شركات العملات الرقمية قد تحتاج إلى فصل الخدمات إلى شركات منفصلة بموجب لائحة MiCA – اكتشف التفاصيل!

تُقدِّم أحدث آراء الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) حول متطلبات تضارب المصالح تحولاً جوهريًا لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs). هذا الإطار المعزز، الذي كُشِف عنه في يناير 2025، لا يقترح فقط إمكانية فصل الكيانات القانونية للخدمات المتضاربة، ولكنه يُنفِّذ أيضًا مراقبة صارمة للمعاملات الشخصية ويوسِّع تعريف التعويضات.

التغييرات الرئيسية من ESMA لمتطلبات تضارب المصالح لمقدمي خدمات الأصول المشفرة

نشرت ESMA الأسبوع الماضي وثيقة جديدة كشفت فيها عن تعديلات كبيرة في معاييرها الفنية التنظيمية (RTS) المتعلقة بتضارب المصالح لمقدمي خدمات الأصول المشفرة بموجب MiCA. تُمثل هذه التغييرات خطوة حاسمة نحو تقوية حماية المستثمرين ونزاهة السوق.

وقد علقت الهيئة التنظيمية قائلة: “تقترح ESMA عددًا محدودًا من التغييرات على التعديلات المقترحة من قبل المفوضية الأوروبية، كما سيُشرَح أدناه”. و”تقر ESMA بأن التوازن المناسب يجب أن يوجد بين حماية المستثمرين والأهداف المتعلقة بالاستقرار المالي من جهة، وتشجيع الابتكار الآمن والمستدام من جهة أخرى”.

وتظهر إضافة ملحوظة في التمهيد 4، حيث تُقدِّم نهجًا أكثر صرامة للتعامل مع تضارب المصالح الحاد. عندما تكون السياسات والإجراءات العادية غير كافية، قد يحتاج مقدمو خدمات الأصول المشفرة إلى فصل الخدمات المشفرة المتضاربة إلى كيانات قانونية مستقلة بإدارة مستقلة. يستهدف هذا المطلب تحديدًا الحالات التي لا يمكن فيها إدارة التضارب بشكل كافٍ داخل كيان واحد أو هيكل جماعي.

علاوة على ذلك، يُقدّم التمهيد 11 متطلبات شاملة لمراقبة المعاملات الشخصية للأشخاص المرتبطين. الإطار الآن بشكل واضح:

• التمهيد 11 يفرض مراقبة المعاملات الشخصية للأشخاص المرتبطين (مع إضافة المادة 6 التي تتعلق بهذا الموضوع المحدد للغاية (السياسات والإجراءات المتعلقة بتضارب المصالح في سياق المعاملات الشخصية) ويجب أن تتضمن السياسات والإجراءات حظر تلك المعاملات التي تنتهك MiCA، وخاصة العنوان السادس (منع وحظر إساءة استخدام السوق)”، حسبما علقت دلفين فورما، قائدة السياسات في سوليدوس لابز.

مواجهة شركات التشفير لرقابة معززة

في سياق آخر، يُوسِّع النطاق الجديد للمادة 5 تعريف التعويضات ليشمل كافة أشكال الدفع، بما في ذلك المزايا المالية وغير المالية، سواء قُدِّمت بشكل مباشر أو غير مباشر من قبل مقدمي خدمات الأصول المشفرة فيما يتعلق بخدمات الأصول المشفرة. يهدف هذا النهج الشامل إلى سد الثغرات المحتملة التي يمكن استغلالها من خلال هياكل التعويض البديلة.

• وفقًا لـ ESMA، يجب أن يخلق التعديلات إطارًا أكثر قوة لمقدمي خدمات الأصول المشفرة:

تحت الإطار الجديد، يجب على مقدمي خدمات الأصول المشفرة أيضًا تنفيذ سياسات شاملة تدمج ثلاثة عناصر رئيسية. أولاً، يجب عليهم وضع إجراءات مفصلة لمراقبة وتحديد المعاملات الشخصية. ثانيًا، يجب عليهم الحفاظ على أطر شفافة للكشف عن التعويضات التي تشمل جميع أشكال التعويضات.

أخيرًا، هم مطالبون بتطوير هياكل تنظيمية مصممة خصيصًا لمنع وإدارة تضارب المصالح المحتملة، مع فصل واضح للمهام والمسؤوليات حيثما كان ذلك ضروريًا.

اقتراحات التغييرات شيء، والواقع شيء آخر. خلال مقابلة مع مجلة فاينانس ماغنيتس في FMLS:24، اعترفت فورما بصراحة بأن “صناعة التشفير ليست جاهزة لـ MiCA”.

أضافت، “لا أعتقد حتى أن المنظمين مستعدون”، وتابعت، “لم تطبق بعض الدول حتى الآن قانون تنفيذ. علاوة على ذلك، لم تقرر بلجيكا حتى الآن من سيكون الجهة التنظيمية المسؤولة عن MiCA في البلاد.”

الأسئلة الشائعة

• ما هو الهدف من التغييرات الجديدة التي اقترحتها ESMA؟
  تهدف التغييرات إلى تعزيز حماية المستثمرين وضمان نزاهة السوق من خلال مراقبة أفضل لتضارب المصالح.
• كيف تؤثر اللوائح الجديدة على مقدمي خدمات الأصول المشفرة؟
  يلزم مقدمو خدمات الأصول المشفرة بفصل بعض الخدمات ذات المصالح المتضاربة، ومراقبة المعاملات الشخصية، والتصريح الكامل عن جميع الأشكال من التعويضات.
• هل الصناعة مستعدة للتغييرات الجديدة؟
  وفقًا لخبراء مثل دلفين فورما، فإن الصناعة وحتى المنظمون قد لا يكونون جاهزين تمامًا لتطبيق MiCA.