مشهد الإيثيريوم المتغير – اكتشف التحولات الآن

قائد البيتكوين منذ 3 أيامآخر تحديث: 25 سبتمبر، 2024

3 دقائق

مشهد الإيثيريوم المتغير - اكتشف التحولات الآن

لطالما كانت قدرة إيثيريوم على استضافة مجموعة واسعة من التطبيقات والأصول واضحة على مدار سنوات، ولكن حالة الاستثمار في العملة الأصلية لها، ETH، أصبحت تزداد تعقيداً. في أعقاب التغييرات الرئيسية في البروتوكول، ولا سيما الفروع الصلبة التي فعَّلت EIP-1559 وEIP-4844، يسأل المستثمرون كيف ستنعكس اعتماد إيثيريوم على قيمة ETH في المدى الطويل.

بينما توسعت المنصة، فإن العلاقة بين نموها وعرض وطلب ETH، وبالتالي سعرها، لم تعد واضحة كما كانت في السابق.

أنت تقرأ أخبار “Crypto Long & Short”، النشرة الإخبارية الأسبوعية التي تتضمن رؤًى وأخبارًا وتحليلات للمستثمرين المحترفين. اشترك لتصل إلى بريدك يوم الأربعاء من كل أسبوع.

ثورة EIP-1559: ربط الفائدة بقيمة العملة

عندما نفذت إيثيريوم EIP-1559 في عام 2021، قدَّمت آلية حرق حيث يتم إزالة الغالبية العظمى من رسوم المعاملات (الرسوم الأساسية) من التداول بشكل دائم. هذا خلق علاقة مباشرة بين استخدام إيثيريوم وعرض ETH. كلما دفع المستخدمون رسوم المعاملات على شبكة إيثيريوم، كانت عملية الحرق تعمل كقوة تضخمية، تقلل من عرض ETH وتضغط على سعره للارتفاع.

في عام 2023، أظهر نموذج التقييم لدينا في CoinShares أنه تحت الظروف المناسبة، حيث تحقق إيثيريوم 10 مليارات دولار سنويًا من رسوم المعاملات في الشبكة الأولى L1، وهو ما وصلت إليه في قمة عام 2021، يمكن أن تصل قيمة ETH إلى ما يقرب من 8000 دولار بحلول عام 2028.

منذ ذلك الحين، تضاءل التفاؤل بسبب الفرع الصلب Dencun وظهور الشبكات الفرعية Layer-2 (L2)، التي قلبت معادلة حرق الرسوم وعدلت القدرة على قيمة ETH.

صعود الشبكات الفرعية: سيف ذو حدين

تم تصميم منصات الشبكات الفرعية L2 لتوسيع إيثيريوم عن طريق نقل المعاملات خارج السلسلة الرئيسية L1، إلى شبكات أسرع وأرخص. في البداية، كانت الشبكات الفرعية مكملة للشبكة الرئيسية، حيث تساعد الشبكة في التعامل مع المزيد من المعاملات بدون انسداد السلسلة الأساسية، مثل صمام تخفيف الضغط الذي يمنح التوازن في أوقات الاستخدام العالي.

ولكن مع تقديم “مساحة الشعاع” في 2024، يمكن للشبكات الفرعية الآن تسوية المعاملات على الشبكة الرئيسية بتكاليف أقل بكثير، مما يقلل من حاجتها لدفع رسوم الشبكة الرئيسية الباهظة. ومع انتقال المزيد من النشاط إلى الشبكات الفرعية، بدأت عملية حرق العرض التي تم تصميمها بواسطة EIP-1559 في التراجع، مما أضعف الضغط التنازلي على عرض ETH.

الحقيقة هي أن إيثيريوم قد ينتج رسوماً عالية في الشبكة الأولى لدعم قيمة ETH أصبحت ضئيلة الآن. وقد تراجعت رسوم المعاملات في الشبكة الأولى بشكل ثابت، مما أدى إلى تساؤلات حول ما يميز الخدمات المقدمة في كل طبقة، وما الذي سيحرك مشهد رسوم الشبكة الرئيسية مستقبلاً.

طريق يمضي قدمًا: استعادة الحرق أو التكيف مع الوقائع الجديدة

رغم هذه التحديات، هناك مسارات محتملة للمضي قدماً لاستعادة الطلب على معاملات الشبكة الأولى ومن ثم تقييم ETH.

إحدى الخيارات هي تطوير حالات استخدام ذات قيمة عالية تعتمد على أمان وموثوقية الشبكة الأولى، لكن بالنظر إلى الاتجاهات الحالية، يبدو هذا غير محتمل في المستقبل القريب. احتمال آخر هو أن تنمو اعتماد الشبكات الفرعية بسرعة بحيث يعوض حجم المعاملات الفائق عن الخصومات في الرسوم، لكن هذا سيتطلب نمو الشبكات الفرعية بشكل استثنائي، يتجاوز التوقعات القريبة.

الحل الأكثر احتمالًا، وربما الأكثر جدلاً، هو إعادة تسعير مساحة الشعاع لزيادة رسوم تسوية الشبكات الفرعية، في حين أن هذا سيعيد بعضًا من حرق العرض للشبكة الأولى، فإنه يُخاطر بإزعاج الاقتصاديات الخاصة بالشبكات الفرعية التي كانت أحد أسباب نجاح إيثيريوم الأخير وقدرتها على المنافسة كنظام مع منصات بديلة (مثل سولانا، بينانس تشين، إلخ).

مستقبل ETH غير المؤكد

بينما كانت الشبكات الفرعية توسع إيثيريوم، فقد شتت أيضًا الآليات التي تربط قيمة ETH بفائدتها. بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن مستقبل ETH يعتمد على كيفية توازن إيثيريوم بين الابتكار والحفاظ على سياسة اقتصادية سليمة.

في الوقت الحالي، حالة الاستثمار في ETH مقلقة، والمخاطر تظل مرتفعة حيث تقرر مجتمع إيثيريوم مسارها القادم.

ملاحظة: الآراء المعبر عنها في هذا العمود هي آراء الكاتب ولا تعكس بالضرورة آراء CoinDesk، Inc. أو مالكيها والشركات التابعة لها.