هل سيستمع الرئيس الجديد؟ بيرس تحث هيئة الأوراق المالية والبورصات على دعم العملات الرقمية

في أوائل نوفمبر، ألقت المفوضة في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) هيستر بيرس خطابًا قويًا يعكس موقفها المؤيد للعملات الرقمية، حيث قدمت نقدًا لطريقة وكالتها العدائية في التعامل مع الأصول الرقمية والتقنيات المالية المبتكرة في الولايات المتحدة.

دعوة هيستر بيرس للوضوح في ظل نهج SEC تجاه العملات الرقمية

في واحدة من إشاراتها إلى الفيلسوف توماس هوبز، حذرت المفوضة بيرس من أن “بيئة تنظيمية تتسم بعدم الاستقرار، وعدم اليقين، والخوف تجعل من آفاق رواد الأعمال ‘قبيحة، وحشية، وقصيرة الأجل.'” من الصعب وصف انهيارات مالية مثل FTX، و3AC، ولونا / تيرا — والتي أدت إلى خسارة أكثر من ستين مليار دولار في غضون ستة أشهر — بأي شيء سوى “قبيحة، وحشية، وقصيرة الأجل.” ناهيك عن سيلسيوس، وفوياجر، وغيرها من الشركات في الولايات المتحدة التي واجهت فشلًا مفاجئًا مماثلاً.

في عالم لا تحدد فيه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية حدودها القضائية بوضوح ولا تحدد مسارات الامتثال المناسبة تجاريًا، سيظل الأميركيون يواجهون تداعيات الفاعلين السيئين الذين يتجنبون الامتثال، بينما يشاهدون باقي العالم يستمتع بالابتكار الذي يقدمه من يمتثل بإطار عمل واضح ومعقول.

الوضوح والتعاون بدلاً من التنفيذ

تُقدر المفوضة بيرس بحق الدور الحاسم للأسواق المالية المبتكرة في تحسين حياة الناس. فبينما تعترف بكيفية أن التنظيم المناسب يشجع الناس “على تحمل المخاطر اللازمة للابتكار والاستثمار”، فإنها تحذر بشكل مناسب من الإفراط في التنظيم، موضحة كيف أن “اللوائح الزائدة أو غير الواضحة، أو التي تُطبق بشكل تعسفي” تخنق الجهود الريادية التي كان يمكن أن تفيد المجتمع بشكل عام.

للحفاظ على هذا النهج المتوازن في الحوكمة، يجب على المنظمين الترحيب بالأفكار الجديدة والمبتكرة بإطار عمل واضح ومتسق. لسوء الحظ، كان نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه العملات الرقمية غير متسق في كثير من الأحيان، خاصة فيما يتعلق بمنتجات التداول المستندة إلى العملات الرقمية (ETPs)، كما أشارت المفوضة بيرس. بالإضافة إلى ذلك، فشلت الهيئة في الالتزام بإطار عمل متسق لتصنيف منتجات الأصول الرقمية كعقود استثمارية بموجب اختبار Howey. ورغم أن الموافقات الأخيرة على المنتجات المتداولة الفورية للبيتكوين والإيثر تعتبر خطوة في الاتجاه الصحيح، فإن الشروط التقييدية المفروضة على هذه المنتجات والغموض الذي يحيط بتطبيق الهيئة لاختبار Howey تبرز التردد التنظيمي الذي يستمر في إعاقة كفاءة السوق.

يرسل نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الحالي رسالة مروعة إلى المبتكرين: قد تواجه الجهود الريادية عقبات تعسفية وأبوابًا مغلقة، بغض النظر عن الجدارة أو نية الامتثال. إن دعوة المفوضة بيرس لبيئة تنظيمية عادلة وقابلة للتنبؤ تذكرنا بأن الاستقرار والوضوح ضروريان لازدهار الابتكار، وسيكون من الأفضل للجمهور أن تتبنى هيئة الأوراق المالية والبورصات نهجًا أكثر ترحيبًا.

الحاجة إلى إطار تنظيمي واضح

إن قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بالاعتماد على إجراءات تنفيذية بدلاً من توفير توجيهات واضحة قد أسهم في خلق مناخ من الخوف وعدم اليقين. وفي حين تروج الهيئة لموقف “تعال وسجل”، انتقدت بيرس المفوضية لفشلها الطوعي في تحديد مسار قابل للتطبيق للتسجيل.

