دراسة جديدة قد تعمقت في أسعار العملات الرقمية، وخاصة البيتكوين، وكشفت أن الأسواق تتأثر بشكل كبير بالعوامل المالية التقليدية والعوامل الخاصة بالعملات الرقمية.
ما الذي يحرك أسواق العملات الرقمية؟
قدم أوستن آدامز من يونيسواب لابز، وماركوس إيبرت من كلية كوبنهاجن للأعمال، وغوردون لياو من سيركل إنترنت فاينانشيال، ورقة بحثية نُشرت في الأسبوع الماضي.
استخدم الباحثون نموذج “VAR مقيد بالإشارة”، الذي يمكنهم من فحص تقلبات أسعار العملات الرقمية الناتجة عن تأثرها بأسواق المال التقليدية مقابل المخاطر الكامنة في الأصول الرقمية.
كشفت النموذج الجديد عن تأثير عدة صدمات على عوائد البيتكوين، بما في ذلك السياسة النقدية، والعلاوة المخاطر التقليدية، والتبني، وصدمات علاوة المخاطر الرقمية. ووجد أن صدمات السياسة النقدية لها تأثير كبير على أسعار البيتكوين، خاصة على المدى الطويل.
- على سبيل المثال، سياسة نقدية انكماشية عندما كان الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة كانت مسؤولة عن أكثر من ثلثي انخفاض البيتكوين الحاد في عام 2022 عندما تراجعت العملة بنسبة حوالي 65%.
- العدوى الرقمية الناجمة عن انهيار نظام Terra/Luna ومنصة FTX في وقت لاحق من العام ساهمت أيضًا في هذا السوق الهبوطي الكبير.
لاحظت الدراسة أن هناك صدمات تقليدية يمكن أن يكون لها تأثيرات كبيرة على ترددات منخفضة على أسعار العملات الرقمية، ولكن “معظم التحركات اليومية في أسعار البيتكوين تبقى غير مفسرة بهذه الاضطرابات.”
كما وجدت الدراسة أيضًا أنه عندما يكون هناك اضطراب في سوق العملات الرقمية، يميل الناس إلى نقل أموالهم إلى العملات المستقرة، مما يظهر سلوكًا مشابهًا لكيفية قيام المستثمرين بشراء الذهب أو السندات الحكومية خلال اضطرابات سوق الأسهم.
عندما أعلنت بلاكروك عن خطط لإنشاء صندوق مؤشرات متعلق بالبيتكوين، اكتشف النموذج زيادة في تبني هذه الفئة من الأصول وانخفاض في التجنب الخاص بمخاطر العملات الرقمية. ببساطة، هذه الأخبار جعلت الناس أكثر اهتمامًا بالبيتكوين وأقل قلقًا بشأن مخاطره، مما دفع سعره للارتفاع.
العملات الرقمية لم تندمج بعد مع المالية التقليدية
خلص الباحثون إلى أنه بينما العملات الرقمية ليست منفصلة تمامًا عن النظام المالي الأوسع، إلا أنها لم تندمج بشكل كامل أيضًا.
توضح نتائجهم أهمية تحديد محركات عوائد العملات الرقمية وفهم العلاقة المتطورة بين هذه الفئة من الأصول والأسواق المالية التقليدية.
مع توقع خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، من المتوقع أن تتحسن أسواق العملات الرقمية في وقت لاحق من هذا العام بفضل زيادة السيولة والشهية للمخاطر. يتوافق هذا أيضًا مع دورة السوق التي تستمر أربع سنوات، والتي من المتوقع أن تشهد ذروتها في السوق الصاعدة في أواخر عام 2025… إذا تكرر التاريخ.
