استغرق الأمر 10 سنوات حتى يحصل بيتكوين على أول صندوق مؤشرات متداول في البورصة يعتمد على التداول الفوري. حتى يناير 2024، كان هذا النوع من الاستثمار في بيتكوين تهيمن عليه صناديق المؤشرات المتداولة للعقود الآجلة التي لا تحتفظ ببيتكوين فعلي.
التداول الفوري وصناديق المؤشرات المتداولة
من خلال الاحتفاظ بالأصل الفعلي، توفر صناديق المؤشرات المتداولة الفورية تعرضاً مباشراً لبيتكوين دون متاعب حيازة بيتكوين، وتقلل من الانحراف السعري مثل الكونتانجو في عقود الآجلة. الأكثر أهمية، بفتح الأبواب أمام المستثمرين الصغار والمؤسسيين، ساهمت صناديق بيتكوين في رفع سعر بيتكوين، إذ قامت البورصات الحارسية، عادةً كوينباس بشراء بيتكوين باسمها. ولكن هل يعني ذلك أن الاستثمار في صناديق مؤشرات العملات الرقمية هو فكرة جيدة أيضاً؟ دعونا نستعرض ما يعنيه ذلك في حالة بيتكوين.
التعرض لبيتكوين على شكل حصص في صندوق مؤشرات متداولة
يتسبب زيادة السيولة في مواجهة ندرة بيتكوين البالغ عددها 21 مليون بنسبة عوائد مرتفعة للمستثمرين. منذ إطلاق صندوق VanEck لبيتكوين (HODL) في يناير 2024 حتى نهاية يناير 2025، حقق الصندوق عوائد حياة بنسبة 117.70٪.
في الأسبوع الماضي، نفذ صندوق VanEck لبيتكوين تقسيمًا أمامياً للأسهم بنسبة أربعة إلى واحد، حيث ارتفع عدد أسهم الصندوق من 12.8 مليون إلى 51.2 مليون. كما هو الحال مع الشركات التي تمثلها الأسهم، بقيت القيمة الإجمالية لأصول الصندوق دون تغيير، حاليًا يحتفظ بحوالي 14,430 بيتكوين بقيمة حوالي 1.42 مليار دولار.
تمامًا كما فعلت “نفيديا” تقسيمًا للأسهم لتقليل حاجز الدخول للمستثمرين، كذلك فعلت “VanEck”. القيمة الصافية للأصول (NAV) للصندوق تعادل إجمالي قيمة أصول الصندوق مقسومة على عدد الأسهم. بعد الزيادة بمقدار 4 أضعاف، يتم تداول HODL حاليًا بسعر 27.88 دولار للسهم الواحد.
- إذا كان سعر NAV في نطاق علاوة ثابتة عندما يكون سعر السوق أعلى من سعر NAV، فإن هذا يشير إلى ظروف سوقية صعودية.
- بالمقابل، إذا كان سعر NAV في نطاق خصم ثابت عندما يكون سعر السوق أقل من سعر NAV، فإن هذا يشير إلى ظروف سوقية هبوطية ويمثل فرصة للاستثمار.
في حالة HODL، كان أدنى سعر له في 12 شهرًا (خصم) هو 14.44 دولار في 23 فبراير 2024، بينما كان أعلى سعر له في 12 شهرًا (علاوة) هو 30.16 دولار في 21 يناير 2025.
أخيرًا، لأجل راحة الحراسة المندوبة، يدفع المستثمرون رسومًا صغيرة لتغطية تكاليف إدارة الصندوق. ومع ذلك، لجذب الودائع الأولية، قامت العديد من صناديق بيتكوين بإعفاء هذه الرسوم. سيبدأ VanEck في فرض رسوم الرعاية بنسبة 0.20٪ بعد 10 يناير 2026، أو في وقت أقرب إذا تجاوزت أصول الصندوق 2.5 مليار دولار.
هل تستحق صناديق مؤشرات العملات الرقمية الاستثمار؟
يجب عدم الخلط بين صناديق مؤشرات العملات الرقمية والشركات المرتبطة بتقنية البلوكشين. على سبيل المثال، يُطلق على صندوق VanEck Crypto (DAPP) هذا الاسم لكنه بدلاً من الاحتفاظ بالعملات الرقمية الأخرى غير بيتكوين، يحتفظ بتعرض للشركات.
- تشمل هذه الشركات كوينباس ومايكروستراتيجي وRiot Platforms وBitdeer، مع حمل كل منها وزنًا مختلفًا في المحفظة.
حتى الآن، يبدو أداء DAPP دوريًا بشكل كبير، مما يحقق عوائد أقل بكثير مقارنةً بـ HODL، بعوائد حياة سلبية بنسبة 15.73٪. ومع ذلك، قد يلاحظ المستثمرون الأفراد أنه في كلا الحالتين، حقق التعرض لصناديق المؤشرات هذه عوائد أعلى من 100٪ على مدار العام.
عندما يتعلق الأمر بصناديق المؤشرات المحتفظة بالعملات البديلة الفعلية، تحت مظلة المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs)، فإنها تغطي عمومًا العملات ذات الرسملة السوقية الأكبر، مثل إيثريوم (ETH)، ريبل (XRP)، أو سولانا (SOL).
المشكلة هي أنه مع إطلاق عشرات الآلاف من الرموز، يعاني سوق العملات البديلة من التجزئة وتخفيف رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال من غير الواضح أي منصة عقود ذكية لأغراض عامة – سولانا أو إيثريوم، أو وافد جديد في المستقبل – ستكتسب اليد العليا. مثال على ذلك، حتى المنتج المتداول الذي يعيد استثمار عوائد التحصيص، 21Shares Ethereum Staking ETP (AETH)، أداؤه أقل من صناديق بيتكوين.
دون فائدة التحصيص، حقق iShares Ethereum Trust (ETHA) عوائد سلبية بنسبة 20.58٪ على مدار العام. بالنظر إلى إطلاقه المبكر، يعد أداء AETH عند الإنشاء مرتفعًا، ولكن يجب على المستثمرين توقع استمرار التباين في أداء العملات الرقمية عن بيتكوين.
أسئلة شائعة
ما هي الفائدة الرئيسية للاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين؟
تتيح صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين للمستثمرين التعرض المباشر لبيتكوين دون الحاجة لحفظه، وتقليل الانحراف السعري مقارنة بالعقود الآجلة.
كيف يتأثر سعر سهم صندوق المؤشرات الصافي بالقيمة الإجمالية للأصول؟
إذا كان سعر السوق أعلى من سعر NAV، فهذا يشير إلى ظروف سوقية صعودية، أما إذا كان أقل، فهذا يشير إلى الهبوطية ويمثل فرصة استثمارية.
هل يمكن أن تتجاوز صناديق المؤشرات المتداولة الأخرى أداء صناديق بيتكوين على المدى الطويل؟
من غير المرجح أن تتجاوز، حيث يستمر التخفيف الرأسمالي في سوق العملات البديلة رغم لحظي الانتعاش الذي قد يحصل مع إطلاق صناديق مؤشرات جديدة.
