اليوم، استمتع بالنشرة الإرشادية Forward Guidance على Blockworks.co. غدًا، احصل على الأخبار مباشرة إلى بريدك الإلكتروني. اشترك في النشرة الإرشادية Forward Guidance.
تقييم الوضع الحالي
كما لاحظنا أمس، لدينا أسبوع هادئ نسبيًا بالنسبة للبيانات الاقتصادية في المستقبل. لنستغل الفترة كفرصة لمراجعة مكاننا الحالي.
البيانات التي حصلنا عليها منذ خفض الفيدرالي لسعر الفائدة بواقع 50 نقطة أساس الشهر الماضي تُظهر، بشكل عام، قوة اقتصادية. تقرير الوظائف لشهر سبتمبر أظهر أن أصحاب العمل أضافوا 254,000 وظيفة، مما تجاوز التوقعات التي كانت 140,000. معدل البطالة مستقر عند 4.2% والتضخم السنوي حوالي 2.2%، وهو قريب من هدف صانعي السياسة النقدية البالغ 2%.
الأمور تبدو جيدة. ومن الجدير بالذكر أن الأمور كانت تسير بشكل جيد عندما قرر الفيدرالي خفضًا كبيرًا في سبتمبر بعد صيف من البيانات المتوازنة.
تغيير المفاهيم: هل بالغ الفيدرالي في قراره في سبتمبر؟
بعض المحللين يعتقدون نعم. كتب استراتيجيو Yardeni Research في مذكرة بعد انخفاض أرقام الإنفاق الاستهلاكي الأسبوع الماضي: “البيانات اليوم تؤكد أكثر تقييمنا بأن الفيدرالي كان ملتزمًا بالتيسير عند خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس في 18 سبتمبر”.
نوييل أتشرسون، مؤلفة “Crypto is Macro Now”، ذكرت أنها تتساءل ما إذا كان خفض نوفمبر منطقيًا على الإطلاق. الأسواق قد توافق.
توقعات أسواق الفائدة الفيدرالية تشير الآن إلى احتمال 10% لعدم حدوث خفض في نوفمبر، وفقاً لبيانات مجموعة CME. قد لا يبدو ذلك كثيرًا، ولكن الأسواق كانت تتوقع فرصة بنسبة 3% فقط الأسبوع الماضي.
لا يزال الغالبية العظمى يتوقعون خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس. من المحتمل أن تمنحنا نشرية البيج بوك غدًا بعضاً من المزايد من الرؤية.
أراء المسؤولين في الفيدرالي
المسؤولون في الفيدرالي يقومون الآن بجولة إعلامية، مع عدة متحدثين خلال هذا الأسبوع يكررون الموقف الرسمي: يجب أن تنخفض المعدلات ببطء.
- قال رئيس الفيدرالي في كنساس، جيفري شميد، الاثنين إن الفيدرالي يجب أن يقوم بتعديلات “معتدلة”.
- وقالت رئيسة دالاس، لوري لوجان، أنها تدعم “استراتيجية خفض معدل السياسة بشكل تدريجي”.
- ويمينيابوليس، رئيس نيل كاشكاري، الداعم الصريح لخفض سبتمبر، ذكر الاثنين أنه يتصور أيضًا نهجًا حذراً في المستقبل.
أخذت كاشكاري كلمة “معتدل” لتعني خفض بمقدار 25 نقطة أساس. كما نعلم من النقاط الشهر الماضي، سيكون هذا متماشيًا مع توقعات اللجنة.
— كيسي فاغنر
التوجهات في العوائد
عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، اعتبارًا من بعد ظهر الثلاثاء—أعلى مستوى نراه منذ يوليو. يأتي التحرك بعد أن ارتفع العائد بمقدار 12 نقطة أساس يوم الاثنين عند قيام المتداولين ببيع السندات. وأرجع المحللون ذلك إلى التعليقات من مسؤولي الفيدرالي التي أشرنا إليها أعلاه. تتحرك الأسعار والعوائد في اتجاهين متعاكسين.
نظرة أعمق في شراء Stripe لمنصة Bridge
في حال فاتك الأمر، أكدت Stripe يوم الاثنين استحواذها المرتقب على منصة العملات المستقرة Bridge. لنلقِ نظرة أعمق على ذلك.
