يكشف عدم استقرار وول ستريت عن قلق حول استراتيجيات MicroStrategy المليئة بالرافعة المالية – اكتشف التفاصيل الآن!

تشهد وول ستريت انهيارًا واسعًا، وتقع شركة MicroStrategy في وسط هذه الفوضى. هذه الشركة، المشهورة بامتلاكها أكبر كمية من البيتكوين بين الشركات المتداولة علنًا، أصبحت محور الاهتمام وسط الفوضى المحيطة بصندوقين استثماريين مفرطي الرافعة المالية. هذه الصناديق، المصممة لتعظيم تحركات أسهم MicroStrategy، تضع الوسطاء الرئيسيين والمتداولين في حافة تحملهم.

البداية بفوضى صناديق الاستثمار المفرطة

انطلقت هذه الفوضى مع مات تاتل، المدير وراء T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (رمزها MSTU). انفجر صندوقه، الذي يضاعف عائدات أسهم MicroStrategy، في سبتمبر، وجذب على الفور مئات الملايين من الدولارات. لكن تاتل واجه عوائق عندما قالت البنوك التي تدعم مبادلاته “كفى”. فقد وصلت الوسطاء الرئيسيون إلى حدودهم المقبولة من الخطورة ورفضوا منحه التعرض اللازم لتلبية الطلب.

في لحظة معينة، كان تاتل بحاجة إلى 100 مليون دولار من التعرض للحفاظ على تشغيل الصندوق. عرضت عليه البنوك فقط 20 مليون دولار. بدون خيارات بديلة، توجه إلى شراء خيارات الشراء، وهو قرار أقر بأنه لم يكن ضروريًا إذا كان يدير صندوقًا مرتبطًا بسهم قوي مثل Procter & Gamble. “MicroStrategy هو وحش مختلف”، قال تاتل. وهذا الوحش يمزق وول ستريت الآن.

التوتر على الوسطاء الرئيسيين

معروف أسهم MicroStrategy بتقلبها العالي، وربطها بصندوق مفرط الرافعة المالية قد وضع الوسطاء الرئيسيين في حدودهم القصوى. كان هناك ثلاثة بنوك فقط – Cantor Fitzgerald وMarex وClear Street – على استعداد للعمل مع صندوق تاتل. حتى هؤلاء لم يتمكنوا من التعامل مع الطلب المتزايد. تشير البيانات إلى أن الصندوق الاستثماري، الذي تم إطلاقه قبل أسابيع فقط، هو واحد من أكثر الصناديق تقلبًا التي شهدتها وول ستريت على الإطلاق.

الضغط لا يقع على تاتل فقط. تواجه سيلفيا جابلونسكي، الرئيسة التنفيذية لصناديق Defiance ETFs، نفس التحديات. صندوقها المنافس، Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF (رمزها MSTX)، الذي أُطلق في أغسطس، بدأ بتوفير رافعة مالية قدرها 1.75x واضطرت إلى زيادتها إلى 2x للتنافس مع تاتل. وكحالته، اضطرت أيضًا إلى الاعتماد على خيارات الشراء لتلبية طلب المستثمرين.

وأوضحت جابلونسكي أن “البنوك يجب عليها تقييم تعرضها الإجمالي لمخاطر MicroStrategy قبل أن تقرر مقدار المخاطر التي يمكنها تحملها”. إن هذا التعرض، بالإضافة إلى تقلبات الأسعار الشديدة لشركة MicroStrategy، جعل الوسطاء يرفعون متطلبات الهامش على نطاق واسع.

التفاعل مع تأثير البيتكوين

هناك أيضًا الفيل في الغرفة: البيتكوين. تمتلك MicroStrategy أكثر من أي شركة متداولة علنًا أخرى، وهي استراتيجية دفع بها رئيسها، مايكل سايلور. تتحرك أسهم الشركة بطريقة تعكس البيتكوين، لكن بوتيرة أعلى.

في هذا الشهر وحده، أعلنت MicroStrategy عن أكبر عملية شراء للبيتكوين لها، وهو الأمر الذي، بالتعاون مع فوز دونالد ترامب المؤيد للعملات المشفرة في الانتخابات، دفع بسعر أسهمها للارتفاع بنسبة 70% منذ 5 نوفمبر. وقد جعل هذا الانتعاش الحفاظ على تشغيل هذه الصناديق الإستثمارية أصعب لكل المعنيين.

التقلبات تصعد إلى آفاق جديدة

الأرقام تتحدث عن نفسها. لقد ارتفعت MSTU بأكثر من 600% منذ انطلاقها في سبتمبر. وزادت MSTX بنسبة 480% منذ أغسطس. تسيطر هذه الصناديق معًا على حوالي 4 مليارات دولار من الأصول. نوع من النمو الهائل الذي يجذب الأنظار، لكنه أيضًا يثير الخوف في قلب وول ستريت.

