كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise يشبه إيثريوم بمايكروسوفت، ويراهن على هيمنة غير مقدرة رغم المعنويات الهبوطية

يعتقد رئيس الاستثمار في شركة Bitwise، مات هوغان، أن دور إيثيريوم في النظام البيئي يتم التقليل من شأنه وسط موجة التشاؤم الحالية. في مذكرة بعنوان “رهان متناقض على إيثيريوم”، أفاد هوغان أن إيثيريوم لا تزال تتصدر القطاعات الرئيسية رغم المنافسة المتزايدة والشكوك.

تحديات السوق

واجهت إيثيريوم رياح معاكسة كبيرة في الأشهر الأخيرة، حيث وصل نسبة زوج ETH/BTC مؤخرًا إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مما يعكس أدائها المتدني بالنسبة للبيتكوين.

يبقى سعر إيثيريوم ثابتًا منذ بداية العام، بينما ارتفع البيتكوين بنسبة 38%، وازدادت قيمة المنافسين مثل سولانا بنسبة 31%. ساهم هذا في خلق بيئة صعبة لإيثيريوم، مع تحول شعور السوق إلى السلبي. حدد هوغان العديد من التحديات الرئيسية التي تواجه إيثيريوم، بما في ذلك مخاطر التنظيم المتعلقة بالانتخابات.

وفقًا لهوغان، تجاوز البيتكوين معظم عمليات التدقيق التنظيمي، لكن إيثيريوم لا تزال تحت الفحص من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات، خصوصًا فيما يتعلق بـ ETH المكدس ونظام التمويل اللامركزي (DeFi). بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسة المتزايدة من البلوكتشينات الجديدة مثل سولانا تفرض ضغوطًا إضافية من خلال تقديم معدلات نقل أعلى وتكاليف أقل.

كما أن اقتصاديات الرموز المميزة لإيثيريوم قد تغيرت مع انتقال أحجام المعاملات إلى شبكات الطبقة الثانية مثل Base و Arbitrum و Optimism. على الرغم من أن هذه الشبكات قد حفزت النشاط، إلا أنها أيضًا قد خفضت الإيرادات على بلوكتشين الطبقة الأولى لإيثيريوم، الذي هو الآن في أدنى مستوى له منذ أربع سنوات.

اعترف هوغان بأن هذه العوامل قد ساهمت في تشكيل نظرة هبوطية لإيثيريوم.

التطبيقات الواقعية

على الرغم من هذه التحديات، أكد هوغان أن إيثيريوم لا تزال المنصة المهيمنة لتطبيقات البلوكتشين الرئيسية. وأشار إلى أن أكثر من 60% من أصول DeFi مربوطة على إيثيريوم، وأن أكثر من نصف جميع الستيبلكوين صادرة على هذه المنصة.

كما أشار هوغان إلى أنه عندما سعت المؤسسات الكبرى مثل BlackRock لبناء صندوق سوق مالي مرمز، اختارت إيثيريوم. وبالمثل، اختارت Nike أيضًا إيثيريوم لمنصتها Web3.

قارن هوغان دور إيثيريوم في ساحة البلوكتشين بدور Microsoft في صناعة التكنولوجيا، مشيرًا إلى أنه بينما قامت شركات جديدة مثل سولانا بتحقيق تقدمات تكنولوجية، تظل إيثيريوم المنصة الأكبر والأكثر استقرارًا. تضم أكثر المطورين نشاطًا، وأكبر عدد من المستخدمين النشطين، وقيمة سوقية أكبر بخمس مرات من أقرب منافس لها.

بالإضافة إلى ذلك، تعد إيثيريوم البلوكتشين الوحيدة القابلة للبرمجة التي تحظى بدعم تنظيمي في الولايات المتحدة، كما يتضح من سوق العقود الآجلة المنظمة وإطلاق مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة لإيثيريوم، رغم النتائج المتباينة في صافي التدفقات.

رهان متناقض

أثناء إقراره بمخاوف السوق، أوضح هوغان أن هذه التحديات ليست وجودية وأن نظام إيثيريوم البيئي يوفر فرصًا كبيرة للنمو. وأضاف أن السوق قد يعيد تقييم إمكانيات إيثيريوم مع ظهور وضوح تنظيمي أقرب إلى الانتخابات في نوفمبر، خاصة إذا تغيّر موقف إدارة بايدن بشأن تنظيم العملات المشفرة.

لاحظ هوغان أن مكانة إيثيريوم كبلوكتشين رائدة، إلى جانب تطبيقاتها الواقعية ونشاط المطورين، تجعل من إيثيريوم فرصة استثمارية متناقضة. على الرغم من موجة التشاؤم الحالية، يظل هوغان متفائلًا بشأن آفاق إيثيريوم على المدى الطويل، مشبهًا إياها بسيطرة Microsoft المستدامة في عالم التكنولوجيا.

وأضاف هوغان أن إيثيريوم قد تشهد انتعاشًا بنهاية العام مع إعادة المستثمرين تقييم دورها في النظام البيئي الأوسع للبلوكتشين.