العملات المستقرة، وهي العملات المشفرة المرتبطة بالعملات النقدية مثل الدولار الأمريكي للحفاظ على استقرار قيمتها، يمكن أن تواجه فشلًا أيضًا. تعدد الأمثلة المعروفة يظهر أن الحفاظ على الاستقرار أكثر تحديًا مما يبدو. إذاً، كيف يتفكك شيء مصمم ليكون “مستقرًا”؟
مراجعة تاريخية لحوادث فقدان الاستقرار بالعملات المستقرة
لا شك أن هذه العملات المستقرة أثبتت فائدتها في المعاملات، ولكن نجاحها يعتمد على عدة عوامل. الثقة في السوق، إدارة الضمانات، السيولة، والأمان هي عناصر أساسية. إذا تدهور أي من هذه العناصر، يمكن أن ينهار حتى أمل العملات المستقرة الأكثر وعدًا. يقدم هذا الاستعراض التاريخي نظرة على عدة مشاريع عملات مستقرة فشلت على مر السنين.
خُذ على سبيل المثال Terrausd (UST). استخدم هذا الاستقرار الخوارزمي رمزًا شقيقًا، لونا (LUNA)، وخوارزمية لموازنة العرض والطلب. ومع ذلك، في مايو 2022، تسبب بيع جماعي في دوامة كارثية، مما قضى على ارتباط UST بالدولار. يوضح الانهيار أن العملات المستقرة الخوارزمية تعتمد بشكل كبير على الثقة المستمرة في السوق. بمجرد أن تتلاشى الثقة، لا يمكن للنموذج أن يتعافى، مما يؤدي إلى زعزعة كبيرة.
طريقة أخرى يمكن أن تفشل بها العملات المستقرة هي من خلال إدارة غير صحيحة للضمانات. هذا ما حدث مع عملة IRON المستقرة من Iron Finance في يونيو 2021. مدعومة جزئيًا بأصول مشفرة وتقليدية، فقدت IRON ارتباطها عندما أصيب السوق بذعر. أوامر البيع الكبيرة لرمز TITAN، رمز الحوكمة بالمنصة، أدت إلى انخفاض سريع في الأسعار. مع عدم كفاية الضمانات لدعم IRON، دخلت في دوامة هبوطية.
انهيار HUSD في أغسطس 2022 يسلط الضوء على مشكلة أخرى: قضايا السيولة. عندما أُغلقت حسابات صانع السوق، ولم تتماشى ساعات العمل المصرفية، واجهت العملة المستقرة أزمة سيولة. السيولة ضرورية لاستيعاب التداولات الكبيرة دون تغييرات كبيرة في الأسعار. بدونها، يمكن حتى لبيع صغير أن يسبب ترددات في السوق وفي النهاية فقدان ارتباط العملة.
التحكم المركزي يقدم مخاطره الخاصة. عندما يكون هناك الكثير من السلطة في يد المصدر، يمكن أن تؤدي التحولات السياسية المفاجئة أو المشكلات المالية إلى كارثة. هذا كان الحال مع نوبِت (NBT)، واحدة من أولى العملات المستقرة الخوارزمية التي أطلقت في 2014. على الرغم من نهجها المبتكر، لم تستطع نوبِت التعامل مع سوء إدارة الاحتياطات والبيع الذعري، مما أدى إلى سقوطها.
التنظيم يلعب دورًا أيضًا في استقرار أو عدم استقرار العملات المستقرة. الحكومات حول العالم لا تزال تبحث عن كيفية تنظيم العملات المشفرة. يمكن للإجراءات القانونية السريعة، تجميد الأصول، أو المطالبات بإجراء المراجعات أن تهز ثقة المستثمرين. على سبيل المثال، أوقف باكسوس إصدار Binance USD (BUSD) في فبراير 2023 تحت ضغط من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ودائرة الخدمات المالية بولاية نيويورك (NYDFS).
على الرغم من الضغط التنظيمي، تمكنت BUSD من الحفاظ على ارتباطها طوال الوقت، ولكنها دفعت بشكل أساسي خارج اللعبة بواسطة التدخل الحكومي. ومع تطور السوق، سيتم تشكيل مستقبل نماذج العملات المستقرة بقدرتها على التكيف – إما الحفاظ على الاستقرار أو مواجهة إمكانية السقوط. هناك أيضًا اتجاه متزايد للعملات المستقرة التي تحمل عوائد، وهذه أيضًا يمكن أن تجذب انتباه المنظمين بسبب عروضها المحملة بالفوائد.
تجرب بعض العملات المستقرة مع الاحتياطيات المتعددة الضمانات، والتي يمكن أن تصبح محفوفة بالمخاطر خلال ظروف السوق غير المواتية أو الأحداث غير المتوقعة. في النهاية، سيوضح الزمن فقط أي من العملات المرتبطة بالعملات النقدية ستصمد أمام اختبار الزمن، مستمرًا في تقديم الاستقرار المالي للمستخدمين – بشكل مثير للسخرية، الاستقرار الذي يعتمد أيضًا على موثوقية العملة النقدية للدولة نفسها. على سبيل المثال، من عام 1913 حتى 2021، فقد الدولار حوالي 96.4% من قوته الشرائية.
الأسئلة الشائعة
ما هي العملات المستقرة؟
العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة المرتبطة بالعملات النقدية مثل الدولار الأمريكي للحفاظ على قيمتها مستقرة.
لماذا تفشل العملات المستقرة؟
تفشل العملات المستقرة بسبب القضايا المتعلقة بالثقة في السوق، إدارة الضمانات، السيولة، التحكم المركزي، والتنظيم الحكومي.
كيف يمكن تجنب فقدان الاستقرار في العملات المستقرة؟
يمكن تجنب فقدان الاستقرار من خلال تحسين إدارة الضمانات، الحفاظ على السيولة الكافية، وضمان الامتثال للتنظيمات الحكومية.
