وفقًا لبحث BCA، يبدو أن الحوافز الأخيرة في الصين معتدلة مقارنة بدورة عام 2015.
إن الانهيار في سوق الإسكان يحد من قدرة الصين على توليد “نبضات ائتمانية” صاعدة.
تحليلات حول التحفيز الاقتصادي الصيني وتأثيره على الأصول المالية
إن نبض الائتمان في الصين في مسار هبوطي هيكلي منذ أن بلغ ذروته بنسبة 25٪ في عام 2008. في الآونة الأخيرة، كشفت الصين عن مجموعة من الحوافز الاقتصادية تعد الأكبر منذ عام 2008، مما أشعل ارتفاعًا في الأسهم الصينية والأصول الخطرة على مستوى العالم، بما في ذلك البيتكوين. يتوقع معظم محللي العملات الرقمية أن تحفز الحوافز الصينية وخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي الأمريكي وصول البيتكوين (BTC) إلى 100,000 دولار في الأشهر المقبلة.
الاعتراضات والتحديات أمام النمو الاقتصادي القوي
ومع ذلك، تعتبر BCA Research أن هذا الارتداد القوي قد لا يدوم لأن الحوافز الاقتصادية الأخيرة في الصين لا تساهم بشكل كافٍ في توليد “نبضات ائتمانية” صاعدة كما كانت في العقود الماضية، بما في ذلك عام 2015. يشير مصطلح “نبض الائتمان” إلى تدفق الاعتمادات الجديدة التي تصدر من خلال القروض والأدوات الدائنة الأخرى كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي (GDP). منذ انهيار عام 2008، يتابع المحللون الصينيون نبض الائتمان عن كثب كمؤشر رئيسي للنمو الاقتصادي والارتداد القوي في جميع أنحاء العالم. تاريخيًا، ارتبطت فترات الانتعاش الجديدة في هذا المؤشر بإيجاد قيعان في سوق هبوط البيتكوين.
تطورات نبض الائتمان في الماضي والحاضر
وصلت نبض الائتمان إلى ذروتها عند 15.5 تريليون يوان خلال آخر دورة رئيسية للتخفيف الصاعد في عام 2015، وهو ما يعادل 15٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في ذلك الوقت، تضاعفت الأسهم الصينية، الممثلة بمؤشر CSI 300، في غضون ستة أشهر ووجدت البيتكوين قاعًا بالقرب من 100 دولار قبل أن تبدأ انتعاشًا صاعدًا استمر لمدة عامين وبلغ ذروته عند حوالي 20,000 دولار في ديسمبر 2017. منذ ذلك الحين، تضاعف الاقتصاد الصيني من حيث الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، مما يعني أن نبض الائتمان خلال الدورة الحالية يحتاج إلى أن يصل إلى 27 تريليون يوان ليكون له تأثير صعودي مشابه على الاقتصاد والأسواق.
ومع ذلك، بلغت الذروة الأخيرة لنبض الائتمان أقل من 5 تريليونات يوان. لذا، لتكون الحوافز الأخيرة مشابهة لما حدث في عام 2015، ستحتاج إلى “توسعة أكبر خمس مرات من الذروة الأخيرة”، كما قالت BCA Research في مذكرة للعملاء في 2 أكتوبر.
تحديات التغيير في نبض الائتمان
قد يكون عكس المسار الهابط في نبض الائتمان أصعب مما يُتصور، لأن العوامل التي دفعت به في البداية، مثل ازدهار سوق الإسكان، لم تعد موجودة. “من خلال الفترة من 2000 إلى 2020، عندما كان ازدهار الإسكان في الصين في أوجه، كان بالإمكان توجيه المنحنى الائتماني الكبير نحو الازدهار في الإسكان والبناء. ولكن الآن، في غياب وجهة بديلة لاستخدام الائتمان بشكل منتج وبنفس الحجم، سيكون من الصعب توليد تلك النبضات الائتمانية الكبيرة نفسها”، كما قال محللو BCA.
الأسئلة الشائعة
- ما هو نبض الائتمان؟
نبض الائتمان يشير إلى تدفق الائتمان الجديد الصادر من خلال القروض والأدوات الدائنة الأخرى كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، ويعتبر مؤشرًا للنمو الاقتصادي.
- كيف تؤثر الحوافز الاقتصادية الصينية على البيتكوين؟
الحوافز الاقتصادية في الصين يمكن أن تولد ارتدادًا قويًا في الأصول المالية الخطرة مثل البيتكوين، حيث يتوقع المحللون أن تساعد هذه الإجراءات في رفع قيمة البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة.
- ما التحديات التي تواجه الصين في توليد نبضات ائتمان صاعدة؟
التحديات الرئيسية تشمل عدم وجود ازدهار في سوق الإسكان ومشاكل في إيجاد وجهات بديلة لاستخدام الائتمان بشكل منتج، مما يزيد من صعوبة تغيير الاتجاه الهابط الحالي لنبض الائتمان.
