النشرة الجانبية: تفاصيل “الانتصار الكبير” في قضية لجنة الأوراق المالية ضد بينانس

اليوم، استمتع بنشرة On the Margin عبر موقع Blockworks.co. غداً، احصل على الأخبار مباشرة إلى صندوق بريدك. اشترك في نشرة On the Margin.

فوز صغير لـ Binance

مثلما حدث مع Coinbase في مارس، حققت Binance نصراً صغيراً في معركتها القانونية مع SEC الجمعة الماضية.

قد تتذكر أن هيئة الأوراق المالية والبورصات رفعت دعوى قضائية ضد كل من Coinbase وBinance في يونيو 2023. حاولت الفرق القانونية لكل منصة إلغاء القضايا، لكن لم يكن النجاح كبيراً.

في رأي نُشر مساء الجمعة، سمحت القاضية إيمي بيرمان جاكسون من محكمة منطقة العاصمة واشنطن بتواصل قضية SEC ضد Binance بشكل كبير.

اختارت جاكسون إلغاء النقطة الثانية بالكامل: وهي ادعاء هيئة الأوراق المالية أن Binance باعت Stablecoin BUSD كعقد استثماري. النقاط الأولى والثالثة — التي تتهم Binance ببيع عروض BNB، Simple Earn، وBNB Vault كأوراق مالية غير مسجلة — تم أيضاً إلغاؤها جزئياً.

سيتم النظر في العشر النقاط المتبقية، حسب حكم جاكسون.

يمكنك قراءة الحكم الكامل المكون من 89 صفحة بنفسك، لكن إليك ملخص النقاط البارزة:

• في الشكوى الأولية ضد Binance، زعمت SEC أن مشتري BUSD لديهم توقعات منطقية للربح من الرمز المميز (مبدأ رئيسي في اختبار Howey). لكن القاضية جاكسون خالفت هذا الرأي، مشيرة إلى فشل SEC في إثبات وجود رابط واضح بين قيمة الرمز المميز ونجاح المنصة بشكل عام.
• كتبت جاكسون: “فيما يتعلق بعنصر ‘المشروع المشترك’، فإن أقصى ما يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات قوله هو ‘العائدات من عمليات شراء المستثمرين لـ BUSD تم تجميعها في احتياطيات، وحققت Binance [50%] من عائدات الاستثمار على تلك الأصول المجمعَّة'”.
• لكن مالكي BUSD لم يكونوا تحت انطباع أن هناك أي مشاركة في الأرباح، أضافت المحكمة، لذا تم إسقاط التهمة.

جادل فريق Binance القانوني في يناير بأنه بدون عقد مادي، لا يمكن أن يوجد عقد استثماري. لم تقبل القاضية جاكسون بذلك في حينها ويبدو أن رأيها لم يتغير.

كتبت جاكسون: “الفكرة أن العلاقة التعاقدية ضرورية رُفضت بانتظام من قبل محاكم المناطق الأخرى التي واجهت قضايا [العملات الرقمية] في السنوات الأخيرة”.

وقالت جاكسون إن السوابق القضائية تشير إلى أن عقود الاستثمار يمكن أن تكون فهماً ضمنياً بدلاً من كونها اتفاقية رسمية.

إذا رأيت أية عناوين أو منشورات على X تمجد هذا الرأي كـ “نصر كبير” للعملات الرقمية، فمن المحتمل أن يكونوا يتحدثون عن حكم المحكمة حول المبيعات الثانوية.

خلصت القاضية جاكسون إلى أن هيئة الأوراق المالية لم تُثبت بشكل كافٍ أن مبيعات BNB الثانوية كانت عقود استثمار.

الحكم ليس خسارة للعملات الرقمية؛ لكنه أيضاً ليس انتصارًا كبيرًا. من الواضح أن جاكسون كانت دقيقة في لغتها.

كتبت جاكسون: “هيئة الأوراق المالية لا تزعم ولا تطلب من المحكمة أن تجد أن الشيء المعني — رمز BNB — هو ورقة مالية”. “مزعمها هو أنه خلال ICO وبعده، تم عرضه كأو بيعه كأمان.”

