صعودي أكثر وضوحًا. مع قيام اللاعبين الكبار مثل جرايسكيل بتقليل حيازاتهم وقيام آخرين مثل صناديق الاستثمار المتداولة ومايكروستراتيجي بزيادة حصصهم، سيكون التوقيت والتموضُع الاستراتيجي مهمًا. تشير المبادئ الأساسية للنموذج الانكماشي للبيتكوين والاهتمام المؤسسي المتزايد إلى أنه على الرغم من احتمالية وجود انحرافات عن الأنماط السابقة، فإن القوة الأساسية للبيتكوين تبقى قوية. سيكشف الوقت فقط كيف ستتكشف هذه الدورة السوقية، ولكن المؤشرات الحالية تشير إلى جولة صاعدة متميزة وأكثر وضوحًا.
الأسئلة الشائعة
- ما الذي يميز دورة سوق البيتكوين الحالية عن الدورات السابقة؟
يشير الارتفاع في العرض غير السائل وزيادة الاهتمام المؤسسي بالإضافة إلى العوامل الجيوسياسية والاقتصادية الناشئة إلى دورة مميزة يمكن أن تشهد تغيرات في سلوك السوق التقليدي.
- ما الدور الذي سيلعبه M2 والسيولة العالمية في السوق؟
يمكن أن تؤدي التغييرات في عرض النقود M2 وزيادة السيولة العالمية إلى تعزيز نمو البيتكوين كوسيلة للتحوط من التضخم، مما يؤدي إلى زيادة في الأسعار والتراكم المؤسسي.
- هل يمكن لتبني الدول للبيتكوين تعزيز الاقتصاد؟
يمكن أن يؤدي اعتماد البيتكوين كعملة قانونية أو كأصل احتياطي من قبل الدول المتضررة اقتصاديًا إلى مزيد من الاستقرار والمصداقية للبيتكوين، مما يغير نظرة السوق تجاهه.
