استمتع اليوم بنشرة On the Margin على Blockworks.co. غدًا، احصل على الأخبار مباشرة إلى بريدك الوارد. اشترك في نشرة On the Margin.
مرحبًا بك في نشرة On the Margin المقدمة لك من بن ستراك، كيسي واغنر، وفيليكس جوفين. إليك ما ستجده في إصدار اليوم:
ملخص البودكاست الأسبوعي
لمن فاتتهم ملخص البودكاست الأسبوعي On the Margin، سنقوم مرة أخرى بتلخيص الحلقة من خلال عرض بعض المخططات والرؤى الرئيسية التي نوقشت.
استمتع!
منعطف جاكسون
كان موضوع الأسبوع هو خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في جاكسون هول. لخصت تغريدة نيك تيميريوس من WSJ النقاط الرئيسية:
ما يعنيه هذا هو أن باول قد ربط سياسة الفيدرالي بسوق العمل. بذكره أن الفيدرالي لا يرحب بأي تباطؤ إضافي في ظروف سوق العمل، فإن ذلك يعني بوضوح أن أي ضعف آخر سيتم معالجته بتخفيف إضافي للسياسة النقدية.
ما لم يفعله باول، ومع ذلك، هو تقديم توجيهات واضحة بشأن حجم الخفض في سبتمبر. كما هو الحال اليوم، تسعّر الأسواق احتمالًا ضمنيًا بنسبة 34.5% بشأن خفض بمقدار 50 نقطة أساس:
اتفاق بلازا 2.0؟
قبل بضعة أسابيع، بدا مؤشر الدولار الآسيوي وكأنه على وشك الانفجار وسط ميل دافئ للدولار الأمريكي.
كما كان USDJPY يسبب اهتزازات كبيرة في مشهد العملات الأجنبية حيث تعزز الين بعد أول رفع لسعر الفائدة من بنك اليابان منذ سنوات.
فجأة، ومع ذلك، انخفض حجم العملات الأجنبية وتوقفت نداءات الهامش.
إحدى النظريات، كما اقترحها مايكل هويل من Crossborder Capital (الذي يصادف ظهوره على بودكاست On the Margin غدًا)، هي أنه تم التوصل إلى اتفاق “في الظل” بين صناع السياسات لزيادة سيولة الدولار الأمريكي وجعل بنك اليابان يخفف من الخطاب التحفيزي.
كما هو واضح في المخطط أدناه، يمكن أن يمهد هذا الطريق لحالة سيولة بسيطة تشبه آخر اتفاق رئيسي في سوق العملات الأجنبية – اتفاق بلازا:
فروقات الائتمان لا توتر السوق
منذ أسابيع ونحن نؤكد أن معظم تقلبات السوق الأخيرة ليست قائمة على أسس متينة، حيث أن فروقات الائتمان لم تظهر الضغط الذي كانت ستظهره خلال مثل هذه المواقف. كما هو موضح في مؤشر JPM عالي العائد أدناه، ظلت الأمور هادئة:
طالما بقيت فروقات الائتمان تحت السيطرة، ينبغي تجاهل المخاوف من ركود قريب واستمرار تراجع السوق.
هذا كل شيء لتلخيص ملخص البودكاست. لا تفوت العرض الذي يعرض كل صباح سبت.
— فيليكس جوفين
منتج ميكرو بيتكوين الجديد
أعلنت مجموعة CME أنها تخطط لإطلاق منتج ميكرو بيتكوين جديد في نهاية سبتمبر، بانتظار موافقة الجهات التنظيمية. سيطلق على هذه العقود اسم Bitcoin Friday Futures، أو BFF، وستتم تسويتها في الساعة 4 مساءً بالتوقيت الشرقي كل يوم جمعة.
من المقرر أن يتم إدراج عقود BFF الجديدة يوم الخميس الساعة 6 مساءً بالتوقيت الشرقي، وستتاح للمشاركين في السوق تداولها في أقرب يومي جمعة في أي وقت، حسبما قال CME يوم الثلاثاء.
لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست من محبي المنتجات ذات الأسماء “Earn”
توصلت منصة الكريبتو Abra إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن منتجها Abra Earn، وفقًا للمنظمين يوم الاثنين.
لم يكن مفاجئًا أن تدعي لجنة الأوراق المالية والبورصات أن Abra Earn – منصة تقدم عائدات كبيرة للعملاء المستعدين لإقراض أصولهم – كانت أوراق مالية غير مسجلة. وأشار المنظمون إلى أنه في ذروتها، كانت Abra Earn تحتفظ بحوالي 600 مليون دولار من الأصول. حوالي 500 مليون دولار من هذا المجموع كانت من مستثمرين أمريكيين.
نعلم أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست من محبي هذه المنصات الإقراضية، خاصة تلك التي تحمل في اسمها “Earn”.
في مارس، أعلن المنظمون عن تسوية بقيمة 21 مليون دولار مع Genesis بشأن منتجها Gemini Earn. كما اتخذت ولاية نيويورك إجراءات ضد Genesis وGemini، حيث كشفت في يونيو أنها استعادت 50 مليون دولار مما أسمته مكتب المدعي العام ليتيتيا جيمس بـ “المدعى عليهم المخادعين”.