تسمح جاكسون الآن لبقية الادعاءات حول الرموز المدرجة في الشكوى الأصلية لهيئة الأوراق المالية بالبقاء حتى الآن، لذا سنرى ما إذا كان رأيها يتغير لاحقاً. بسبب تشكك جاكسون حول نهج هيئة الأوراق المالية العام تجاه التصنيف، ربما الاحتفال بالصناعة لم يكن مبكرًا بعد كل شيء.

— كيسي واجنر

61 مليون دولار

إجمالي التدفقات الخارجة من منتجات استثمار ETH الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات من CoinShares.

يُعد ذلك أكبر خروج أسبوعي لرؤوس الأموال من صناديق ETH منذ أغسطس 2022، حسبما يشير تقرير CoinShares يوم الاثنين.

غادر تقريباً نفس مقدار الأصول ($58 مليون) تلك المنتجات في الأسبوع السابق. دفعت أحدث الأموال الخارجة من هذه الصناديق التدفقات الخارجة الصافية لمركبات الاستثمار في ETH إلى السالب منذ بداية العام، مما يجعلها أسوأ الأصول أداءً على صعيد التدفقات الصافية.

كان سعر ETH منخفضاً بنسبة 7% عن الشهر الماضي، حتى ظهر الإثنين. ما زال الأصل مرتفعاً حوالي 53% منذ بداية العام.

الصبر فضيلة

تقترح المصادر أن عروض ETF الإيثر الفوري في الولايات المتحدة ستحتاج لبضعة أيام إضافية لتكون جاهزة.

سيتم تقديمها للمستثمرين قريبًا، نعلم أنك سمعت ذلك لعدة أسابيع الآن، لكنه ما زال صحيحاً.

أكد شخص قريب من الملفات لـ Blockworks يوم الاثنين أن هيئة الأوراق المالية اقترحت بعض التعديلات الإضافية على نموذج S-1. هذا التقرير الأصلي جاء بعد أن أخبرني مصدر أن المُصدرين قد يحصلون على موعد إطلاق من هيئة الأوراق المالية “في أي لحظة” نظراً للتعديلات “الخفيفة” الأخيرة على بيان التسجيل.

من المتوقع أن يعالج المُصدرون تعليقات هيئة الأوراق المالية الأخيرة ويعيدون تقديمها للمنظم بحلول 8 يوليو — مما يُحبط الآمال بالموافقة قبل يوم الاستقلال.

وصف المصدر الإصلاحات المقترحة (المعروفة لديهم) بأنها “صغيرة وغير جوهرية”. وأضاف شخص آخر مطلع على العملية أن التعليقات الأخيرة “معقولة”.

قد تكون هيئة الأوراق المالية قد تباطأت عمداً خلال أسبوع العطلة، حسب تخمين المصدر الأول. أو، أضافوا، ربما يبحث المنظم عن الحفاظ على مُصدرين “في نفس الوتيرة” إذا كان لدى أحدهم تعديلات أكثر جوهرية ليقوم بها.

من المحتمل أن تسمح الهيئة التنظيمية لجميع صناديق ETH بالإطلاق في نفس الوقت.

تعلمنا المزيد من التفاصيل. هيئة الأوراق المالية لا تشترط وجود نموذج S-1 مملوء بكل التفاصيل النهائية (مثل رسوم الإدارة) في 8 يوليو. هذا يعني أنه سيكون هناك على الأقل موجة أخرى من بيانات التسجيل بعد ذلك التاريخ.

بمعنى آخر، إذا كانت هيئة الأوراق المالية راضية عن وثائق 8 يوليو، يمكن أن تطلب بسرعة جولة أخيرة من الملفات قبل أن تمنح المُصدرين التاريخ “الفعال” الذي يتطلعون إليه.

رفض متحدث باسم الهيئة التعليق.

بمعنى آخر، من الممكن أن يتم إطلاق صناديق الإيثر الأسبوع المقبل. أو قد يستغرق الأمر بعض الوقت الإضافي.

— بن ستراك

على رادارنا

سعيد الإثنين! لدينا أسبوع عطلة مُختصر مع إغلاق الأسواق مبكرًا يوم الأربعاء، إغلاقها يوم الخميس وإعادة فتحها يوم الجمعة. نأمل أن تكون من المحظوظين الذين لديهم عطلة نهاية أسبوع طويلة إضافية. في كلتا الحالتين، إليك ما نتابعه هذا الأسبوع:

— كيسي واجنر