هل عدنا؟ تقييم الأسواق بعد اضطرابات سوق العملات الرقمية في عطلة نهاية الأسبوع

اليوم، استمتع بنشرة إمباير الإخبارية على Blockworks.co. غداً، احصل على الأخبار مباشرة في بريدك الإلكتروني. اشترك في نشرة إمباير الإخبارية.

تحقق درجة الحرارة

لقد استمرت هذا الأسبوع لأعوام – ويبدو أننا مررنا بعدة دورات مختلفة. ومع ذلك، لا نزال في نفس الدورة ويصبح عطلة نهاية الأسبوع الماضية مجرد لمحة على الرادار. وفقاً لـ CoinGecko، ارتفع السوق العالمي للعملات المشفرة بنسبة 5٪ في آخر يوم ليصل إلى 2.2 تريليون دولار.

لا يزال البيتكوين مرتبطاً بأسواق الأسهم، التي تتجاهل حتى الآن عمليات البيع في نهاية الأسبوع الماضي. وللإنصاف، فإن الارتباط ليس جديداً، وربما نستمر في رؤيته حتى الانتخابات، كما يخبرني ريتش روزنبلوم، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة GSR.

• قال جون جلوفر من Ledn في وقت سابق من هذا الأسبوع: “عندما تصطدم المروحة، تتحد جميع الارتباطات”، مما يعني في الأساس أن هذا الاتجاه قد يكون هنا لبعض الوقت حيث يتفاعل البيتكوين كأصل خطير.
• من الآمن إلى حد ما أن نقول، نظراً للعمل ليس فقط هذا الأسبوع ولكن على مدار العام الماضي، أن البيتكوين لا يتفاعل كما يجب لو كان فعلاً ذهباً رقمياً، لذا ربما يمكننا (أخيراً) إسقاط هذا النقاش.

الآن، بعد أن نظرنا إلى البيانات لفهم أفضل لما حدث، أشار محللو JPMorgan إلى أن هناك بعض النشاطات التجارية الواضحة سابقًا هذا الأسبوع.

كتب المحللون: “يبدو أن المستثمرين الأفراد لعبوا دوراً أيضاً في التصحيح حيث شهدت صناديق البيتكوين ETF تدفقات خارجة الشهرية الأكبر منذ الإنشاء خلال أغسطس حتى الآن”.

• بينما كانت صناديق البيتكوين ETF تعاني من تدفقات سلبية، شهدت صناديق ETH ETF تدفقات داخلة على مدار عدة أيام – 48 مليون دولار و98 مليون دولار يومي الاثنين والثلاثاء من هذا الأسبوع.
• من الجدير بالذكر، أن تلك التدفقات أصبحت سلبية مع اختتام الأسبوع. في الوقت نفسه، تُظهر بيانات Farside تدفقات داخلة إلى صناديق البيتكوين ETF يومي الأربعاء والخميس من هذا الأسبوع – 45 مليون دولار و194 مليون دولار على التوالي.

بشكل غير مفاجئ، لاحظ محللو JPMorgan – بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزجلو – أنهم لا يزالون “حذرين” بشأن العملات المشفرة مع انتعاش السوق من الأسبوع الماضي.

• ومع ذلك، قدروا أنه لا تزال هناك أسباب تجعل المستثمرين المؤسسيين “يبقون متفائلين”. وتشمل هذه الأسباب البيئة السياسية، إنهاء إفلاس FTX، وقضية Mt. Gox (نأمل) أن تكون وراءنا وتوجيه مورجان ستانلي مؤخراً بالسماح بتوصية مستشاري الثروات بعملات البيتكوين ETF للعملاء.

ملاحظة منفصلة، كتبها كينيث وورثينجتون وفريقه في JPMorgan، جادلوا بأن الاتجاه المستمر لمديري الأصول TradFi في الانخراط في التوكنات “يعزز الحجة لصالح العملات المشفرة”.

نظرة على السوق

الآن بعدما غطينا جرعة اليومية من التفاؤل، أردت التعمق في بعض البيانات المثيرة للاهتمام من فريق وورثينجتون لفهم أفضل لبعض نشاط السوق الذي شهدناه الشهر الماضي.

