ورقة لجنة الاستقرار المالي تتناول مخاطر العملات المستقرة على الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية – اكتشف التفاصيل الآن

مجلس الاستقرار المالي (FSB)، وهو هيئة دولية تراقب وتقدم توصيات بشأن النظام المالي العالمي، أصدر ورقة حول المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة العالمية على الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية (EMDEs). أشار التقرير إلى زيادة الاهتمام بالعملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي في الأسواق الناشئة والمخاطر المحتملة لتلك الاقتصادات من العملات غير المسجلة.

مخاطر العملات المستقرة العالمية في الأسواق الناشئة

الورقة، بعنوان “القضايا التنظيمية والإشرافية عبر الحدود لترتيبات العملات المستقرة العالمية في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية”، نُشرت في 23 يوليو وركزت على ما يُعرف بالعملات المستقرة العالمية (GSCs)، وهي العملات المستقرة التي يمكن استخدامها على نطاق واسع كوسيلة للدفع و/أو حفظ القيمة عبر العديد من الولايات القضائية.

المخاطر المالية الكلية الناتجة عن استخدام العملات المستقرة

جادل مجلس الاستقرار المالي (FSB) أن الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية قد تكون معرضة للمخاطر المالية الكلية الناتجة عن استخدام العملات المستقرة المربوطة بالعملات الأجنبية، مما يمكن أن يزيد من مخاطر الاستقرار المالي عن طريق زعزعة تدفقات الأموال وإجهاد الموارد المالية.

أمثلة بارزة على العملات المستقرة

أمثلة بارزة تشمل Tether (USDT) المربوط بالدولار الأمريكي واثنين من أكثر العملات المستقرة تداولًا عالميًا؛ الأول يدعي بأنه لامركزي بينما الثاني مقرّه في الولايات المتحدة.

حذر مجلس الاستقرار المالي قائلاً: “انهيار وفقدان الربط لبعض العملات المستقرة منذ اندلاع اضطرابات سوق العملات الرقمية في 2022 يبرز الهشاشة المحتملة للعملات المستقرة التي لم تُصَمَم وتُنظِّم بشكل كافٍ”.

كارثة Terra-Luna

يبدو أن هذا يُشير إلى انهيار نظام Terra-Luna في مايو 2022، حينما فقد “العملة المستقرة” TerraUSD (UST) ربطها بالدولار.

التداعيات المالية

بدأت الكارثة في 7 مايو 2022، عندما فقدت UST، التي كانت مُفترض أن تكون مربوطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1 عن طريق علاقة خوارزمية مع الرمز الأصلي لشركة Terraform Lab، ارتباطها بسبب بيع سريع على منصات الأصول الرقمية. وبحلول 9 مايو، انخفضت قيمتها إلى 35 سنتًا. أما لونا، التي كان من المفترض أن تستقر سعر UST، انخفضت من 80 دولارًا إلى بضعة سنتات بحلول 12 مايو.

المخاطر النظامية في الأسواق الناشئة

سحق هذا الحدث رأس مال سوقي بقيمة حوالي 45 مليار دولار وبدأ تأثير الدومينو في باقي سوق الأصول الرقمية، مما أدى إلى انخفاض أسعار أصول أخرى، بما في ذلك BTC، مما أدى إلى خسارة تقدر بـ 300 مليار دولار عبر الصناعة.

هذه النوعية من المخاطر النظامية، بحسب تحذيرات مجلس الاستقرار المالي (FSB)، هي مثار قلق خاص للأسواق الناشئة والاقتصادات النامية.

المخاطر المالية والعملات المستقرة

قال مجلس الاستقرار المالي (FSB): “العملات المستقرة تثير أيضًا مخاوف تتعلق بسلامة النظام المالي، التمويل غير المشروع، خصوصية البيانات، الأمن السيبراني، حماية المستهلك والمستثمر، سلامة السوق، استقرار المالية العامة، والاستقرار الاقتصادي الكلي”. وأضاف: “رغم أن هذه المخاطر عالمية، إلا أن الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية قد تتعرض لنفس المخاطر والتحديات نتيجة لأنشطة العملات المستقرة العالمية (GSC)”.

علاوة على ذلك، حذر المجلس من أن العملات المستقرة قد تصبح مخاطرة نظامية في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية قبل أن تصل إلى العتبة التي تجعلها ذات أهمية نظامية في الدولة التي تصدر منها.

توصيات لمواجهة المخاطر المتزايدة

لتعزيز مواجهة هذه المخاطر المتزايدة، أوصى مجلس الاستقرار المالي بتطبيق واسع النطاق لتوصياته “العالية المستوى للرقابة والإشراف على ترتيبات العملات المستقرة العالمية”.

نشر المجلس توصياته النهائية بشأن العملات المستقرة العالمية في يوليو الماضي، داعيًا إلى نهج “نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم” والتركيز على ضرورة تزويد المصدرين للمستخدمين بحق قانوني للاسترداد الفوري. كما أوصى بأنه إذا كانت العملة المستقرة مربوطة بعملة قانونية واحدة، يجب أن تتطابق عملية الاسترداد مع قيمة تلك العملة، ويجب على السلطات الوطنية ضمان حقوق الاسترداد وآليات الاستقرار والامتثال للمعايير الاحترازية للعملات المستقرة.

توجيهات إضافية للأسواق الناشئة والاقتصادات النامية

جادل مجلس الاستقرار المالي بأن دراستي حالة، استنادًا إلى بيانات البلوكشين العامة وتحليل أولي مقدم من بعض السلطات في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية، اقترحت مستوى أعلى من الاهتمام والأنشطة المرتبطة بالعملات المستقرة في هذه الأسواق مقارنةً بالاقتصادات المتقدمة.

أوضح المجلس أن هذا يمكن تفسيره من خلال مجموعة من العوامل، بما في ذلك تفضيل يُدرك للدولار الأمريكي كقيمة مضمونة في دول عالية التضخم وانخفاض قيمة العملات، وفوائد السيولة لاتخاذ مراكز مضاربة في أصول رقمية مختلفة مقابل هذه العملات المستقرة، وفي بعض الحالات تسهيل المدفوعات عبر الحدود والتحويلات المالية.

الحلول المقترحة

أوصى مجلس الاستقرار المالي بأن “استجابة سياسات وتنظيم محددة قد تكون ضرورية لمواجهة المخاطر العابرة للحدود للعملات المستقرة المربوطة بالعملات الأجنبية في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية”.

كما اقترح إجراءات إضافية “تتجاوز القاعدة التنظيمية العالمية لمعالجة المخاطر الخاصة بناءً على الظروف الخاصة بكل دولة”.

• المساعدة التقنية
• معالجة فجوات البيانات
• متطلبات الإدراج للعملات المستقرة الخارجية
• تحسين البنية التحتية للمدفوعات الرقمية
• صناديق الرمال التنظيمية

اختتم مجلس الاستقرار المالي تحليله للمخاطر المرتبطة بالعملات المستقرة وتوصياته للعلاج، مشيرًا إلى التزامه بالبحث المستمر ومراقبة القضية: “بينما تواصل السلطات في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية تحقيق تقدم في تطبيق توصيات مجلس الاستقرار المالي، سيواصل المجلس استكشاف ما إذا كانت هناك حاجة لمبادرات إضافية لتعزيز التعاون الدولي لمواجهة التحديات المحددة في هذا التقرير.”