تواجه صناعة تعدين البيتكوين ضغوطًا كبيرة هذا العام، حيث شهدت انخفاضًا في الإيرادات، وتراجعًا في أسعار التجزئة، وارتفاعًا في تكاليف الإنتاج. ومع ذلك، استمر المعدنون في توسيع البنية التحتية، متوقعين مسارًا إيجابيًا لسعر البيتكوين ($BTC) على المدى الطويل.
التكاليف المتزايدة للإنتاج وتحديات تقليص الهوامش
أظهر تقرير من CoinShares للربع الثالث من عام 2024 أن توسيع نشاط التعدين أدى إلى زيادة كل من الصعوبة وتكاليف الإنتاج. ارتفع متوسط التكلفة النقدية لكل بيتكوين ($BTC) إلى 49,500 دولار في الربع الثاني، مقارنة بـ 47,200 دولار في الربع الأول. عند تضمين نفقات أخرى مثل الإهلاك والتعويضات القائمة على الأسهم، تصل هذه التقديرات إلى حوالي 96,100 دولار، مما يشير إلى أن ربحية التعدين أصبحت تعتمد بشكل متزايد على أسعار البيتكوين ($BTC) الإيجابية.
واجهت الصناعة أيضًا مشاكل في الوصول إلى الائتمان، والتي تفاقمت بعد انهيار FTX ومع ارتفاع أسعار الفائدة. وقد دفع ذلك المعدنين نحو مصادر تمويل بديلة مثل إصدار الأسهم، مما أثار استياء المستثمرين بسبب تمييع حصص الأسهم.
لم تكن تقلبات أسعار أسهم المعدنين، المرتبطة بشكل كبير بأداء البيتكوين، كافية لالتقاط المكاسب المرتبطة بإطلاق ETF للبيتكوين في الولايات المتحدة مؤخرًا، مما يزيد من تعقيد الاستقرار المالي في هذا القطاع.
التنبؤ بالإنتاجية والكفاءة في رأس المال
تحول المعدنون نحو نماذج متقدمة بشكل متزايد للتنبؤ بمعدلات التجزئة وأسعار التجزئة، مما يساعد في توقع الربحية في ظل ظروف متفاوتة. على سبيل المثال، يقترح نموذج أسي متقطع يأخذ في الاعتبار التحكم في الطاقة مثل الغاز المعزول أنه بينما سيستمر نمو معدل التجزئة، فإنه سيتباطأ في النهاية بسبب القيود الفيزيائية والطاقية.
بحلول نهاية العام، يمكن أن يصل إجمالي معدل التجزئة للشبكة إلى 765 EH/s، مع تحقيق حد نظري بحلول عام 2050 في ظل استراتيجيات الطاقة المستدامة. تتوقع أسعار التجزئة، كمؤشر على الربحية، البقاء بين 32-50 دولارًا لكل PH/يوم حتى التقسيم التالي للبيتكوين في عام 2028.
كفاءة رأس المال والتنوع
تتجه العديد من شركات التعدين إلى التنويع في الذكاء الاصطناعي ومجالات أخرى لتعزيز الإيرادات، نظرًا لأن إيرادات الرسوم بمفردها من غير المرجح أن تحافظ على ربحية التعدين بالمستويات الحالية. لتحقيق عوائد مكافئة للاستثمار المباشر في البيتكوين ($BTC)، يجب أن ترتفع الرسوم إلى حوالي 70% من الإصدار اليومي — وهو هدف طموح بالنظر إلى المتوسط التاريخي. وهذا يوضح الدفع نحو كفاءة التكاليف وتنويع الإيرادات حيث تتآكل الهوامش.
يكشف التقرير أن كفاءة رأس المال لا تزال مقياسًا حاسمًا في ظل مراقبة متزايدة من المستثمرين القلقين من ارتفاع التكاليف التشغيلية وتخفيف بعض المساهمين. بينما تمكن بعض المعدنين، مثل Cormint و TeraWulf، من الحفاظ على تكاليف الإنتاج منخفضة عبر استراتيجيات الطاقة المحسنة، يواجه الآخرون تحديات مع نفقات تشغيلية عالية. مع تطور ديناميكيات الصناعة، من المرجح أن يظل المعدنون الذين يمكنهم إدارة التكاليف بشكل فعال، و”ضمان” مصادر الطاقة الموثوقة، والوصول استراتيجيًا إلى رأس المال، قادرين على المنافسة في هذا البيئة التحدي.
الأسئلة الشائعة
- ما هي التحديات الرئيسية التي يواجهها معدنو البيتكوين حاليًا؟
يشمل ذلك التكاليف المتزايدة للإنتاج، تقلب أسعار التجزئة، وصعوبة الوصول إلى الائتمان بسبب عوامل مثل انهيار FTX وارتفاع أسعار الفائدة. - كيف يؤثر تنويع الشركات في التعدين على ربحيتها؟
يدفع التنويع نحو الذكاء الاصطناعي ومجالات أخرى إلى زيادة الإيرادات، إذ تساعد على تحسين كفاءة التكاليف وتنويع مصادر الربح في ظل تآكل الهوامش. - ما هو المتوقع لتحركات معدلات التجزئة وأسعار التجزئة في المستقبل؟
من المتوقع أن يواصل معدل التجزئة النمو لكن سيتباطأ نظرًا للقيود الفيزيائية والطاقية، بينما يُتوقع أن تبقى أسعار التجزئة بين 32-50 دولارًا لكل PH/يوم حتى التقسيم القادم للبيتكوين في عام 2028.
