أولى طاولات الحوار حول العملات الرقمية تُظهر أن “الوضوح” لا يزال بعيد المنال

هذا جزء من نشرة “Forward Guidance”. للاطلاع على النسخ الكاملة، اشترك فيها.

اجتماع فريق العمل الجديد لهيئة الأوراق المالية حول التشفير

اجتمع فريق العمل الجديد لهيئة الأوراق المالية (SEC) المعني بالعملات المشفرة يوم الجمعة للاستماع إلى آراء 11 محاميًا وخبيرًا قانونيًا في مجال التشفير. كان هذا أول نقاش مستدير للفريق، واستمر لمدة ساعتين، تلاها 90 دقيقة من الأسئلة والأجوبة العامة. أُطلق على الاجتماع اسم “السباق الربيعي نحو وضوح التشفير”، وتركز حول “تحديد وضع الأوراق المالية”.

لا اتفاق على تعريف الأوراق المالية

تحذير: لخيبة أمل الكثيرين في قطاع التشفير، لم يتمكن المشاركون في النقاش المستدير من الاتفاق على الإجابة عن السؤال الذي حير المنظمين لأكثر من 5 سنوات. بالطبع، لم يكن الهدف الأساسي من الاجتماع هو الإجابة عن كيفية تحديد ما إذا كان الأصل المشفر يُعد ورقة مالية. ونظرًا لأن الهيئة تعمل بثلاثة مفوضين فقط وليس لديها رئيس دائم حاليًا، فإننا سنفاجأ إذا أشارت الهيئة حتى إلى إصدار قواعد رسمية حول التشفير.

رغم ذلك، الاجتماع كان مفيدًا

مع ذلك، ورغم أن الاجتماع بدا سطحياً للبعض، إلا أن النقاش كان كاشفًا عما يمكن توقعه من الهيئة في السنوات القليلة المقبلة. إليكم أبرز النقاط:

اختبار “هاوي” لا يزال المعيار الأساسي

بكل خيرها وشرها، كل الطرق تؤدي إلى اختبار “هاوي”. أمضى المشاركون في النقاش يوم الجمعة معظم الوقت في مناقشة كيفية وما إذا كانت العملات المشفرة تنطبق على اختبار “هاوي” ذي الأربع شروط. حتى يتم إصدار قاعدة خاصة بالتشفير (وهو ما لا نتوقعه قبل اكتمال المفوضية وتعيين رئيس جديد)، لا تتوقعوا أن يختفي الحديث عن “هاوي”.

قائمة الضيوف كانت ملفتة

لا يمكنني إثبات ذلك، لكن لدي شعور بأن اجتماع الجمعة كان أكبر تجمع لمحامي التشفير داخل هيئة الأوراق المالية على الإطلاق (باستثناء جلسات الشهادة واجتماعات التسوية التي حدثت بلا شك على مر السنين). ومن بين الحضور: مايلز جينينغز، رئيس السياسة والمستشار العام في a16z Crypto، وسارة برينان، المستشارة العامة في Delphi Ventures.

تفسيرات المفوضية ليست نهائية

بالحديث عن “هاوي”، دعونا لا ننسى أن إطار الأوراق المالية الذي تعتمده الهيئة هو نتاج حكم تاريخي من المحكمة العليا. يتحدث القطاع كثيرًا عن الانتصارات القانونية، مثل حكم المحكمة الجزئية بأن مبيعات XRP الثانوية ليست أوراقًا مالية غير مسجلة. لكن حتى تصل قضية تشفير إلى مراحل استئنافية أعلى، لن يكون لدينا سابقة قانونية ذات معنى. نعم، يمكن للمفوضين إصدار قواعد ويمكن للعاملين تقديم توجيهات، لكنني ما زلت أعتقد أننا بحاجة إلى المزيد من الآراء القضائية قبل أن يتكيف التشفير بشكل واضح مع المشهد الحالي للأوراق المالية.

الأسئلة الشائعة

• هل توصلت هيئة الأوراق المالية إلى تعريف واضح للأصول المشفرة؟
  لا، لم يتمكن المشاركون من الاتفاق على تعريف واضح، وهو أمر يثير استياء قطاع التشفير.
• ما هو اختبار “هاوي” ولماذا هو مهم؟
  اختبار “هاوي” هو معيار قانوني من أربع شروط لتحديد ما إذا كان الأصل يُعد ورقة مالية. لا يزال الاختبار أساسيًا في نقاشات التشفير.
• هل نتوقع قواعد جديدة من هيئة الأوراق المالية قريبًا؟
  من غير المحتمل، خاصة مع وجود هيئة غير مكتملة وغياب رئيس دائم.