انتهاء خيارات بيتكوين ربع السنوي بقيمة 5.8 مليار دولار قد يشعل تقلبات السوق، وفقًا لتصريحات ديريبِت

قال لوك ستريجيرز من Deribit إن كمية كبيرة من الفائدة المفتوحة للبيتكوين والإيثريوم ستنتهي “داخل المال” يوم الجمعة، مما يمهد الطريق لتقلبات الأسعار. تعرض الخيارات التي تتجاوز انتهاء صلاحية يوم الجمعة تحيزًا صعوديًا للبيتكوين والإيثريوم.

الفائدة المفتوحة والاحتمالات الصعودية

قد تتأثر أسعار البيتكوين (BTC) في اليومين المقبلين، حيث من المقرر أن تنتهي عقود الخيارات التي تبلغ قيمتها عدة مليارات دولار يوم الجمعة الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق، حسبما قال تبادل العملات المشفرة Deribit لـ CoinDesk في رسالة يوم الأربعاء. عند كتابة هذا التقرير، كان من المقرر تسوية 90,000 عقد خيار بيتكوين بقيمة 5.8 مليار دولار بالإضافة إلى 1.9 مليار دولار في خيارات الإيثريوم. يمثل كل عقد خيار على Deribit بيتكوين واحد (BTC) أو إيثريوم واحد (ETH). يعد Deribit البورصة الرائدة في العالم في خيارات العملات المشفرة، حيث يمثل أكثر من 85% من النشاط العالمي.

من إجمالي الفائدة المفتوحة على البيتكوين البالغة 5.8 مليار دولار، كانت حوالي 20% “داخل المال” أو لديها أسعار إضراب مفضلة مقارنة بسعر السوق الحالي للعملة المشفرة. تُشاهد وضعية مشابهة في خيارات الإيثريوم. بالنسبة لخيارات الشراء، أن تكون في المال يعني أن تكون لديك سعر إضراب أقل من سعر السوق الحالي، بينما يكون العكس بالنسبة لخيارات الشراء قبض الأموال. كلاهما يسمحان للحائزين بممارسة حقهم في الشراء أو البيع بشكل مربح، مما يمهد الطريق لتقلبات السوق.

أثر انتهاء الصلاحية على التقلبات

“من الخيارات المنتهية الصلاحية للبيتكوين، حوالي 20% في المال. من المحتمل أن يؤدي هذا الانتهاء الكبير إلى زيادة تقلبات السوق أو النشاط مع قيام المتداولين بإغلاق أو تدوير مواقعهم، مما قد يؤثر أيضًا على الأسعار”، حسبما قال لوك ستريجيرز، الرئيس التنفيذي لشركة Deribit، لـ CoinDesk في مقابلة.

تعني تدوير المراكز إغلاق التداولات الحالية في الانتهاء القادم وفتح جديدة في انتهاء لاحق لتمديد فترة الاحتفاظ. يتم غالباً تدوير المراكز المربحة حيث يفضل المتداولين الخبراء السماح للرابحين بالاستمرار.

ماذا بعد؟

من المرجح أن يظل النشاط قويًا في الأشهر المقبلة، حيث أن قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بإضاءة الخيارات المرتبطة بصندوق تبادل البيتكوين (ETF) الخاص بـ BlackRock (IBIT) قد يسرع من تبني المؤسسات.

“أحد أكبر المحركات المحتملة هو الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة ETF. لقد أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية موافقتها، لكن OCC وCFTC لم توافقا بعد وليس من المرجح أن تفعلا ذلك هذا الأسبوع”، وقال ستريجيرز.

تشير طريقة تسعير الخيارات التي تنتهي في الأشهر القادمة إلى توقعات صعودية. “ميل وضع الشراء والبيع للبيتكوين والإيثريوم سلبي بعد انتهاء صلاحية سبتمبر، وهو مؤشر صعودي لأن خيارات الشراء تعتبر أكثر تكلفة نسبياً من خيارات البيع”، أشار ستريجيرز.

توفر خيار الشراء للمشتري تعرضًا صعوديًا غير متماثل، مما يحمي من ارتفاع الأسعار بينما توفر خيار الشراء الحماية ضد الهبوط الكبير في السوق.

التوجه الصعودي في سوق الخيارات يتماشى مع التوافق على أن دورة خفض الفائدة المتجددة من الفيدرالي الأمريكي والتحركات المماثلة من البنوك المركزية الأخرى، بما في ذلك بنك الشعب الصيني، ستدعم الطلب على البيتكوين والإيثريوم. وفقًا لمحللي Birtfinex، قد تتسارع الارتفاعات بمجرد أن يتجاوز البيتكوين مستوى 65,200 دولار.

تأثير نقطة الألم القصوى

الألم الأقصى هو مستوى السعر الذي يعاني عنده مشترو الخيارات أكبر خسارة عند انتهاء الصلاحية. تشير نظرية شائعة في الأسواق التقليدية غالبًا إلى مستوى الألم الأقصى كمغناطيس عند الاقتراب من الانتهاء. ذلك لأن بائعي الخيارات، عادةً المؤسسات الكبيرة ذات إمدادات رأس المال الكبيرة، يتاجرون بالأصل الأساسي للتأثير على سعر السوق الفوري حول نقطة الألم القصوى لإلحاق أكبر خسارة بالمشترين.

مستوى الألم الأقصى للبيتكوين لانتهاء صلاحية الجمعة هو 59,000 دولار. “نقطة الألم الحالية البالغة 59,000 دولار، تقريباً 8% أقل من سعر السوق الفوري، تخلق بعض الضغط الهبوطي مع اقترابنا من الانتهاء”، قال ريكي مادا، محلل في Presto Research، لـ CoinDesk.

نظرية الألم الأقصى تدور منذ عام 2021، على الرغم من أن البعض يعتقد أن سوق خيارات العملات المشفرة لا يزال صغيراً نسبياً ليكون له تأثير كبير على سعر السوق الفوري.

الأسئلة الشائعة

• ما هو تأثير انتهاء صلاحية الخيارات على تقلبات السوق؟

  قيمة كبيرة من عقود البيتكوين والإيثريوم ستنتهي “داخل المال”، وهذا من شأنه أن يزيد من تقلبات السوق والنشاط مع قيام المتداولين بإغلاق أو تدوير مراكزهم.

• كيف يؤثر تبني المؤسسات على سوق البيتكوين؟

  قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بالموافقة على خيارات مرتبطة بصندوق البيتكوين قد يسرع من تبني المؤسسات، مما يؤدي إلى نشاط قوي في السوق في الأشهر القادمة.

• ما هو مستوى الألم الأقصى للبيتكوين، وكيف يؤثر على الأسعار؟

  مستوى الألم الأقصى للبيتكوين لانتهاء صلاحية الجمعة هو 59,000 دولار، مما قد يخلق ضغطاً هبوطياً على الأسعار مع الاقتراب من موعد الانتهاء.