كلما ارتفع سهم شركة مايكروستراتيجي (MSTR)، زاد الاهتمام الذي يجذبها. مع تضخم القيمة السوقية للشركة، يتساءل الخبراء الماليون عن آفاق نموها، بما في ذلك بعض المصطلحات المالية الفريدة أو المعاد تعريفها من قِبل محبيها.
الانتقادات والشخصيات المعنية
على سبيل المثال، قام محلل مالي مُعتمد بإنشاء فيديو يتساءل عما إذا كان مفهوم “عائد البيتكوين (BTC)” المفترض في شركة مايكروستراتيجي قد يتضمن آليات اشبه بالنظام الهرمي. العديد من النقاد الآخرين وصفوا الشركة بقيادة مايكل سايلور على أنها نوع من الأهرامات المالية.
- على عكس الأنظمة الهرمية، لا تضمن مايكروستراتيجي عوائد، ولا توزع أرباحًا، ولا تعد بأرباح من استثمارات أسهم، ولا تقدم أي دفعات للمستثمرين الجدد من عائدات المستثمرين السابقين.
- مع ذلك، لا يزال بعض النقاد مقتنعين بوجود شيء غير صحيح. فقد استهزأ بن هنت من مستثمر في مايكروستراتيجي يعيد تعريف فائدة متحفظة بنسبة 5% على البدائل النقدية على أنها “أرباح” ذات معنى.
الشراء الهائل للبيتكوين
قام المستثمرون الذين اشتروا في بداية رحلة مايكروستراتيجي نحو الحصول على BTC بصعود مذهل؛ حيث ارتفعت الأسهم حتى أكثر من ذروتها خلال فقاعة دوت كوم. وقد ارتفع MSTR بنسبة 530% منذ بداية العام، وهناك قرار حول إدراجها في مؤشر ناسداك 100 من المزمع إعلان نتيجته غدًا في الساعة 4 مساءً بتوقيت نيويورك – مما قد يكون حافزًا صاعدًا.
الشكوك والمخاطر المحتملة
يعتقد المشككون أن المستثمرين الآتين الآن قد فاتتهم الفرصة وربما يكونون في وضع حمل الحقيبة الفارغة. لم تخف مايكروستراتيجي طبيعة عملها الرئيسي المتمثل في: الحصول على كميات كبيرة من BTC باستخدام الرافعة المالية. مؤخرًا، مولت شراء 21,550 BTC.
- في جوهر الأمر، قامت مايكروستراتيجي بتخفيف أسهمها لشراء المزيد من BTC بالقرب من أعلى مستوى لسعر العملة على الإطلاق.
- وصفت شريحة من اجتماع المستثمرين للربع الثالث استراتيجية الشركة بأنها “رافعة ذكية”. وتشير إلى أن مقتنيات الشركة من BTC قد ارتفعت من 189,150 إلى 252,220، بزيادة 33.3٪.
- في نفس الربع، ارتفع العدد الافتراضي للأسهم المبددة من 20,764,000 إلى 23,510,000، بزيادة 13.2٪.
- رغم هذا التخفيف، من وجهة نظر مايكروستراتيجي، فإن “الأسهم المبددة المفترضة” قد زادت فعليًا من مقتنياتها من BTC. نظرًا لأن المستثمرين يقدمون علاوة للسهم أكثر مما تستحقه مقتنيات BTC، فإن قدرة الشركة على بيع الأسهم والديون القابلة للتحويل لاقتناء هذه العلاوة تتيح لها زيادة مقتنياتها من BTC على أساس الأسهم المبددة المفترضة.
الشكوك حول مستقبل الشركة
بالطبع، إذا أو عندما تنهار علاوة MSTR لمقتنياتها من BTC، فإن هذه الآلية ستتوقف عن العمل. طالما أن MSTR يتم تداولها بعلاوة على BTC الخاصة بالشركة، يمكن للشركة مواصلة زيادة مقتنياتها من BTC على أساس مخفف بالكامل.
- لعدة سنوات في المستقبل، يجب على مايكروستراتيجي أيضًا سداد قروضها إما نقدًا أو بالأسهم. إذا لم تتمكن من سداد هذه القروض، فإن الممولين لهم أولوية على المساهمين.
- يعتقد المتشائمون أن هذه الالتزامات المالية المستقبلية تشكل قلقًا جديًا. بينما يعتبرها المتفائلون بأنها التزامات بسيطة لشركة تبلغ قيمتها السوقية الآن 94 مليار دولار.
- ترتكز مايكروستراتيجي مستقبلها على قدرة BTC على الاستمرار في التقدير، بينما يعتقد المشككون أن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور هو القائد، ولكن مساهميه هم المغفلين على الطاولة.
الأسئلة الشائعة
ما هو السبب وراء انتقادات مايكروستراتيجي؟
تثار الانتقادات تجاه مايكروستراتيجي بسبب استراتيجياتها في الحصول على البيتكوين باستخدام الرافعة المالية، واتهامها بأنها تتبع آليات تشبه الأنظمة الهرمية.
كيف تستفيد مايكروستراتيجي من زيادة سعر سهمها؟
تستفيد الشركة من زيادة سعر سهمها ببيع الأسهم والديون القابلة للتحويل للاستفادة من العلاوة المقدمة من المستثمرين، مما يمكنها من زيادة مقتنياتها من البيتكوين.
ما هي المخاطر المرتبطة بموقف مايكروستراتيجي المالي؟
تشمل المخاطر الكبيرة الالتزامات المالية المستقبلية مثل سداد القروض، وتحديات انخفاض سعر السهم الذي قد يضطر الشركة للتوقف عن استراتيجيتها الحالية.