يواجه هؤلاء الذين يعملون في فضاء العملات الرقمية صعوبات كبيرة في محاولة التسجيل مع الهيئة، غالبًا ما يجدون من المستحيل الامتثال بسبب التكاليف الممنوعة أو التعقيدات التكنولوجية، أو الأسوأ من ذلك، يواجهون إجراءات تنفيذية فورية من قبل الهيئة. لا يؤذي نهج الهيئة العدائي الشركات فقط، بل يعمل أيضًا كـ”مُثبط رئيسي لممارسة الأنشطة في فضاء الأصول الرقمية في الولايات المتحدة”، مما يحرم الجمهور في النهاية من الوصول إلى تقنيات تحويلية.

يؤكد نقد المفوضة بيرس على الحاجة إلى إطار تنظيمي واضح. بدلاً من اللجوء إلى التنظيم من خلال التنفيذ، يجب على الهيئة العمل مع المشاركين في السوق لتطوير أطر عملية تمكن من الامتثال وتحافظ على حماية المستثمر مع تعزيز الابتكار والتقدم التكنولوجي.

طريق نحو الأمام

تعترف المفوضة بيرس بإمكانية تكنولوجيا البلوكشين لإحداث ثورة في التمويل التقليدي، والحاجة الناتجة لدعم تطويرها بإطار تنظيمي واضح. توفر أدوات مثل السجلات اللامركزية، والعقود الذكية، وترميز الأصول حلولًا جديدة لتحديات طويلة الأمد في الصناعة، من المدفوعات عبر الحدود إلى عمليات التداول المبسطة.

ومع ذلك، يحدث الكثير من هذا التطور خارج الولايات المتحدة بسبب الحواجز التنظيمية المحلية. وبدلاً من جني ثمار صناعة الأصول الرقمية المزدهرة في إطار عمل واضح، اضطر الأميركيون لتحمل عواقب صناعة تكنولوجيا مالية مكبوتة ومتأخرة.

أعادت المفوضة بيرس التأكيد على دعمها للمشروعات المبتكرة الصغيرة التي قدمتها في وقت سابق من هذا العام، والتي ستسمح لشركات الأصول الرقمية بالقيام بـ”مشاريع تجريبية” دون الخوف من الإجراءات التنفيذية. تُعد الحاضنات التنظيمية مجالاً مألوفًا وستولد رؤى قيمة لكل من المنظمين والمشاركين في السوق على حد سواء، مما يضع الولايات المتحدة كقائد في مجال التكنولوجيا المالية.

ذكرتنا المفوضة بيرس مرة أخرى بأن التنظيم يجب أن يوفر إطارًا للتقدم لا أن يكون بمثابة مُثبط. مع إعلان رئيس الهيئة الحالي غاري جينسلر مؤخراً عن استقالته، يمكن للمرء أن يأمل أن يشارك الرئيس المستقبلي رؤية المفوضة بيرس لبيئة تنظيمية متوازنة تحترم كل من القانون وروح الابتكار.

أسئلة متكررة

• ماذا انتقدت المفوضة هيستر بيرس بشأن نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه الأصول الرقمية؟

• انتقدت بيرس البيئة التنظيمية التي تتسم بعدم الاستقرار والوضوح، مما يعوق الابتكار ويخلق صعوبات للشركات في الامتثال نتيجة للنهج العدائي والمتعثر للهيئة.

• كيف يؤثر نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الحالي على الابتكار في الولايات المتحدة؟

• يرسل نهج الهيئة المربك رسالة قاتمة للمبتكرين، مما يفرض حواجز تعسفية ويحد من الوصول إلى تقنيات تحويلية، مما يؤدي إلى نقل الابتكار إلى الخارج.

• ما الحل الذي تقترحه المفوضة بيرس للأصول الرقمية؟

• تقترح بيرس توفير إطار تنظيمي واضح ومتوازن، يشمل حاضنات تنظيمية تسمح للشركات بالابتكار دون الخوف من الإجراءات التنفيذية.