“يجب على البروتوكولات إثبات الطلب مع انخفاض سيولة العملات المستقرة لكل توكن بنسبة 99% – اكتشف السبب الآن!”

انخفضت سيولة العملات المستقرة في المتوسط لكل رمز من 1.8 مليون دولار في عام 2021 إلى 5500 دولار فقط في مارس 2025، أي انخفاض بنسبة 99.7٪، مما أجبر البروتوكولات على تقديم أسباب مقنعة للمستثمرين للاحتفاظ بأصولهم.

تقرير يكشف أسباب الانخفاض

وفقًا لتقرير حديث صادر عن شركة الأبحاث “دي سنترالايزد”، فإن هذا الانخفاض يوضح كيف أدت الزيادة في إصدار الرموز، التي تجاوزت الآن 40 مليون أصل، إلى تخفيف رأس المال المتاح دون زيادة مقابلة في الطلب أو الاحتفاظ بالمستخدمين.

يصف التقرير هذا الاتجاه كدليل على ديناميكية “صفرية” في تخصيص رأس المال في عالم التشفير، حيث يتجاوز تدفق الرموز الجديدة توسع أحواض رأس المال، مما يؤدي إلى انخفاض السيولة وضعف المجتمعات وتقليل المشاركة.

مشكلة السيولة والاهتمام قصير الأجل

بدون مصادر دائمة للإيرادات، يتلاشى اهتمام المستخدمين غالبًا بعد الحوافز قصيرة الأجل مثل الإيرادات الجوية. بدون هياكل اقتصادية مستدامة، أصبح الاهتمام عبئًا بدلاً من كونه أصلًا.

انخفاض السيولة كمؤشر رئيسي

استخدم التقرير سيولة العملات المستقرة كمؤشر على توفر رأس المال. وأشار إلى أن ركود تدفقات رأس المال الجديدة وسط ارتفاع عدد الرموز ترك العديد من مشاريع التشفير تعاني من نقص في رأس المال.

مع وجود موارد أقل لكل رمز، لم تعد الاستراتيجية التقليدية لعام 2021 – مثل إطلاق مجتمع عبر خوادم ديسكورد وحملات الإيرادات الجوية – تنتج مشاركة دائمة.

بدلاً من ذلك، يجادل التقرير بأن المشاريع يجب أن تثبت الآن ملاءمة المنتج للسوق والطلب المستدام من خلال توليد الإيرادات.

الإيرادات كمقياس للنجاح

تعمل الإيرادات كمقياس مالي وآلية للإشارة إلى الأهمية والمنفعة الاقتصادية. البروتوكولات التي تولد وتحتفظ بتدفقات نقدية تكون في وضع أفضل لتبرير تقييمات الرموز، وإنشاء شرعية الحوكمة، والحفاظ على مشاركة المستخدمين.

ميز التقرير بين المنصات الناضجة مثل إيثيريوم (ETH)، التي تعتمد على عمق النظام البيئي والحوافز الأصلية، والبروتوكولات الأحدث التي يجب أن تثبت مكانتها من خلال الأداء المتسق والعمليات الشفافة.

مراحل نضج المشاريع التشفيرية

حدد التقرير أربع مراحل لنضج مشاريع التشفير: المستكشفون، المتسلقون، العمالقة، والموسميون. تمثل كل فئة علاقة مختلفة بتكوين رأس المال وتحمل المخاطر وتوزيع القيمة.

• المستكشفون: بروتوكولات في مرحلة مبكرة تعمل بحوكمة مركزية وإيرادات متقلبة مدفوعة بالحوافز. بينما يظهر بعضها، مثل سينثيتيكس وبالانسر، طفرات قصيرة الأجل في الاستخدام، يبقى هدفهم الأساسي البقاء وليس الربحية.
• المتسلقون: بإيرادات سنوية بين 10 و50 مليون دولار، يبدأون في الانتقال من النمو القائم على الانبعاثات إلى الاحتفاظ بالمستخدمين وحوكمة النظام البيئي.
• العمالقة: مثل أفيه ويونيسواب وهايبرليكيد، يحققون إيرادات ثابتة ولديهم هياكل حوكمة لامركزية ويعملون بتأثيرات شبكية قوية. تركيزهم على الهيمنة وليس التنويع.
• الموسميون: ظواهر قصيرة الأجل مدفوعة بدورات الضجة والزخم الاجتماعي. مثل فريندتيك وبامب فان، يعانون من صعوبة في الحفاظ على اهتمام المستخدمين أو استقرار الإيرادات على المدى الطويل.

نماذج توزيع الإيرادات

يشبه التقرير بين أسواق الأسهم العامة وعالم التشفير، حيث تعيد الشركات الأصغر عادة استثمار الأرباح بينما تعيد الشركات الناضجة رأس المال عبر الأرباح أو إعادة الشراء.

في التشفير، يرتبط هذا التمييز بنضج البروتوكول. العمالقة في وضع جيد لتنفيذ عمليات إعادة الشراء أو التوزيع المنظم، بينما يُنصح المستكشفون والمتسلقون بالتركيز على إعادة الاستثمار حتى يتم تأمين الأساسيات التشغيلية.

أهمية العلاقات مع المستثمرين

حدد التقرير العلاقات مع المستثمرين (IR) كوظيفة حاسمة ولكن غير متطورة عبر مشاريع التشفير. على الرغم من الادعاءات العلنية بالشفافية، تفرق معظم الفرق البيانات المالية بشكل انتقائي.

لبناء ثقة دائمة مع حاملي الرموز والمشاركين المؤسسيين، هناك حاجة إلى نهج أكثر مؤسسية، بما في ذلك التقارير الربعية ولوحات المعلومات في الوقت الفعلي والكشف الواضح عن توزيع الرموز.

الأسئلة الشائعة

• ما سبب انخفاض سيولة العملات المستقرة؟
  السبب هو الزيادة الكبيرة في إصدار الرموز دون زيادة مقابلة في الطلب أو الاحتفاظ بالمستخدمين، مما أدى إلى تخفيف رأس المال المتاح.
• كيف يمكن لمشاريع التشفير تحقيق استدامة؟
  عبر توليد إيرادات مستدامة، وإثبات ملاءمة المنتج للسوق، واعتماد شفافية مالية وحوكمة قوية.
• ما الفرق بين العمالقة والمشاريع الموسمية؟
  العمالقة مثل أفيه ويونيسواب يحققون إيرادات ثابتة وحوكمة لامركزية، بينما المشاريع الموسمية تعتمد على الضجة الاجتماعية وغالبًا ما تفقد الزخم بسرعة.