بدايةً، أخبرني إريك ريسلي، شريك مؤسس في شركة الاستشارات Architect Partners، أنه يعتقد أن هذه الصفقة هي “أهم معاملة دمج واستحواذ حتى الآن لصناعتنا”.
تقدم Bridge للشركات إمكانية دمج الدفع عبر العملات المستقرة عبر واجهة برمجة تطبيقات. وأشار ريسلي إلى أن هذا النموذج المتمثل بواجهة برمجة التطبيقات التي تسعى Stripe للاستفادة منه من خلال الصفقة شائع جدًا (مما يمنح مطوري التطبيقات دخول منخفض التكلفة أو بدون تكلفة)—مضيفًا أنه تم استخدامه من قبل Plaid و Twilio و Amazon Web Services في قطاعات متنوعة.
أضاف ريسلي: “هذه الصفقة تمثل مزيدًا من الدلائل على الاعتراف المتزايد بأن الدفع عبر العملات المستقرة يتمتع بفوائد بارزة ويتم تبنيه من قبل شركات غير مرتبطة بالتشفير”.
تشمل تلك الفوائد التسويات الفورية تقريبًا والرسوم المنخفضة جداً، وهذا أمر ملحوظ بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود بين الشركات والأفراد.
وأوضح ريسلي: “بينما يمكن لبرج استخدام أي عملة مستقرة، فإنه يتيح أيضًا إنشاء عملات مستقرة جديدة حسب رغبة العملاء، مع تمكين التبادل من عملة مستقرة لأخرى”، مضيفًا: “هذا يعني بوضوح أننا ندخل فقط في ما قد يصبح انتشارًا واسعًا للعملات المستقرة، ومع ذلك، قد يشجع الرقابة التنظيمية على هذا الاتجاه”.
فيما يتعلق بالرقابة التنظيمية، أصدر السيناتور الأمريكي بيل هاجرتي، الجمهوري من تينيسي، مسودة تشريعية لتأسيس إطار عمل يتعلق بالإشراف على جهات إصدار العملات المستقرة.
وأشار هاجرتي في بيان له إلى أن العملات المستقرة يمكن أن تساهم في “خلق طلب جديد على الأصول الأمريكية [الخزانة] بينما نعمل على معالجة عجزنا غير المستدام”.
تأتي صفقة Stripe-Bridge هذه في الوقت الذي يصل فيه رأس المال السوقي للعملات المستقرة إلى ما يقرب من 170 مليار دولار. تقرير نُشر الأسبوع الماضي بواسطة a16z يلاحظ أن بتمكين المدفوعات السريعة، الرخيصة، والعالمية، أصبحت العملات المستقرة “أحد التطبيقات القاتلة الأكثر وضوحًا في عالم التشفير”.
أفاد التقرير بأن العملات المستقرة شهدت حجم معاملات بلغ 8.5 تريليون دولار (عبر 1.1 مليار معاملة) في الربع الثاني من عام 2024.
“إذا قارنت نشاط العملات المستقرة ضد دورات سوق التشفير المتقلبة، سيبدو الاثنين غير مرتبطين”، يضيف التقرير. “في الواقع، ظل عدد العناوين المرسلة للعملات المستقرة شهريًا في ازدياد حتى بعد أن تراجعت أحجام التداول الفوري في سوق التشفير”.
انضمت Stripe إلى لاعبين كبار آخرين يرون إمكانيات العملات المستقرة.
قدمت PayPal عملتها المستقرة المدعومة بالدولار العام الماضي. قالت شبكة الدفع الرقمي Ripple في أبريل إنها ستطلق عملة مستقرة مدعومة بودائع الدولار الأمريكي وسندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل ومعادلات نقدية أخرى.
في الوقت نفسه، أبلغ مُصدر العملات المستقرة التقليدي Tether عن أرباح قدرها 5.2 مليار دولار للنصف الأول من عام 2024.
صرح ريسلي بخصوص صفقة Stripe: “من الصعب تصور خطوة منافسة أكثر جوهرية ضد النظام المصرفي التقليدي”. “المدفوعات على نطاق واسع دون الحاجة إلى بنك متضمن. يفهم المنظمون هذه الدلالة.”
