هذا الأسبوع، حكمت القاضية جيا كوب من المحكمة الجزئية الأمريكية لمنطقة كولومبيا لصالح سوق التنبؤات كالشاي في قضيته ضد لجنة تداول السلع الآجلة. كمهنيين في المجال، نعتقد أن حكم القاضية كوب قد يكون من بين الأكثر أهمية في تاريخ أسواق التنبؤات.
قرار القاضية كوب وأهميته
آرون بروغان هو المحامي الرئيسي في Brogan Law PLLC، حيث يتخصص في تنظيم وتسجيل الخلافات المتعلقة بالعملات المشفرة. ماثيو هومر هو مستثمر في رأس المال المخاطر ومستشار للمؤسسين في مجال العملات المشفرة.
اتخذت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بقيادة روستين بينهام موقفاً عدائياً تجاه أسواق التنبؤات. في يناير 2022، أمرت اللجنة السوق القائم على العملات المشفرة بوليماركت بدفع غرامة قدرها 1.4 مليون دولار و”التوقف عن تقديم الوصول إلى التداول في الأسواق” في الولايات المتحدة. ثم في أغسطس 2022، سحبت اللجنة خطاب عدم الملاحقة الذي كان قد تم إصداره سابقاً لسوق التنبؤات التقليدي PredictIt، في محاولة لإغلاق المنصة.
حالة كالشاي
كان كالشاي التالي، ولكنها كانت محمية لأنها مسجلة قانونياً كسوق منظمة (تحديدا كسوق فور عقد معين أو DCM). ضمن هذا الإطار، يحق لكالشاي تصديق “عقود الأحداث”، ولا يمكن للجنة تداول السلع الآجلة حظرها إلا إذا كانت مخالفة للمصلحة العامة وتشمل أنشطة محددة مثل “الحرب”، “الإرهاب”، و”القمار”.
في سبتمبر 2023، حاول كالشاي تصديق عقود تتعلق بأي حزب سيسيطر على كل من مجلسي الكونغرس. أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة بسرعة أمراً برفض العقد ومنعت بشدة كالشاي من إدراج عقود الأحداث بناءً على النتائج السياسية.
جادلت لجنة تداول السلع الآجلة بأن عقود كالشاي السياسية تتضمن القمار “لأن أخذ موقف في عقود السيطرة على الكونغرس سيكون مزايدة على نتيجة مسابقة الآخرين [و] عقود السيطرة على الكونغرس تعتمد على نتيجة انتخابات الكونغرس.”
مذكرة الرأي والتداعيات
هذا الأسبوع، في مذكرة رأي، اختلفت القاضية كوب، التي تم تعيينها من قبل بايدن، ووجدت أن “عقود السيطرة على الكونغرس لكالشاي تتعلق بالانتخابات (والسياسة، والسيطرة على الكونغرس، ومواضيع أخرى ذات صلة) ولا تتعلق بأنشطة غير قانونية أو قمار.”
لم تقبل لجنة تداول السلع الآجلة هذه الخسارة. بدلاً من ذلك، في جلسة استماع في 12 سبتمبر، جادلت مراراً بأن هذا الطلب يجب أن يتم تعليقه في انتظار الاستئناف (سيعني التعليق أن تبقى العقود غير متاحة على الإنترنت).
جادلت اللجنة بأن على الرغم من فوز كالشاي، ينبغي للمحكمة منحها تعليق لأن “حتى إدراج قصير لعقود المدعي” سيتسبب في “ضرر لا يمكن إصلاحه”. في وقت متأخر من يوم الخميس، منحت محكمة استئناف دائرة كولومبيا لجنة تداول السلع الآجلة تعليقًا.
مخاوف اللجنة
لماذا الوكالة قلقة للغاية بشأن إدراج هذه العقود حتى ولو للحظة؟ الإجابة هي أن اللجنة تشارك في ما يسمى “التشريع الليلي”.
ربما إدراكًا لضعف حججها، بدأت اللجنة في مايو بوضع اقتراح لتعريف “القمار” من خلال سلطة التشريع الخاصة بها. في الإشعار، تحاول اللجنة توسيع نطاق القمار بتعريفها:
- “كمراهنة أو المخاطرة بأي شخص بشيء ذي قيمة على: (i) نتيجة مسابقة الآخرين؛ (ii) نتيجة لعبة تتضمن المهارة أو الحظ؛ (iii) أداء واحد أو أكثر من المتنافسين في واحدة أو أكثر من المسابقات أو الألعاب؛ أو (iv) أي حدث أو عدم حدوث متصل بواحدة أو أكثر من المسابقات أو الألعاب.”
