فرضية السوق الكفء (EMH): نظرية كفاءة الأسواق المالية (Efficient Market Hypothesis (EMH))

فرضية السوق الكفء (EMH) هي نظرية اقتصادية تؤكد أن الأسواق المالية تعكس كل المعلومات المتوفرة في سعر الأصول في أي وقت معين. تم تطوير هذه النظرية في الأصل من قبل الاقتصادي يوجين فاما في الستينيات، وتشير إلى أنه من الصعب على المستثمرين تحقيق تفوق على السوق على المدى الطويل. ستكون الأصول مقيمة بسعرها العادل، حيث سيتم تداول جميع المعلومات المعروفة حتى تصبح غير مفيدة.

مستويات المعلومات في الأسواق الكفء

عند الحديث عن الأسواق الكفء، يميز المنظرون بين ثلاثة مستويات من المعلومات المتوفرة:

المستوى الضعيف

يُشير هذا المستوى إلى أن الأسعار الحالية تأخذ في الاعتبار جميع البيانات التاريخية، وبالتالي فإن التحليل الفني يكون غير ذي صلة. ومع ذلك، فإنه يستثني أنواعًا أخرى من المعلومات ولا يرفض فكرة أن الطرق مثل التحليل الأساسي أو البحوث المكثفة يمكن استخدامها لتحقيق تفوق.

المستوى شبه القوي

يشير هذا الشكل إلى أن جميع المعلومات العامة قد تم تضمينها بالفعل في السعر (مثل الأخبار، التصريحات من الشركات، إلخ). لذلك، يعتقد مؤيدو هذا الفرع أن التحليل الأساسي أيضًا لا يمكن أن يوفر أي ميزة. الطريقة الوحيدة لتحقيق تفوق على السوق هي استغلال المعلومات الخاصة التي لم تكن تعرفها العامة بعد.

المستوى القوي

يوضح هذا الشكل أن جميع المعلومات العامة والخاصة تنعكس في سعر الأصول، بالإضافة إلى الأداء التاريخي والمعلومات العامة، سيتم استغلال أي بيانات متوفرة للمطلعين. هذا الشكل يعتقد أنه لا يوجد طريقة ممكنة لأي مشارك في السوق لتحقيق تفوق باستخدام أي نوع من المعلومات، حيث أن السوق سيأخذها بالفعل في الحسبان.

النقد والمراجعات

فرضية السوق الكفء هي نظرية قديمة، لكنها ليست بدون نقد. لم تثبت البيانات التجريبية بشكل قاطع صحة أو خطأ الفرضية، ولكن يعتقد العديد من النقاد وجود الكثير من العوامل العاطفية التي تؤدي إلى تقليل أو زيادة قيمة الأسهم.