— بن ستراك
سؤال جينسلر يظل قائماً
قبل أسبوعين فقط من يوم الانتخابات، لا يزال من غير الواضح مدى أهمية مجتمع التشفير كقاعدة تصويت للمرشحين في السباق الذي يبدو أنه سيكون عنقاً إلى عنق.
بينما أثنى العديد من المشاركين في صناعة التشفير على وعود دونالد ترامب المتعلقة بالتشفير وقدموا الدعم له، فإن جزءًا آخر من التنفيذيين (مثل أنتوني سكاراموتشي من SkyBridge Capital والمؤسس المشارك لشركة Ripple كريس لارسن) يدعمون كمالا هاريس.
أشار فريار شيرزاد، رئيس السياسة في Coinbase، سابقًا كيف أن رؤية ترامب كانت شاملة، قائلاً “المزيد من المواد والتفاصيل أكثر أهمية” بينما يزن مجتمعي التشفير المرشحين.
قد يكون ذلك مشكلة طفيفة لهاريس في دوائر التشفير المعينة.
في الواقع، أشار مدير العلاقات الحكومية في اتحاد Blockchain رون هاموند إلى أن تصريحات نائبة الرئيس المؤيدة للتشفير في الأسابيع الأخيرة كانت “ضبابية قليلاً”.
من التفاصيل المتبقية المطلوبة هي الوضوح حول من ترغب هاريس في تعيينهم لقيادة الوكالات الأمريكية التنظيمية. أفادت تقارير بلومبيرج الشهر الماضي أن المتبرعين الديمقراطيين الكبار كانوا يدعونها لإقالة لينا خان رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية ورئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر.
على الرغم من تقرير Unchained أن فريق هاريس يقوم بتقييم البدلاء الممكنين لجينسلر، إلا أن نائبة الرئيس لم تتناول هذه المسألة بشكل محدد.
قال هاموند: “لقد حققنا تقدمًا طفيفًا، لكننا لم نر أي بيان حول جينسلر حتى الآن، لذا هذا هو الأمر الكبير الذي ما زلنا نحاول دفعه”.
على الجانب الآخر، قال ترامب خلال خطاب في مؤتمر Bitcoin 2024 في يوليو إنه سيعزل جينسلر. قال هاموند إنه يتوقع أن الرئيس السابق سيفعل ذلك بسرعة في أوائل عام 2025، إذا انتخب.
أقر مدير اتحاد Blockchain أنه سيكون “تحركًا عدوانيًا سياسياً” لهاريس أن تستبدل جينسلر قبل انتهاء مدته في 2026. لكن، أشار هاموند إلى أنه يعتقد أن جينسلر بالفعل “عبء سياسي”، مضيفًا أن مارك كوبين، على سبيل المثال، أخبر على نحو أساسي فريق هاريس بذلك.
قال هاموند: “إنها تعد بمواجهة شديدة، لأنه إذا بقي [جينسلر]، سيكون الأمر هو نفسه الذي رأيناه في السنوات الأربع الماضية”.
لا يتوقع هاموند أن تعطي هاريس أولوية لأي تصريحات قبل الانتخابات على هذا الجانب مع دخول الحملة الانتخابية في مرحلتها الأخيرة.
إذاً أعتقد أن هاريس قد تعالج مسألة جينسلر كرئيسة أو رئيسة منتخبة — إذا حصلت على تلك الفرصة.
— بن ستراك
أسئلة متكررة
- ما هو التأثير المحتمل لخفض الفيدرالي لأسعار الفائدة؟
- لماذا تستحوذ Stripe على منصة Bridge؟
- كيف يؤثر الجدل حول جينسلر وفريق التشفير السياسي؟
يؤدي خفض أسعار الفائدة عادةً إلى تحفيز الاقتصاد من خلال خفض تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين، مما قد يؤدي إلى زيادة الاستثمار والإنفاق.
استحوذت Stripe على Bridge للاستفادة من إمكانيات الدفع عبر العملات المستقرة التي توفر تسويات فورية ورسوم منخفضة، مما يفتح فرصًا جديدة في السوق خاصةً في المدفوعات عبر الحدود.
يشكل الجدل حول جينسلر ضغطًا على السياسيين لتوضيح سياساتهم حول العملات المشفرة والتنظيم، مما يمكن أن يؤثر على دعم مجتمع التشفير لهم في الانتخابات.