كتب المحللون بقيادة كينيث وورثينجتون في وقت سابق من هذا الأسبوع: “قدم شهر يوليو بعض الراحة للبيئة السلبية للعملات المشفرة التي شهدناها في معظم الربع الثاني. تحسنت الأحجام قليلاً في يوليو، لكن اتجاهات القيمة السوقية كانت مختلطة عبر الرموز والمنتجات المشفرة”.

على ملاحظة إيجابية، كانت الأحجام مرتفعة في يوليو لأول مرة منذ الربع الأول من هذا العام. لاحظ المحللون ارتفاعاً بنسبة 9٪ شهر على شهر في متوسط الحجم اليومي، وفقاً لبيانات TradingView. أكدت CCdata أنه كان هناك ارتفاع بنسبة 7٪ في الأحجام الفورية.

شعر بالمزامنة، وربما كان الشهر أكثر هدوءاً، لكن البيانات تُظهر أن حجم التداول كان أعلى مقارنة بشهر يونيو، وارتفع بأكثر من 130٪ مقارنة بشهر يوليو من العام الماضي.

بدمج هذه البيانات مع أرباح روبن هود في وقت سابق من هذا الأسبوع، والتي أظهرت أن ارتفاع حجم التداول رفع إيراداتها من العملات المشفرة بنسبة 161٪ في الربع الثاني.

• ثم لديك مؤشر حالة العملات المشفرة من Andreessen Horowitz الذي ارتفع بنسبة 7٪ الشهر الماضي، على الرغم من انخفاض بنسبة 4٪ في يونيو.

الآن، نحن نتقدم سواء نظرنا إلى الوراء أو إلى الأمام. لا يعني ذلك أننا خرجنا من الغابة، تذكر أن أغسطس هو شهر أبطأ بشكل عام للعملات المشفرة، لكنه يُظهر أن التبني لا يزال جارياً.

ربما يجب أن نعيد مصطلح “تفاؤل حذر” ونلتزم به – على الأقل على المدى القصير.

— كاثرين روس

مركز البيانات

جزء من بيتكوين

MicroStrategy تتحدى الجاذبية. السهم ارتفع بقدر ثلاث مرات أكثر من البيتكوين في بداية العام ولم ينخفض بعد.

• ارتفع MSTR بنسبة تصل إلى 180٪ بين يناير ونهاية مارس، حول الارتفاع القياسي للبيتكوين. في الوقت الذي تمكن فيه البيتكوين من تحقيق 60٪.
• يبدو أن إصدار أرباح فبراير، للربع الرابع من عام 2023، هو المحفز. نشرت الشركة المتخصصة في استخراج البيانات والمملوكة للبيتكوين زيادة بنسبة 136٪ في صافي الدخل، وزيادة بنسبة 138٪ في هامش صافي الربح، وزيادة بنسبة 78٪ في الدخل التشغيلي على أساس سنوي، لكنها لا تزال قد فوتت التوقعات الربعية للإيرادات.

حتى الآن، لم تكن أرباح MicroStrategy هذا العام رائعة للغاية. لكنها كانت تشتري الكثير من البيتكوين – حيث أنفقت حوالي 2.42 مليار دولار على 37,350 بيتكوين (2.26 مليار دولار) – وهو ما يبدو أن السوق لا يزال يقدره.

MicroStrategy تخسر على مشترياتها من البيتكوين حتى الآن، لكن على المدى الطويل، لا تزال تتقدم. اجمالياً، أنفقت 8.35 مليار دولار لشراء 226,500 بيتكوين على مدار السنوات الأربع الماضية.

ذلك المخزون الآن يساوي 13.74 مليار دولار، مما يضع الشركة تقريباً في المقدمة بنسبة 65٪، ما يعادل تقريباً 5.4 مليار دولار. من ناحية أخرى، أعلنت MicroStrategy عن ديون بقيمة 3.905 مليار دولار على ميزانيتها العمومية في نهاية يونيو، مما يضع كبحًا على تلك المكاسب.

ربما تلك الأرقام هي التي مكنت الأسواق من تجاوز الأرباح غير المبالية هذا العام. إن عائدات تصل إلى ثلثي مشترياتها من البيتكوين في أربع سنوات أمر مثير للإعجاب، لكنه أيضًا ما حققه مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، قليل من المساهمين سيكونون أكثر سعادة من المؤسس مايكل سايلور وبقية الفريق التنفيذي. سايلور قاد آخرين في بيع مئات الملايين من الدولارات في الأسهم، كانت معظمها تذهب إلى المؤسس.

