جوناثان وو يشرح انهيار العملات المشفرة: تأثير سياسة اليابان النقدية المتشددة – اكتشف المزيد الآن!

في وقت سابق من اليوم، نشر جوناثان وو، المستثمر في صندوق Asylum Ventures، وهو صندوق لرأس المال الاستثماري بقيمة 55 مليون دولار ويقع مقره في بروكلين، نيويورك، سلسلة من المنشورات على منصة التواصل الاجتماعي حول انهيار سوق العملات الرقمية المستمر.

استراتيجية تداول الفائدة المنخفضة

بدأ وو شرحه بتناول الأسس الأساسية لتداول الفائدة المنخفضة، وهي استراتيجية يقوم فيها المستثمرون باقتراض الأموال بأسعار فائدة منخفضة في عملة معينة للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى في عملة أخرى.

تداول الفائدة المنخفضة هو استراتيجية مالية يستخدم فيها المستثمرون الأموال المقترضة بأسعار فائدة منخفضة للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى بعملة مختلفة. الهدف الرئيسي هو استغلال الفرق بين تكاليف الاقتراض المنخفضة والعوائد الأعلى على الاستثمارات. عادة ما يستهدف المستثمرون العملات من البلدان ذات أسعار الفائدة المنخفضة للاقتراض، مثل الين الياباني أو الفرنك السويسري، ويحولوها إلى عملات من البلدان ذات أسعار الفائدة الأعلى، مثل الدولار الأمريكي أو الدولار الأسترالي، للاستثمار في الأصول التي تقدم عوائد أفضل، مثل السندات أو الأسهم أو حتى الودائع ذات الفائدة المرتفعة.

يمكن أن تكون هذه الاستراتيجية مربحة بشكل كبير عندما تظل أسعار الصرف والفروق في أسعار الفائدة مستقرة أو تتحرك في اتجاهات مواتية. ومع ذلك، فإنها تنطوي على مخاطر كبيرة. إذا تقوى سعر صرف العملة المقترضة مقابل العملة التي تُجرى بها الاستثمارات، فإن تكلفة سداد القرض تزداد، مما قد يمحو الأرباح من الاستثمارات أو يؤدي حتى إلى خسائر. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي التغييرات في أسعار الفائدة أو الظروف الاقتصادية إلى تقلبات كبيرة وسريعة في أسعار الصرف، مما يؤدي إلى انعكاسات سريعة لتداول الفائدة المنخفضة ويسبب تقلبات كبيرة في السوق.

العوامل المؤثرة في تداول الفائدة المنخفضة

وفقًا لوو، هناك ثلاث شروط أساسية لازمة لنجاح هذه الاستراتيجية: أسعار اقتراض منخفضة، ضمانات قيمة، واستثمارات مربحة. ومع ذلك، أشار وو إلى أن جميع هذه الشروط تتدهور حاليًا بالنسبة لمتداولي الفائدة المنخفضة، مما يمهد الطريق لاضطرابات كبيرة في السوق.

دور البنك الياباني في الأزمة

جزء كبير من تحليل وو يُركز على البنك المركزي الياباني (BOJ) وتعديلاته الأخيرة في السياسة النقدية. أوضح وو أن البنك المركزي الياباني اضطر لتشديد سياسته النقدية لحماية المواطنين اليابانيين من آثار التضخم، مشيرًا إلى الزيادات التاريخية في أسعار الفائدة التي نفذها الاحتياطي الفيدرالي بين عامي 2022 و2023. وأشار وو إلى أن الين الضعيف بالفعل زاد من تعقيد الوضع، مما يجعل من الصعب على اليابان، التي تعتمد علي الاستيراد نظراً لفقرها في الموارد، إدارة تجارتها الخارجية بفعالية.

أوضح وو أن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة استجابةً للضغوط التضخمية. وأوضح أن زيادة أسعار الفائدة، التي تُعتبر تكلفة اقتراض الأموال، تقلل من عرض النقود عن طريق جعل القروض أكثر تكلفة. وقد كان الهدف من هذه الخطوة كبح التضخم ولكن كان لها عواقب بعيدة المدى لمتداولي الفائدة المنخفضة.

أفاد وو عن معاناة متداولي الفائدة المنخفضة الذين اقترضوا بالين لشراء أصول أجنبية. حيث أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة قيمة الين، مما شكل تحديًا كبيرًا لهؤلاء المتداولين. وشرح وو أن أسعار الفائدة المرتفعة ترفع الطلب على الين بفضل العوائد الأفضل، الأمر الذي يقوي العملة. وهكذا، ارتفعت تكلفة الاقتراض بالين، مما أدى إلى تقليص عرض النقود وزيادة أخرى في قيمة الين.

أشار وو إلى أن قيمة الين ارتفعت بشكل كبير، مع تراجع سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والين الياباني من 162 إلى 145 (في وقت كتابة التقرير كان السعر 142.38).

هذا الارتفاع الكبير يعني أن أي شخص لديه قروض مقومة بالين يواجه الآن عبئًا ديونيًا أعلى بالدولار الأمريكي. وأكد وو أن زيادة عبء الديون وارتفاع أسعار الفائدة أجبر بعض المتداولين على بيع أصولهم لسداد قروضهم، مما زاد من الضغط التصاعدي على الين، مسببًا حلقة مفرغة من التصفيات القسرية وتقوية العملة.

دروس من سوق العملات الرقمية

أوضح وو بالتفصيل كيف تلعب الديناميكيات الانعكاسية—حيث تضخم حركات السوق نفسها—دورًا حيويًا. وشبه الوضع الحالي بانهيار عملة Terra، مشيرًا إلى أن الأمور يمكن أن تسير بسلاسة عندما تكون الظروف مواتية (أي حين يكون الين أرخص)، ولكن يمكن أن تصبح كارثية عندما يتغير الوضع. وأشار وو إلى أن العديد من المتداولين قللوا من احتمال ارتفاع أسعار الفائدة من الصفر، مما دفعهم إلى رهانات مفرطة التفاؤل على استمرار تراجع الين واستعداد البنك المركزي الياباني لتحمل الألم الاقتصادي المحلي.

اختتم وو بالقول إن الرافعة المالية المخفية في النظام المالي، التي سهلتها السياسة النقدية لليابان، كانت دافعًا رئيسيًا لتقييمات الأصول الخطرة. ومع تشديد البنك المركزي الياباني لسياسته، لاحظ وو أن هذه الرافعة المالية تتلاشى، مسببة تأثيرًا متتابعًا في مختلف الأسواق، بما في ذلك العملات الرقمية. وأكد وو أن إنهاء ما أسماه “خلل النقود اللامتناهي” في السياسة النقدية لليابان أدى إلى بيع واسع، مما أثر في المقام الأول على أولئك الذين لديهم إدارة خاطئة للمخاطر وقد يؤدي إلى سلسلة تصفية أوسع.

في وقت كتابة هذا التقرير، كان يتم تداول بيتكوين بحوالي 50,453 دولار، بتراجع نسبته 17.7% في فترة الـ 24 ساعة الماضية.

الصورة المميزة عبر بيكساباي