قفز سعر سهم ميكروستراتيجي بنسبة 6% يوم الخميس ليصل إلى أكثر من 230 دولارًا، محققًا ارتفاعًا قياسيًا من 25 عامًا مع استمرار الارتفاع على مدى ستة أسابيع لأكبر شركة مالكة لبتكوين في العالم.
قبل أقل من شهرين، كانت أسهم ميكروستراتيجي تُقدر بـ118 دولارًا، وكانت تتجه للانخفاض بينما كان سعر بتكوين حوالي 56,000 دولار في 6 سبتمبر. وبينما ارتفع سعر الأصول الرقمية بنسبة 20% منذ ذلك الحين ليصل إلى 67,600 دولار، ارتفع سعر سهم ميكروستراتيجي بالمقارنة، ليتضاعف تقريبًا خلال تلك الفترة.
التخلي عن دورها كشركة برمجيات، تحولت ميكروستراتيجي لتصبح شركة تطوير بتكوين. في وقت سابق من هذا الشهر، صرح مايكل سايلور، المؤسس المشارك ورئيس مجلس الإدارة التنفيذي لميكروستراتيجي، بأن الهدف هو أن تكون “بنك بتكوين”، وهو ما وصفه بإنشاء “أدوات سوق رأسمالية بتكوين عبر الأسهم، والتحويلات، والدخل الثابت، والأسهم المفضلة.” وكشفت الشركة سابقًا عن خطط لإنشاء بروتوكول هوية لامركزية على بتكوين.
المخزون الضخم للشركة من 252,220 بتكوين يُقدر حاليًا بـ17 مليار دولار، ما يعكس أكثر من 1% من جميع البتكوين التي سيتم تعدينها على الإطلاق. ومنذ أن أدخلت بتكوين إلى ميزانيتها العمومية لأول مرة في 2020، تغيرت استراتيجيتها لاكتساب البتكوين بشكل كبير.
كانت ميكروستراتيجي تستغل الأسهم والديون لشراء المزيد من البتكوين مما يمكنها أن تشتريه بطريقة أخرى. وقد شمل ذلك هذا العام إصدار أوراق مالية قابلة للتحويل، والتي يمكن لاحقًا تحويلها إلى أسهم من قبل المشترين، وإصدار الأسهم من خلال برنامج عرض عند السعر السائد.
تقدم الشركة تعرض معززًا لبتكوين، وفقًا لمدير الأصول بيرنشتاين، الذي قيم الشركة بأنها “تفوق الأداء”، مع هدف سعري يبلغ 290 دولارًا في تقرير هذا الأسبوع.
- “نعتقد أن المستثمرين يجب أن يروا ميكروستراتيجي كاستراتيجية نشطة لتعرض الأسهم المعزز لبتكوين،” كتب المحللون في بيرنشتاين. “دائمًا ما تتنقل بين الأسهم والديون القابلة للتحويل على المدى الطويل لتقديم التعرض المعزز لبتكوين بينما تحافظ على النفوذ المعتدل”.
بينما شهدت صناديق بتكوين المتداولة في البورصة تدفقات داخلة تزيد على 20 مليار دولار هذا العام، ميكروستراتيجي تبنت بتكوين قبل إطلاقها في يناير. وقال سايلور مؤخرًا أنه يعتبر الشركة كجسر بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية التي تلعب دورًا رئيسيًا.
“إذا لم نكن موجودين، فلن تُستثمر مليارات الدولارات من رأس المال من الأسواق المالية التقليدية في بتكوين”، قال. “الأعمال الحقيقية لميكروستراتيجي هي أن تكون المصدر الرائد للأوراق المالية لاقتناء بتكوين.”
بجانب الارتفاع الأخير في سعر سهم ميكروستراتيجي، زاد تقييم الشركة نسبة لأصولها من بتكوين، وهو ما ينعكس كقسط على صافي قيمة الأصول (NAV). حتى يوم الخميس، وصل هذا القسط إلى 2.7 ضعف، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2021، حسب متعقب MSTR.
مع ارتفاع سعر أسهمها بنسبة 426% خلال العام الماضي، كانت عوائد ميكروستراتيجي “تبني قضية” لقسطها، حسب ما كتبه محللون في بيرنشتاين. ومن بين العوامل التي تدعم قسط ميكروستراتيجي، أشار مدير الأصول إلى قدرتها المثبتة على زيادة حيازاتها من البتكوين لكل سهم وعدد محدود من المركبات الاستثمارية المماثلة التي تقدم تعرض معزز.
وفي نفس الوقت، تمتلك ميكروستراتيجي بعض المنتقدين الصريحين، بما في ذلك المشكك في بتكوين والاقتصادي بيتر شيف. في يوم الثلاثاء، جادل على تويتر (المعروف حاليًا بـ “إكس”) بأن تقييم ميكروستراتيجي، ورفعة استراتيجيتها في بتكوين، ستنعكس في النهاية.
- “يجب أن تكون MSTR السهم الأكثر المبالغة في التقييم في مؤشر MSCI العالمي”، كتب. “عندما تتحطم أخيرًا، ستكون هناك مجزرة حقيقية”.
حرره أندرو هايوارد.
الأسئلة الشائعة
- ماذا كانت استراتيجيات ميكروستراتيجي للاستثمار في بتكوين؟
ركزت ميكروستراتيجي على استخدام الأسهم والديون لزيادة حيازاتها من بتكوين، وخصوصًا من خلال إصدار أوراق مالية قابلة للتحويل وبرامج عرض عند السعر السائد. - كيف يعتبر المحللون شركة ميكروستراتيجي؟
يعتبر المحللون شركة ميكروستراتيجي كاستراتيجية نشطة لتعرض الأسهم المعزز لبتكوين، حيث تتنقل بين الأسهم والديون طويلة الأجل لتقديم تعرض معزز للبتكوين. - ما هي الآراء المنتقدة لاستثمارات ميكروستراتيجي في بتكوين؟
بعض النقاد يعتقدون بأن تقييم ميكروستراتيجي واستراتيجيتها في بتكوين قد تكون مبالغ فيها وستنعكس في النهاية، مثل الاقتصادي بيتر شيف الذي يتوقع انهيارًا في التقييم.
