لقد كان محفظتك الاستثمارية لعقود تدور حول فكرة أكاديمية رئيسية لم تثبت جدواها كثيرًا: الأسواق الكفوءة. هناك امتداد مباشر من نظرية الأسواق الكفوءة لأوجين فاما في الستينيات إلى نظرية المحافظ الحديثة. وقد مهدت الطريق لصناديق المؤشرات، وهي استراتيجية لم تصمد فقط في وجه دورات السوق بل أصبحت أيضًا الافتراضية لإدارة المعاشات وحسابات التقاعد.
البداية لنظرية المحفظة الحديثة
لم تنشأ فكرة الاستثمار في صناديق المؤشرات عن طريق الصدفة. ففي أوائل السبعينيات، وسط نقاشات محتدمة حول كفاءة السوق، جاء عمل بيرتون مالكيل الهام لينادي بصناديق المؤشر في عام 1973 (في كتابه “A Random Walk Down Wall Street”)، وتجسد ذلك بإنشاء جون بوجل لصندوق Vanguard S&P 500 في عام 1975.
هذا رسخ استراتيجية ركزت على التنويع الواسع والتداول الحد الأدنى. وعلى الرغم من أن النظرية التي بنيت عليها، وهي أن المستثمرين دائمًا عقلانيون، لم تثبت جدواها، إلا أن الاستثمار السلبي في مؤشرات الأسهم قد انتصر عالميًا.
كشف علماء النفس السلوكيون مثل دانيال كانمان وأموس تفرسكي عن العيوب في عمليات اتخاذ القرار لدينا. وهذا يظهر في كتاب دانيال كانمان الحائز على الجوائز، “Thinking Fast and Slow”.
خلال العقود التالية، وفق الاقتصاديون بين الأسواق الكفوءة والسلوك غير العقلاني فيما يعرف بـ “الأسواق الجيدة نسبيًا”. الحكمة المجمعة في شكل الأسعار تميل لأن تكون صحيحة على المدى الطويل، رغم أنه من يوم لآخر توجد فجوات يمكن للمستثمرين استغلالها. وقد صمدت صناديق المؤشرات بشكل جيد لأنه من الصعب استغلال تلك الفرص بشكل متسق أو بأسعار رخيصة.
في نفس الوقت، يعزز الإطار التنظيمي الذي يحكم الاستثمار المؤسسي هذا الاعتماد على الاستراتيجيات المثبتة. يعمل مديرو الصناديق تحت واجبات ائتمانية صارمة تتطلب منهم إعطاء الأولوية لمصالح العملاء وتخفيف المخاطر. ونتيجة لذلك، يخصصون الجزء الأكبر من محافظهم للأصول ذات السجلات الطويلة والموثوقة، وعادة ما تكون السندات الحكومية وصناديق الأسهم السلبية.
الترميز: توسيع نطاق الأصول القابلة للاستثمار
لا يقدم الترميز والمعاملات على السلسلة طريقة قابلة للتوسع لتغليف أي نوع من الأصول فحسب، بل يقدمان أيضًا طريقًا للحصول على بيانات شفافة وقابلة للمقارنة حول قيم الأصول. عبر تمثيل الأصول الحقيقية، سواء كانت عقارات تايلندية، أو عقود إيجار نفط نيجيرية، أو ميداليات تاكسي نيويورك كرموز رقمية على البلوكشين، يمكننا البدء في توليد نوع البيانات اليومية المشتقة من السوق التي كانت تحجز تقليديًا لنطاق ضيق من الأصول.
فكر في سؤال بسيط: كم من العقارات التايلندية ينبغي أن يتضمن محفظة تقاعدية متنوعة؟ بموجب النماذج الحالية، الجواب يظل مغلقًا بسبب نقص بيانات التسعير المستمرة والموثوقة. ولكن إذا تم ترميز العقارات التايلاندية، وإنشاء سوق على السلسلة بأسعار إغلاق يومية، فيمكن حينها قياسها وفقًا لنفس المعايير التي تستخدم للأسهم الأمريكية.
الآثار على التمويل العالمي
حاليًا، لا تشكل الاستراتيجيات البديلة – كما يشير إليها مديرو صناديق التقاعد على أي شيء ليس مؤشرًا للأسهم أو السندات – أكثر من 15-20% من معظم الصناديق. تغيير البيانات الأكاديمية حول خيارات الاستثمار قد يضع الـ80% الأخرى على المحك.
تخيل مستقبلاً حيث لا تكون المحفظة المتنوعة حقًا مقصورة على حدود الأسواق التقليدية للأسهم والسندات. مع الترميز، يمكن للمستثمرين من الصناديق المؤسسية الكبيرة إلى المدخرين الأفراد الوصول إلى فئات الأصول والمناطق الجغرافية التي تم تجاهلها سابقًا بسبب ندرة البيانات أو قلة السيولة.
تحول محسوب ولكنه لا محالة
لن يحدث هذا بين عشية وضحاها. أسرع وقت قد نرى فيه تغييرات تظهر هو نحو عقد من الزمن، بافتراض وجود الوقت اللازم لبناء محفظة واسعة من الأصول المرمزة و5-7 سنوات لبناء سجل بيانات معلومات يومية. بمجرد أن تكون البيانات موجودة، يمكن أن يحدث التغيير بسرعة، بفضل الاستخدام الواسع للذكاء الاصطناعي.
- كيف يمكن أن يؤثر الترميز على استراتيجيات الاستثمار؟
يمكن للترميز أن يعزز الشفافية ويوفر بيانات موثوقة، ما يؤدي إلى تغيير في كيفية تحليل المحافظ وتخصيصها. - ما هو مقدار الأصول البديلة في المحافظ الحالية؟
تمثل الأصول البديلة حاليًا حوالي 15-20% من معظم المحافظ الاستثمارية. - متى يمكننا توقع رؤية تحولات كبيرة في استراتيجيات الاستثمار بسبب الترميز؟
يمكن أن نشهد تحولات على مدى العقد القادم بفضل بناء محفظة أصول مترمزة واستخدام الذكاء الاصطناعي.
