توشك شركة MicroStrategy (MSTR) أن تجعل من باعوها على المكشوف يتمنون لو أنهم ظلوا محتفظين بالنقد. فهذه الشركة البرمجية التي تحولت إلى حوت بيتكوين تبدو وكأنها ستكون مشكلة للمضاربين الذين يراهنون ضدها.
MicroStrategy تجمع أكثر كمية من البيتكوين
مع امتلاكها لأكثر من 444,000 بيتكوين في حوزتها الآن، تملك MicroStrategy كمية من البيتكوين تفوق أي شركة أخرى في العالم.
- سياسات الرئيس المنتخب دونالد ترامب الداعمة للعملات الرقمية تدفع الصناعة نحو صعود هائل.
- من المتوقع أن تقلب الرياح حول التنظيم وتؤسس احتياطي بيتكوين استراتيجي وطني.
- لكن ما سيشعل السوق حقاً هو إدراج MicroStrategy في Nasdaq-100. سيجبر هذا المستثمرين المؤسسيين على شراء MSTR، مضيفًا ما يقرب من 11 مليون دولار إلى رأس المال التجاري. النتيجة؟ ضغط على البائعين على المكشوف يمكن أن يرفع سعر السهم إلى مستويات مذهلة.
أرقام MicroStrategy: رهان عالي المخاطر على البيتكوين
رهنت MicroStrategy مستقبلها بالكامل على نجاح البيتكوين. لقد كان عام 2024 لا يُصدق—ارتفع سعر أسهمها بنسبة 440% خلال العام الماضي و123% خلال ثلاثة أشهر فقط. وللمقارنة، هذا أكثر من ثلاثة أضعاف أداء البيتكوين نفسه.
في الربع الثالث، سجلت MicroStrategy إيرادات بلغت 116.1 مليون دولار، بانخفاض قدره 10.3% عن العام السابق. هذا ليس مفاجئاً، لكن لنكن واقعيين – لم يعد أحد يهتم بالأعمال البرمجية بعد الآن. ما يهم هو البيتكوين. بحلول نهاية أكتوبر، بلغ عدد البيتكوين الذي تملكه الشركة 252,220 بيتكوين، بقيمة 9.9 مليار دولار.
هذا هو جوهر استراتيجيتها: شراء البيتكوين والاحتفاظ به حتى يرتفع السعر. لتمويل ذلك، باعت MicroStrategy 8 ملايين سهم من الفئة A مقابل 1.1 مليار دولار وضاعفت ديونها طويلة الأجل إلى 4.3 مليار دولار.
خطة الشركة “21/21” هي طموحة كما يبدو. ترغب MicroStrategy في جمع 42 مليار دولار، مقسمة بين الأسهم والديون، لشراء المزيد من البيتكوين. إذا كنت تعتقد أن هذا مفرط، فأنت لست مخطئًا. لكن السوق يبدو أنه يحب ذلك.
- جوتام تشوجاني من برنشتاين رفع هدفه السعري لـ MSTR إلى 600 دولار، واصفًا استراتيجية البيتكوين للشركة بأنها “غير مسبوقة”.
- تبعتها TD Cowen مستهدفة 525 دولار. في حين أن Benchmark لديها الهدف الأكثر تفاؤلًا عند 650 دولار، ما يقرب من ضعف السعر الحالي.
المخاطر والمكافآت: الأفعوانية مع البيتكوين
لقد حقق رهان MicroStrategy على البيتكوين نجاحاً حتى الآن، لكنه ليس بدون مخاطر. ارتفعت نفقات التشغيل للشركة بنسبة 300% في الربع الثالث لتصل إلى 514.3 مليون دولار، بفضل خسائر انخفاض القيمة على أصولها الرقمية. توازنها النقدي يبلغ فقط 46.3 مليون دولار – وسادة صغيرة لشركة مثقلة بالدين.
وعلى الرغم من أن إصدار السندات القابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار عند قسيمة 0% وفرت رأس مال بدون فوائد، إلا أنه سيف ذو حدين. إذا انخفض سعر السهم، فقد تضطر MicroStrategy إلى جمع المزيد من المال لسداد الدين، مما يخلق أزمة سيولة محتملة.
ومع ذلك، لم يتوقف ذلك عن مضاعفة الرئيس التنفيذي مايكل سايلور. تراهن MicroStrategy على وصول البيتكوين إلى مليون دولار بحلول عام 2033. يبدو أن المحللين يعتقدون أن هذا ليس مجرد حلم كاذب.
يتنبأ تشوجاني بأن MicroStrategy قد تمتلك 4% من إجمالي إمداد البيتكوين بحلول عام 2033. تقدر TD Cowen أن ممتلكات الشركة ستصل إلى 108 مليارات دولار بحلول عام 2027.
ومع ذلك، في وقت صدور هذا التقرير، يرتفع الطلب على بيع MicroStrategy على المكشوف. المراهنون ضد الشركة يعتقدون أن تركيز الشركة على البيتكوين سيكون كعب أخيل لها، لكنهم يلعبون بالنار.
عندما يبدأ المال المؤسسي في التدفق بعد عيد الميلاد، سيكون المضاربون على المكشوف مضطرين لتغطية مراكزهم، مما يدفع سعر السهم للارتفاع أكثر. المحللون يرون أن هذا هو الإعداد المثالي لضغط على المشترين على المكشوف، وربما يكونون على حق.
التقييم الحالي لـ MicroStrategy مرتفع – 157.65 ضعف المبيعات المتوقعة، لنكون دقيقين. هذا أعلى من Coinbase وBlock، وهما عملاقان في صناعة العملات الرقمية. لكن المستثمرين لا يبدو أنهم يهتمون.
الأسئلة الشائعة
- ما هي كمية البيتكوين التي تمتلكها MicroStrategy؟
تمتلك MicroStrategy أكثر من 444,000 بيتكوين، مما يجعلها أكبر شركة حائزة للبيتكوين في العالم.
- ما هو تأثير الإدراج في Nasdaq-100 على MicroStrategy؟
إدراج MicroStrategy في Nasdaq-100 سيجبر المستثمرين المؤسسيين على شراء أسهمها، وقد يؤدي إلى ضغط على البائعين على المكشوف ورفع سعر السهم.
- ما هي استراتيجية MicroStrategy المستقبلية فيما يتعلق بالبيتكوين؟
تهدف MicroStrategy إلى شراء المزيد من البيتكوين من خلال جمع 42 مليار دولار من الأسهم والديون ضمن خطتها الطموحة “21/21”.