آثار التغيرات القيادية
الوكالات مثل لجنة تداول السلع الآجلة هي “مستقلة”، مما يعني أنها لا ترد مباشرة للرئيس. ومع ذلك، يحق للرئيس تعيين أغلبية الخمسة مفوضين من داخل حزبه، وعادة ما يستقيل الرئيس عندما يتولى رئيس جديد منصبه، كما فعل الرئیس السابق ہیتھ پی تاربیرٹ في عام 2021. هذا يعني أن کمیسیون بينهام أصبح بطة عرجاء عندما انخفض ولد ألرئیس الحالي.
نعلم أن لجنة تداول السلع الآجلة ذات الغالبية الجمهورية ستتخذ موقفاً أقل عدائية تجاه أسواق التنبؤات من اللجنة الحالية لأن المفوضين الجمهوريين الحاليين قد أخبرونا بذلك. المفوضين سامر ميرسينجر وكارولين فام عارضا أمر كالشاي والاقتراح التشريعي، حيث جادلت المفوضة ميرسينجر “أنه يصعب عدم الاستنتاج [ ] أن [القواعد المقترحة] مدفوعة أكثر برفض داخلي لعقود الحدث بدلاً من التحليل المنطقي.”
بالمثل، كامالا هاريس، إذا فازت، ستكون لها الفرصة لوضع اتجاهها الخاص في اللجنة.
اللجنة الحالية تعرف ذلك. إذا اعترفت بأن عقود كالشاي قانونية بموجب القاعدة الحالية، وانتظرت لاقتراحها التشريعي، فإن الإدارة المقبلة يمكن أن تتخذ موقفاً مختلفاً. بدلاً من ذلك، تقوم بكل ما في وسعها لمنع هذه العقود من أن تكون متاحة بينما لا تزال تستطيع ذلك.
مصدر القلق
هذا يمثل مشكلة. لقد اعترفت خدمة أبحاث الكونغرس أن بعضهم يعتبر التشريع الليلي مصدر قلق لأن “الإدارة المنتهية ولايتها لديها أقل من المساءلة السياسية مقارنةً بالإدارة التي تواجه إمكانية إعادة الانتخاب.”
هناك نقطة مضيئة، مع ذلك. قد تكون جهود لجنة تداول السلع الآجلة دون جدوى. بموجب حكم القاضية كوب، قد لا تمنع القاعدة المقترحة العقود المرتبطة بالانتخابات على الإطلاق.
وجدت القاضية كوب أن “العقد أو الصفقة [فقط] ‘يتعلق’ بنشاط محدد إذا كان الحدث المقدم والمتداول كجزء من ذلك العقد أو الصفقة يتعلق بذلك النشاط”، وعقود كالشاي لم تتعلق بالقمار. القاعدة المقترحة تغير تعريف القمار لتكون “المراهنة أو المخاطرة بشيء ذي قيمة على [مثلاً نتيجة مسابقة]”، لكنها لا تغير اللغة التي باللغة الإنجليزية critical to Judge Cobb’s rulingر للقاعدة النقدية لحكم القاضية كوب. لأن الانتخابات ليست “المراهنة على شيء من القيمة”، ولكنها المنافسات الأساسية نفسها، بموجب حكم القاضية كوب، من المحتمل أن تظل خارج سلطة لجنة تداول السلع الآجلة.
لن نكون متأكدين حتى تنتهي الاستئنافات، ولكن حتى أثناء “التشريع الليلي” قد يكون ظهر الضوء. إذا تبين أن حكم القاضية كوب يمنع التشريع المقترح للجنة تداول السلع الآجلة، قد تصبح عقود الأحداث الانتخابية قانونية تمامًا الآن.
تأملات مستقبلية
نأمل أن يمثل هذا نقطة تحول في تنظيم هذه الأسواق. في السنوات القليلة الماضية، كان هناك اتجاه مقلق بأن بعض الجهات التنظيمية الفيدرالية تختار حظر الأسواق التي لا تفضلها بدلاً من الوفاء بواجبها لتنظيمها. يجب أن يكون المستهلكون الأمريكيون قادرين على التعامل مع كيانات أمريكية منظمة بشكل جيد، حتى مع المنتجات الجديده. يبدو أن بعض الجهات التنظيمية تفضل دفع هذه الامور إلى الخارج. في رأينا، هذا ليست في مصلحة العامة.
ملحوظة: الآراء المعبر عنها في هذا العمود هي آراء الكاتب ولا تعكس بالضرورة آراء CoinDesk, Inc. أو مالكيها وشركائها.
