هل وصلنا إلى القاع؟ اكتشف الآن!

“`html

هذا الجزء مأخوذ من نشرة “Forward Guidance”. لقراءة النسخ الكاملة، يرجى الاشتراك.

نأمل أن تكونوا قد حصلتم على قسط من الراحة خلال عطلة نهاية الأسبوع، لأن الأسهم الأمريكية بدأت الأسبوع بحركة مضطربة أخرى.

بعد دخولها مرحلة تصحيح الأسبوع الماضي، ثم الوصول إلى أعلى مستوى لها منذ بداية العام يوم الجمعة، شهد مؤشر S&P 500 تقلبات حادة اليوم. وفي الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، تمكن المؤشر من العودة إلى المنطقة الخضراء، حيث ارتفع بنسبة 1%.

كما كان أداء مؤشر Nasdaq Composite جيدًا نسبيًا، حيث ارتفع بنسبة 0.8% في ذلك الوقت.

مع تصاعد مخاوف الركود (وإشارات التحذير)، يطرح السؤال التالي: هل وصلت الأسهم الأمريكية إلى القاع؟

تشير البيانات (في الغالب) إلى الإجابة بـ “لا”. دعونا نلقي نظرة:

مؤشر VIX يتأرجح حول 21

أي قيمة عند أو أعلى من 27.3 (أي انحراف معياري واحد فوق المتوسط طويل الأجل) تشير إلى تقلبات عالية. بشكل عام، تؤدي الأسهم أداءً جيدًا بعد ارتفاع التقلبات.

في منتصف ديسمبر، وصل مؤشر VIX إلى 27.6 بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وبعد أسبوع، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 3%. اليوم، يتأرجح مؤشر التقلبات حول 19، ولكن بيع كبير في قطاع التكنولوجيا الكبرى و/أو بيانات تضخم مخيبة للآمال قد تدفع المؤشر للارتفاع.

لقد شهدنا بالفعل سيناريو مشابه الأسبوع الماضي. حيث وصل مؤشر VIX إلى 27.9 يوم الاثنين بعد الظهر، ثم دخل مؤشر S&P 500 مرحلة تصحيح لاحقًا في الأسبوع.

لا يزال مؤشر التقلبات أعلى من متوسطه طويل الأجل (19.5). لكنه سيحتاج إلى البقاء مرتفعًا لفترة أطول بكثير (أشهر) للإشارة إلى أن الأسهم قد وصلت إلى القاع.

مؤشر S&P 500 يتداول عند 19.9 ضعف أرباحه المتوقعة للـ12 شهرًا القادمة

بمعنى آخر، يتداول مؤشر S&P 500 اليوم عند حوالي 20 ضعف الأرباح المتوقعة لشركاته خلال العام القادم.

للمقارنة، قبل أزمة 2008، كان المؤشر يتداول عند حوالي 15 ضعف الأرباح المتوقعة. خلال الأزمة، انخفض إلى حوالي 10-12 ضعف. وفي عام 2022، عندما كانت مخاوف الركود تتصاعد، كان المؤشر يتداول عند حوالي 15 ضعف الأرباح المتوقعة.

لذا، ما زلنا في منطقة مقبولة. أو على الأقل، قام السوق بتسعير تباطؤ ما، إلى حد ما. كان هذا هو الحال خلال ركود 2020 لأن تقديرات الأرباح انخفضت بشكل كبير عند تفشي الجائحة.

من ناحية أخرى، نعلم أن المستهلكين قلقون. وفقًا لبيانات جامعة ميشيغان، انخفضت معنويات المستهلكين بنسبة 11% في مارس، وهي أقل بنسبة 22% منذ ديسمبر.

لم أسمع الكثير من الحديث عن ذلك مؤخرًا، ولكن ربما نعود تدريجيًا إلى منطقة “ركود المشاعر”، كما حدث في عام 2022.

بينما لن أكون أبدًا الشخص الذي يخبرك بموعد شراء الأسهم، أشعر بالثقة في القول إنه لا يجب أن تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإنقاذ الوضع — على الأقل ليس هذا الأسبوع. حيث يبدأ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في مارس يوم الثلاثاء، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير.

يبقى السؤال: كم من الوقت سيستمر هذا التوقف؟ وبشكل مرتبط: إلى أي مستوى يجب أن تنخفض الأسهم حتى يتدخل باول؟ نعلم أن ترامب لا يخطط لأي عمليات إنقاذ.

تعالوا نتحدث عن الأسواق معنا شخصيًا هذا الأسبوع في قمة الأصول الرقمية (Digital Asset Summit) في نيويورك.

الأسئلة الشائعة

• هل وصلت الأسهم الأمريكية إلى القاع؟
  تشير البيانات إلى أن الأسهم لم تصل بعد إلى القاع، حيث لا يزال مؤشر التقلبات (VIX) أعلى من المتوسط طويل الأجل.
• ما هو تأثير التقلبات على الأسهم؟
  عادةً ما تؤدي الأسهم أداءً جيدًا بعد ارتفاع التقلبات، ولكنها تحتاج إلى البقاء مرتفعة لفترة أطول للإشارة إلى وصول الأسهم إلى القاع.
• هل يتوقع تغيير في أسعار الفائدة قريبًا؟
  من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع مارس، مما يعني أن الأسواق قد تواجه مزيدًا من التقلبات.

“`