مجتمعة، كان إطلاق صناديق تداول البيتكوين (ETF) الفورية هو الأكثر نجاحًا في تاريخ صناديق التداول. هناك معالم هامة للغاية تبرز: لم يشهد أي صندوق تداول آخر تدفقات بقيمة 3 مليارات دولار في شهره الأول، في حين كانت للبيتكوين اثنين – صندوق IBIT من Blackrock وصندوق FBTC من Fidelity. في المجمل، جذبت صناديق تداول البيتكوين تدفقات بقيمة 17 مليار دولار خلال أول تسعة أشهر، محطمة بذلك الرقم القياسي للسنة الكاملة السابقة الذي كان لصندوق Invesco QQQ بقيمة 13 مليار دولار. كما حقق صندوق IBIT معلمًا آخر بالحفاظ على أطول سلسلة تدفقات إيجابية عاشرة في التاريخ، مع 71 يومًا متتاليًا من التدفقات الإيجابية منذ إطلاقه.
تُظهر هذه الفترة القياسية أهمية صناديق تداول البيتكوين وقدرتها الفريدة على توليد تدفقات ضخمة بين الأصول المالية. على الرغم من تراجع التدفقات في الأشهر الأخيرة، إلا أنها ما زالت تتجاوز أداء سعر البيتكوين. بينما توحد سعر البيتكوين داخل قناة هابطة منذ مارس، تواصلت التدفقات في البناء.
قد يوفر التباعد بين التدفقات والسعر رؤى رئيسية حول فترة التوحد هذه وحركة السعر المستقبلية. أولاً، يشير ذلك إلى أن مشتري الصناديق يتجهون لتجاهل السعر نسبيًا، مواصلين تراكم المراكز على الرغم من انخفاض الأسعار. ثانيًا، من غير المرجح أن يتجه هؤلاء المستثمرون إلى بيع الذعر، مما قد يخفف من الانخفاضات خلال التصحيحات. ثالثًا، قد تحدث التصحيحات السوقية من خلال انخفاضات حادة في الأسعار أو توحدات طويلة، ويبدو أن حاملي الصناديق يقودون البيتكوين نحو الأخير، مما يؤدي إلى فترات استقرار ممتدة. وأخيرًا، بينما تميل التدفقات إلى الارتباط بزيادات الأسعار، يزيد تراكمها الثابت من الضغط، مما يدفع البيتكوين تدريجياً عبر مستويات المقاومة الرئيسية.
هذا الأسبوع، اخترق سعر البيتكوين واحدة من تلك مستويات المقاومة الرئيسية، محققًا أعلى مستوى له في 8 أسابيع ومؤشرًا على أول قمة عالية منذ مارس. هذه الحركة أثارت الحماس لتحقيق ارتفاع محتمل في نهاية العام.
تحرك البيتكوين نحو الربع الرابع مع العديد من المحفزات الصعودية
تاريخياً، كان الربع الرابع هو أكثر الفترات صعودًا للبيتكوين، بمتوسط عوائد يبلغ 88.8%. هذا الاتجاه يصبح أكثر وضوحًا خلال سنوات التنصيف، مثل 2016 و2020، حيث بلغ متوسط عوائد الربع الرابع نسبة مذهلة تصل إلى 113%.
بينما ندخل الربع الرابع، يتموضع البيتكوين للاستفادة من عدة عوامل إيجابية بالإضافة إلى تدفقات صناديق التداول. في الأسبوع الماضي، سرعت هيئة الأوراق المالية والبورصات موافقتها على تداول الخيارات لصندوق IBIT قبل الموعد المحدد بشهور، مما يمثل أول موافقة من هذا النوع لصندوق تداول بيتكوين فوري. سيتم إدراج هذه الخيارات في ناسداك ISE ومن المتوقع أن تجذب المزيد من المستثمرين عبر توفير طرق إضافية للحصول على تعرض للبيتكوين. بينما تتطلب الموافقات التنظيمية الإضافية قبل إدراج الخيارات رسميًا، فإن المحللين في السوق مثل إريك بالكوناس، المحلل البارز لصناديق التداول في بلومبرج، متفائلون للغاية. كتب بالكوناس على منصة X، “نصر كبير لصناديق البيتكوين (لأنه سيجذب المزيد من السيولة التي بدورها ستجذب المزيد من المستثمرين الكبار).”