تسوية Abra لم يتم تحديد شروطها بشكل كامل بعد. قالت لجنة الأوراق المالية والبورصات يوم الاثنين أن Abra لم تُقر أو تنكر الاتهامات (وهو أمر شائع مثل هذه التسويات) ووافقت على “أمر قضائي يمنعها من انتهاك أحكام التسجيل في قانون الأوراق المالية وقانون شركة الاستثمار.”
هذا يعني بلغة المنظمين أن Abra توقفت عن تشغيل Earn، وهو ما أكده الرئيس التنفيذي بيلي بارهدت في منشور على X يوم الاثنين. وأضاف أن عملاء Abra Private (ذراعها الاستشاري المسجل لدى SEC والموجه للمستثمرين ذوي الثروات العالية والمكاتب العائلية) لا يزال بإمكانهم الوصول إلى خدمات العائد والتخزين.
ستحدد محكمة فيدرالية في واشنطن العاصمة الغرامات المدنية المستحقة، وهو ما سيستغرق عدة أشهر على الأرجح.
بشكل عام، ليست هذه نتيجة سيئة. حتى بارهدت نفسه قال ذلك، لكنه تساءل عما إذا كانت التحقيقات والتهم كانت بالفعل “استخدامًا إيجابيًا لأموال دافعي الضرائب.”
مع ذلك، نتخيل أن Abra وفرت الكثير من المال والوقت بعدم اختيار القتال في المحكمة (وهو الذي من المحتمل أنه لم يكن لينتهي لصالحها). بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن أعمالها التجزئة قوية خارج الولايات المتحدة، على الأقل حتى الآن.
— كيسي واغنر
بيتوايز تدخل اللعبة
كشفت بيتوايز عن ثاني استحواذ لها هذا الشهر كجزء من محاولة واضحة للحفاظ على موقعها القوي في مجال صناديق التبادل المشفرة.
بعد حوالي أسبوع من استحواذها على مجموعة ETC البريطانية (بما في ذلك تسعة منتجات تداول مشفرة مدرجة في أوروبا)، أعلنت الشركة يوم الثلاثاء أنها ستستحوذ على الأصول (القيمة الحالية حوالي 120 مليون دولار) داخل أمانة بيتكوين التابعة لـ Osprey.
بالنسبة لمساهمي Osprey، قال الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هانتر هورسي، لـ Blockworks إن هذه الصفقة “ستخفض التكاليف وتزيد السيولة مع توفير الاستمرارية لاستثماراتهم”.
بيتوايز لديها سمعة معترف بها في مجال صناديق الاستثمار في العملات المشفرة. لقد أطلقت في عام 2017 صندوق Bitwise 10 Crypto Index Fund – منتج يدير أكثر من 900 مليون دولار من الأصول.
لكن عند إطلاق صناديق ETF البيتكوين والإيثريوم في يناير ويوليو في الولايات المتحدة، بدأت الشركة في مواجهة الأسماء الكبيرة. نحن نتحدث عن BlackRock و Fidelity.
حتى قبل إطلاق صناديق ETF البتكوين الفوري الرائدة في الولايات المتحدة، جاءت Bitwise بحملة إعلانات مميزة. في الأشهر التي تلت ذلك، نجحت Bitwise في الحفاظ على مكانتها في صراع الأصول الخاصة بصناديق ETF المشفرة.
صافي التدفقات إلى صندوق بيتكوين ETFs (BITB) التابع لـ Bitwise بلغت حوالي 2 مليار دولار منذ إطلاقه، مما يجعله يحتل المرتبة الرابعة – خلف BlackRock و Fidelity و Ark Invest/21Shares. تتبع Bitwise فقط الشركتين الأوليين عندما يتعلق الأمر بصافي الأموال التي تدخل في صناديق ETH الفورية الخاصة بها، مسجلة 312 مليون دولار خلال الشهر الأول لمنتجاتها في السوق.
Grayscale هي بالطبع إحدى منافسي Bitwise في صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة، خاصة مع توجهاتها “الصغيرة” الجديدة في صناديق BTC و ETH.
إذا كان شراء Bitwise لمجموعة ETC خطوة لتعزيز حضورها في أوروبا، فإن شراء أصول Osprey يمثل تعزيزًا لقاعدة الأصول الحالية التي تبلغ 2.4 مليار دولار في BITB المدرجة في الولايات المتحدة. من المتوقع أن تُغلق الصفقة في وقت لاحق من هذا العام.
مثل هذه الصفقات تمثل استمرارًا للاندماج والاستحواذ في مجال صناديق التداول المشفرة. كما قد تتذكر، استحوذت CoinShares الأوروبية على أعمال ETF الخاصة بشركة Valkyrie في الولايات المتحدة في مارس.
ما إذا كانت Bitwise و CoinShares ستستمر في هذا الاتجاه لتنمو بشكل أكبر – أو سيتحرك الآخرون ليصبحوا لاعباً رئيسياً في المجال – يبقى أن نرى.
“لدينا الكثير لنفعله في الولايات المتحدة وأوروبا”، قال هورسي. “لكننا سنظل دائمًا مفتوحين للفرص الجديدة عندما تكون منطقية.”
— بن ستراك