الآخرون معظمهم حصلوا على نصيبهم خلال آخر سوق صاعدة حين كانت MSTR مشغولة بجمع أول مليار من البيتكوين في تلك الفترة.

بين أكتوبر 2020 ونوفمبر 2021، ارتفع البيتكوين من 11,000 دولار إلى ما يقرب من 69,000 دولار. ارتفع سهم MSTR من 165 دولار إلى ما يقرب من 900 دولار إلى جانبه، بينما قام التنفيذيون الآخرون بجانب سايلور ببيع ما يقرب من 215 مليون دولار من أسهم الشركة.

إذا تم البيع اليوم، فإن نفس المبيعات كانت ستدر 588 مليون دولار. بينما استفاد سايلور من الانتظار إلى هذا السوق الصاعد لتسييل حصته – كانت حصة MicroStrategy في بعض الأحيان ضعف ما كانت عليه عندما كان الآخرون يبيعون.

في الإجمالي، باع سايلور 400,000 سهم في تداولات يومية موزعة بين يناير ونهاية أبريل، بعد أيام قليلة من النصف.

ولد هذا 410.8 مليون دولار في الأربعة أشهر الأولى من العام حيث ضاعفت MSTR أداء البيتكوين ثلاثة أضعاف – ما يقرب من نصف كل النقد الذي تم توليده من مبيعات الأسهم الداخلية لشركة MicroStrategy منذ ما قبل فقاعة الدوت كوم.

هذا شيء مختلف، مع حرف ₿ كبير.

— ديفيد كانيليس

الموجز

الارتقاء

س: كيف نعرف متى يعود المستثمرون الأفراد؟

في الآونة الأخيرة، كانت هناك إشارات.

• استحضار سكوتي بيبن ساتوشي ناكاموتو للترويج لميمكوين كانت واحدة.
• نفي دونالد ترامب جونيور أن ميمكوين Restore the Republic ليس له علاقة بـ “مشروع ترامب” كان آخر.

كلاهما مرتبط بطفرة الميمكوينات الرجعية من بعض المشاهير قبل بضعة أشهر.

لكن في حين كان يتم الاحتفاء بالمشاهير في دورة 2021 لانضمامهم إلى جنون NFT، هذا المرة، لم تكن الاستجابة إيجابية بشكل كبير، باستثناء ما تقوم به عائلة ترامب فعليًا مع العملات المشفرة.

إذاً، ربما تكون الإشارة الحقيقية لعودة الأفراد هي نضج هذه الأنواع من التفاعلات.

دعونا نسميها: يعود الأفراد عندما يبدأ شاكيل أونيل في تعدين البيتكوين، أو التحقق من معاملات الإثيريوم، أو التصويت على اقتراح يونيسواب التالي.

— ديفيد كانيليس

أستخدم متريتين مختلفتين لمعرفة مكان الأفراد.

أرباح روبن هود هي على الأرجح واحدة من أفضل الإشارات، في رأيي، نظراً لأنك تستطيع تتبع الاتجاهات بشكل واضح. المشكلة أنها كلها قائمة على الماضي.

تدفقات صناديق ETF هي متري آخر، وأحدهم الذي أشار إليهم بعض الأحيان من قبل JPMorgan، لكنني لا أعلم إذا كنت سأعتمد عليها. إنه مثير للاهتمام أن نرى أي الشركات تشتري كميات كبيرة من صناديق ETF.

على الأرجح، الدردشة عبر وسائل التواصل الاجتماعي هي الخيار الأكثر اعتماداً للنظر في اللحظة الحالية لمعرفة أين نقف.

لا أعتقد أننا سنرى نفس مستوى المشاركة الذي رأيناه قبل FTX، وإذا فعلنا، فسوف يستغرق الأمر بالتأكيد سنوات. بشكل غير رسمي، أصدقائي وعائلتي (خارج مجال العملات المشفرة) ليسوا على علم بالتحركات الكبرى في العملات المشفرة ولا يعبرون عن قلقهم لي إلا عندما تنخفض أسواق الأسهم.

لذا ربما هذا مقياس جيد: سنعرف أن الأفراد عادوا عندما يصبح الموضوع على طاولة العشاء في العطلات.

إذا استمررنا في مسارنا الحالي، يمكنني رؤية ذلك الآن: العملات المشفرة قادمة في نوفمبر إلى طاولة عشاء قريبة منك!

— كاثرين روس