إضافة إلى النظرة الإيجابية، من المتوقع أن تضخ إجراءات إفلاس منصة FTX الجارية رأس مال كبير في السوق في الربع الرابع. من المتوقع أن تبدأ توزيعات الدائنين، التي قد تصل إلى 16 مليار دولار، في أوائل أكتوبر. في حين تبقى الشائعات عن دفعات الأول من أكتوبر فورية تكهنات، فإن أحدث بيان صحفي أكد أن النتائج النهائية للتصويت سيتم تقديمها في 7 أكتوبر 2024، قبل جلسة تأكيد الخطة. مع دعم قوي أولي لخطة إعادة تنظيم FTX المعدلة من أكثر من 95% من الدائنين المصوتين، تهدف الخطة إلى إعادة 100% من مطالبات الإفلاس. تتم هذه الدفعات بالدولار الأمريكي، ومن المتوقع أن يتدفق جزء كبير منها مرة أخرى إلى السوق، مع احتمال أن تكون البيتكوين المستفيدة الأكبر.
خفض معدلات الفائدة وتيسير السياسات النقدية العالمية
تتزامن هذه المحفزات الخاصة بالبيتكوين مع تطور كبير آخر – أول خفض لمعدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ مارس 2020. في الأسبوع الماضي، خفض الفيدرالي المعدلات بمقدار 50 نقطة أساس خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر، مما يشكل تحولاً كبيرًا نحو سياسة نقدية أكثر تيسيراً.
يأتي خفض معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي كجزء من اتجاه أوسع. بدأت بنوك مركزية أخرى، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، والبنك الوطني السويسري، وبنك كندا، أيضًا في خفض المعدلات. من المثير للاهتمام أن بنك الشعب الصيني بدأ أيضًا في خفض المعدلات وتحفيز الاقتصاد على نطاق واسع، على الرغم من عدم مشاركته في التشديد المنسق الذي شهدته المناطق الأخرى. هذا يثير التساؤل: هل كنا سننتهي في نفس الوضع الاقتصادي بغض النظر عن إجراءات البنوك المركزية؟ قد يكون ذلك موضوعًا لمناقشة في منشور مستقبلي.
مع ذلك، فإن تحول البنوك المركزية نحو خفض المعدلات يضيف دفعة إيجابية للبيتكوين على المدى المتوسط. يتماشى هذا مع ارتفاع عرض النقود العالمي M2، مما يزيد من شهية المخاطر. بينما تعكس تخفيضات البنوك المركزية عادةً تدهور الظروف الاقتصادية الكلية، فإنها يمكن أن تعزز الأسواق على المدى القصير من خلال خلق بيئة أكثر ملاءمة للأصول الخطرة. نحن نرى بالفعل عرض النقود العالمي M2 يصل إلى مستويات جديدة.
بينما نتوجه إلى الربع الرابع، يجد البيتكوين نفسه عند مفترق طرق عدة قوى سوقية قوية. تشير الاتجاهات التاريخية إلى أداء قوي في الربع الأخير، خاصة خلال دورات التنصيف. هذه المرة، يتم دعم البيتكوين أيضًا من خلال التقدم التنظيمي، التدفقات المحتملة من توزيعات FTX، وسياسة نقدية عالمية أكثر تيسيرًا. معًا، تشير هذه العوامل إلى أن صناديق تداول البيتكوين قد تكتسب زخمًا متجددًا وربما تشهد تدفقات قياسية مع اقتراب نهاية العام. مع بدء توافق حركة السعر مع تدفقات صناديق التداول، الظروف مهيأة لنهاية سنة 2024 شديدة التفاؤل بالنسبة للبيتكوين.
أسئلة شائعة
- ما هي أهمية صناديق تداول البيتكوين في السوق المالية؟
تُظهر تدفقات صناديق تداول البيتكوين الكبيرة والتراكم المستمر للمراكز دون اعتبارات سعرية كيف أنها تقدم قدرة فريدة على توليد تدفقات ضخمة بين الأصول المالية.
- ما هي العوامل التي تؤثر على سعر البيتكوين في الربع الرابع؟
تشمل العوامل الرئيسية تدفقات صناديق التداول، التقدم التنظيمي لتداول الخيارات، تدفقات رأس المال المحتملة من توزيعات FTX، والسياسات النقدية التيسيرية من البنوك المركزية العالمية.
- كيف يمكن أن تؤثر السياسات النقدية للبنوك المركزية على البيتكوين؟
يمكن لخفض معدلات الفائدة من البنوك المركزية أن يعزز الأسواق على المدى القصير من خلال خلق بيئة أكثر ملاءمة للأصول الخطرة، مما يزيد من شهية المخاطرة ويدعم ارتفاع البيتكوين.