قال تاتل: “هذا ما يحدث عندما تسير الأمور إلى حدودها العظمى”، معترفًا بأن حاجته السابقة إلى 100 مليون دولار من التعرض للمبادلات تبدو الآن مضحكة. واليوم، يحتاج غالبًا إلى خمسة أضعاف هذا المبلغ. هذا المستوى من الطلب يختبر الوسطاء الرئيسيين مثل لم يسبق له مثيل. وأوضح أحد صناع السوق المطلعين على الوضع أن تقلبات الصناديق تضطر الوسطاء إلى طلب دفع هوامش أعلى مما يجعل العمل صعبًا بالفعل.

حتى شركة Citron Research بقيادة أندرو ليفت، التي تشتهر ببيع الأسهم على المكشوف، عبرت عن رأيها. في منشور على X (المعروف سابقًا باسم تويتر)، أعلنت الشركة أنها تراهن ضد MicroStrategy، بحجة أن السهم قد انفصل عن أساسيات البيتكوين.

تسبب هذا الإعلان في انخفاض أسهم MicroStrategy بنسبة 22% يوم الخميس، مسجلةً أسوأ يوم لها منذ أبريل. أغلقت الأسهم عند 397 دولارًا، بانخفاض عن ذروة سابقة بلغت 460 دولارًا، ماحقة مكسبًا يوميًا بنسبة 15%.

يأتي ذلك رغم الارتفاع القياسي للبيتكوين. وجهة نظر Citron؟ أصبح لدى المستثمرين الآن إمكانية الوصول إلى صناديق استثمار البيتكوين، فلماذا يكلفون أنفسهم عناء استخدام MicroStrategy كنائب؟ “الاستثمار في البيتكوين أصبح أسهل من أي وقت مضى”، قالت الشركة، موضحةً قرارها بالتحوط بموقف قصير على MicroStrategy.

المستثمرون الأفراد يثيرون الفوضى

إليك الأمر بشأن صناديق الاستثمار المفرطة: إنها تجذب المستثمرين الأفراد الذين يطاردون المال السريع. هذه المنتجات، التي أصبحت متاحة لأول مرة في الولايات المتحدة في عام 2022، تضخم تحركات الأسهم لتحقيق عوائد ضخمة أو خسائر ضخمة بالمثل. يوجد الآن أكثر من 90 صندوق استثمار مفرط للأسهم الفردية، وفقًا لمعلومات بلومبيرج. الفائزون الكبار؟ المستثمرون اليوميون الذين يتطلعون إلى الحصول على جزء من العمل.

لكن هذه الصناديق ليست لأصحاب القلوب الضعيفة. يقضي تاتل فترات الظهيرة في إعادة ضبط تعرض صندوق الاستثمار الخاص به، ويعمل مع المتداولين وصناع السوق لضمان توافق كل شيء. تتضمن العملية تتبع التدفقات إلى صندوق الاستثمار والتنبؤ بكيفية تحرك أسهم MicroStrategy. إنه توازن دقيق، جعله أكثر تعقيدًا بسبب التقلبات الجامحة في البيتكوين وأسهم MicroStrategy.

أيدت جابلونسكي هذه المشاعر، موضحةً أن إدارة هذه الصناديق تتطلب تقييم المخاطر بشكل مستمر. “عندما تكون الأصول بهذا المستوى من التقلب، تصبح البنوك أكثر صرامة مع حدودها”، قالت. بالنسبة لصندوقها، فإن الوفاء بتعهد الرافعة المالية 2x الذي قدمته للمستثمرين يتطلب غالبًا حلولًا إبداعية، مثل شراء الخيارات عندما تكون المبادلات غير متاحة.

ولا ننسى التكاليف. إن صناديق الاستثمار المفرطة مكلفة للحفاظ عليها. يجبر تقلب الأسهم الكبير لشركة MicroStrategy الوسطاء على طلب ودائع هامش كبيرة، مضيفًا طبقة أخرى من التعقيد. اعترف أحد المتداولين المرتبطين بأعمال المبادلات الخاصة بـ MicroStrategy بأن هذه من بين أعلى الهوامش التي شاهدها.

الأسئلة الشائعة

• ما هي الأسباب وراء فوضى صناديق الاستثمار المفرطة لـ MicroStrategy؟

• تأتي الفوضى نتيجة لتحركات الأسهم المتقلبة لشركة MicroStrategy وتعرضها الكبير للبيتكوين، ما يضع ضغوطًا كبيرة على الوسطاء الرئيسيين والمتداولين.

• كيف يؤثر البيتكوين على أداء MicroStrategy في وول ستريت؟

• تمتلك MicroStrategy كمية كبيرة من البيتكوين، مما يجعل تحركات أسهمها مرتبطة بشكل كبير مع قيمة العملة الرقمية، مضيفًا مستوى أعلى من التقلب.

• ما الذي يجعل صناديق الاستثمار المفرطة جذابة للمستثمرين الأفراد?

• يجذبها الوعد بتحقيق عوائد ضخمة، ولكنها تحمل أيضًا مخاطر كبيرة. تحركاتها الأكبر تجعلها مثيرة للاهتمام للمستثمرين الأفراد الباحثين عن الأرباح السريعة.