لماذا تفشل العملات المستقرة: دروس مستفادة من الماضي

العملات المستقرة، وهي العملات المشفرة المرتبطة بالعملات الورقية مثل الدولار الأمريكي للحفاظ على قيمتها ثابتة، لا تزال تواجه الفشل في بعض الأحيان. بعض الأمثلة الشهيرة توضح أن الحفاظ على الاستقرار أكثر تحديًا مما يبدو. إذاً، كيف يمكن لشيء مصمم ليكون ‘مستقرًا’ أن يتفكك؟

مراجعة تاريخية لحوادث فك ارتباط العملات المستقرة

لا شك أن هذه العملات المستقرة أثبتت فائدتها في المعاملات، لكن نجاحها يعتمد على عدة عوامل. الثقة بالسوق، إدارة الضمانات، السيولة، والأمان تعتبر أمور أساسية. إذا تراجع أحد هذه العناصر، حتى العملة المستقرة الأكثر وعودًا يمكن أن تنهار. فيما يلي نظرة تاريخية على بعض المشاريع التي فشلت على مر السنين.

• خذ مثال Terrausd (UST): كانت هذه العملة المستقرة الخوارزمية تستخدم رمز أخت، لونا (LUNA)، وخوارزمية للموازنة بين العرض والطلب. ولكن في مايو 2022، تسبب بيع جماعي في تدهور كارثي، مما أدى إلى فقدان UST ارتباطها بالدولار. يوضح الانهيار أن العملات المستقرة الخوارزمية تعتمد بشكل كبير على الثقة المستمرة في السوق. بمجرد أن تتلاشى الثقة، لا يمكن للنموذج التعافي، مما يؤدي إلى زعزعة الاستقرار بشكل كبير.
• طريقة أخرى لفشل العملات المستقرة هي سوء إدارة الضمانات. هذا ما حدث لعملة IRON الخاصة بـIron Finance في يونيو 2021. مدعومة جزئيًا بالأصول المشفرة والتقليدية، فقدت IRON ارتباطها عندما ضرب الذعر السوق. أدت أوامر البيع الكبيرة للرمز TITAN (رمز الحوكمة للمنصة) إلى انخفاض سريع في السعر. مع عدم كفاية الضمانات لدعم IRON، تدهورت العملة بسرعة.
• انهيار HUSD في أغسطس 2022 يبرز مشكلة أخرى: مشاكل السيولة. عند إغلاق حسابات صانعي السوق وعدم توافق ساعات العمل البنكية، واجهت العملة المستقرة أزمة سيولة. السيولة ضرورية لاستيعاب الصفقات الكبيرة دون تقلبات سعرية كبيرة. بدونها، يمكن أن يؤدي حتى البيع البسيط إلى اضطرابات في السوق وفقدان العملة ارتباطها في النهاية.
• يمثل التحكم المركزي مخاطر خاصة به. عندما توجد قوة كبيرة بيد المُصدر، يمكن أن تؤدي التحولات السياسية المفاجئة أو المشاكل المالية إلى كارثة. كان هذا هو الحال مع Nubit (NBT)، واحدة من أولى العملات المستقرة الخوارزمية التي تم إطلاقها في 2014. بالرغم من نهجها المبتكر، لم تستطع Nubit التعامل مع سوء إدارة الاحتياطيات والبيع الجرمي، مما أدى إلى انهيارها.
• تلعب القوانين أيضًا دورًا في استقرار أو عدم استقرار العملات المستقرة. لا تزال الحكومات حول العالم تحاول تنظيم العملات المشفرة. يمكن أن تهز الإجراءات القانونية السريعة أو تجميد الأصول أو الطلبات لإجراء تدقيقات الثقة لدى المستثمرين. على سبيل المثال، أوقفت Paxos، المُصدر لـ Binance USD (BUSD)، عمليات تصنيع العملات في فبراير 2023 تحت ضغط من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وإدارة الخدمات المالية لولاية نيويورك (NYDFS).

على الرغم من الضغط التنظيمي، تمكنت BUSD من الحفاظ على ارتباطها طوال الوقت، لكن تم دفعها أساسًا خارج اللعبة بواسطة التدخل الحكومي. مع تطور السوق، سيتشكل مستقبل نماذج العملات المستقرة من خلال قدرتها على التكيف – إما الحفاظ على الاستقرار أو مواجهة الانهيار المحتمل. يوجد أيضًا توجه متزايد للعملات المستقرة التي تدرّ عوائد، وهذه يمكن أن تجذب انتباه الجهات التنظيمية نظرًا لعروضها المعلقة على الفائدة.

تجرب بعض العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطات متعددة الضمانات، والتي يمكن أن تصبح خطيرة خلال الظروف السوقية غير المواتية أو الأحداث المفاجئة غير المتوقعة. في النهاية، سيخبرنا الوقت فقط أي من الرموز المرتبطة بالعملات الورقية ستصمد أمام اختبار الزمن، وتستمر في تقديم الاستقرار المالي للمستخدمين – على نحو ساخر، الاستقرار الذي يعتمد أيضًا على موثوقية العملة الورقية للدولة نفسها. على سبيل المثال، من عام 1913 إلى 2021، فقد الدولار حوالي 96.4% من قوته الشرائية.

ما رأيك في تاريخ فشل العملات المستقرة؟ شارك أفكارك وآراءك حول هذا الموضوع في قسم التعليقات أدناه.

الأسئلة الشائعة

• ما الذي يجعل الحفاظ على استقرار العملات المستقرة تحديًا؟

  يعتمد استقرار العملات المستقرة على الثقة بالسوق، إدارة الضمانات، السيولة، والأمان. إذا تراجع أحد هذه العناصر، يمكن أن تنهار العملة المستقرة.

• ما هي بعض الأسباب الرئيسية لفشل العملات المستقرة؟

  الفشل في إدارة الضمانات، مشاكل السيولة، التحكم المركزي المفرط، والضغط التنظيمي هي بعض الأسباب الرئسية لفشل العملات المستقرة.

• كيف يؤثر التنظيم على استقرار العملات المستقرة؟

  يمكن للإجراءات القوانين السريعة، وتجميد الأصول، والطلب لإجراء تدقيقات أن تهز الثقة لدى المستثمرين، مما يؤدي إلى عدم استقرار العملات المستقرة.