اليوم، استمتع بنشرة Empire الإخبارية على Blockworks.co. غدًا، احصل على الأخبار مباشرة في بريدك الإلكتروني. اشترك في نشرة Empire الإخبارية.
عند مفترق الطرق
تحدثنا عن الإعلان الأخير لشركة Franklin Templeton في نهاية الأسبوع الماضي، وأود متابعة حديثي مع كولين بتلر، رئيس رأس المال المؤسساتي العالمي في Polygon.
تحدثت مع بتلر قبل إطلاق Franklin، لكن محادثتنا شملت مواضيع متعددة، بما في ذلك ما يحتاج إلى الحدوث لرؤية موجة كبيرة من التبني المؤسساتي.
بتلر، كما سمعنا من آخرين، يعتقد أن إطلاق صناديق البيتكوين ETF في بداية عام 2024 قد أشعل فتيل الاهتمام. فقد أعطت هذه الصناديق أخيرًا الفرصة للأفراد غير المتعاملين في العملات الرقمية بنظرة جادة لتقييم دخولهم المحتمل إلى مجال العملات الرقمية. ونحن بلا شك رأينا كيف انتشر هذا بسرعة، مع كلا الأمرين.
في المحادثات مع الآخرين، أشار بتلر إلى أن النبرة كانت “متفائلة”.
وأوضح بتلر: “أعتقد أن بعض هذه المواضيع تم التحدث عنها في عام 2016 مثل، ‘سيتم إعادة تشكيل النظام المالي العالمي عبر البلوكتشين’، ونحن هنا بعد ثمان سنوات والعديد من الأمور التي تم التنبؤ بها بدأت تتحقق الآن. أشعر أن نقطة التحول قد وصلت. أشعر أن الأشخاص المتورطين في هذه العملية على المستوى الأعلى عالميًا متحمسون جدًا لأننا الآن يمكننا أن نرى إلى أين ستتجه الأمور، لأننا يمكننا تنفيذها.”
لكن الوصول إلى هذه النقطة يعني أيضًا تغييرات محتملة لبعض أجزاء العملات الرقمية.
تحولات في السوق
أشار بتلر إلى أن Polygon كان لديها قيمة سوقية محددة (TVL) تبلغ 20 مليار دولار خلال فترة صيف DeFi (رحم الله تلك الأوقات الجيدة)، والآن لديهم قيمة TVL أقل من مليار دولار.
يعتقد بتلر أن المقاييس الحالية قد تصبح “بلا معنى” بمجرد رؤية تبني أوسع لأن القيمة المضافة ستكون أكبر بكثير.
قال بتلر: “في سيناريو حيث يكون هناك مثلاً عملة مستقرة مؤسساتية، والتي قد تفكر فيها كصندوق سوق مالي مع الإذن المناسب من الجهات التنظيمية، بحجم 5 إلى 10 مليارات دولار. وفي هذا السيناريو، تصبح القيمة السوقية TVL التي تحارب بعض البروتوكولات من أجلها أقل أهمية لأن الأرقام ستصبح أكبر بكثير.”
العملات الرقمية لا تزال شابة إلى حد ما، وهذا يبدو واضحًا في كمية الأموال في هذا المجال. لا نقول إنه ليس مثيرًا للإعجاب، لكن مقارنةً بأموال يتم تداولها في وول ستريت والمؤسسات المالية العالمية، فهي تعتبر قليلة… حتى الآن.
قال بتلر: “يجب أن تكون هناك كعكة أكبر بكثير”، مشيرًا إلى أنه بمجرد أن ينتشر هذا النوع من التبني بشكل أوسع سيلاحظ الناس ويدفعون المزيد من الانتباه. وعندها سنتوقف عن الحديث عن TVL ونبدأ الحديث عن AUM.
نحن فقط في بداية الطريق، ورؤية العديد من الأفكار والفوائد التي يجلبها تكنولوجيا البلوكتشين والعملات الرقمية بشكل عام يمكن أن تعيد تعريف ليس فقط العملات الرقمية، بل الصناعات الأخرى حول العالم. كأنها لم تقم بذلك بالفعل.
— كاثرين روس
مركز البيانات
المطورون يعملون
هل كان الإيثيريوم سيكون أفضل بدون صناديق ETFs؟
ربما. بعيدًا عن كل الضجة، حتى الآن لا يزال من غير الواضح كيف يؤثر صناديق ETFs على أسعار العملات الرقمية.
بلا شك، الضجة حول الصناديق أدت بشكل كبير إلى أحدث موجة صعود للبيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، بين أكتوبر الماضي ومارس.
تم إطلاق صناديق البيتكوين ETFs في يناير، أو منتصف الطريق في تلك الحركة السعرية. في الواقع، انخفضت BTC بأكثر من 15% في أول أسبوعين من التداول الحي لصناديق ETFs قبل أن تتعافى — وأكثر من ذلك.
لم تكن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد وافقت بعد على ملفات صناديق ETFs للإيثيريوم في ذلك الوقت. لكن كان هناك اعتقاد عام بأنهم سيوافقون دون مشاكل كبيرة.
تم إعطاء الضوء الأخضر لصناديق ETFs في نهاية يوليو وبدأت التداول بعد يومين. كان البيتكوين والإيثيريوم مرتبطين بشكل وثيق خلال تلك الفترة.
لنكون واضحين: كانت عمليات الإطلاق لكل من صناديق ETFs نجاحًا كبيرًا من حيث أحجام التداول، وكذلك معدل التدفقات إلى أي شيء لم يكن مركبة Grayscale.
تدفقات BTC، على الأقل، كانت صافية إيجابية حتى الآن. تم سحب أكثر من 19.7 مليار دولار من GBTC منذ 11 يناير — كل هذا ينبغي بيعه للحصول على النقد لتلبية السحوبات.
في الوقت نفسه، تم وضع 37.4 مليار دولار في صناديق البيتكوين ETFs خارج GBTC، معظمها من BlackRock’s IBIT وFidelity’s FBTC، التي تفرض رسومًا أقل بكثير.
هذا يعطي صناديق البيتكوين ETFs تدفقات صافية إيجابية تبلغ 17.73 مليار دولار، وسيكون من الصعب القول إن تلك التدفقات يمكن أن تكون أي شيء إلا رائعاً للأسواق البيتكوين.
صندوق الإيثيريوم المقابل، مع ذلك، شهد تدفقات صافية سلبية منذ إطلاقه الشهر الماضي. كما يظهر في الرسم البياني أعلاه، التدفقات الخارجة الصافية البالغة 1.35 مليار دولار لصندوق Grayscale للإيثيريوم المحول متزامنة مع انخفاض أكثر من 30% في أسعار الإيثيريوم، مما جعله يتراجع بشكل كبير عن البيتكوين في عام 2024.
سوق العملات الرقمية مختلف الآن عما كان عليه في يناير أو مارس. ومع ذلك، تحديد التدفقات الصافية لكل من صناديق البيتكوين والإيثيريوم مقابل بعضها البعض — كما لو تم إطلاقها في نفس الوقت — يُظهر أن كلا النوعين من الصناديق لهما اتجاهات تدفق مشابهة: الكثير من التدفقات الداخلية والخارجية في البداية قبل أن تتلاشى.
حاليًا، لا يحدث الكثير مع أي صندوق ETF للإيثيريوم، سواء Grayscale أو غيرها. معظم الصناديق تُبلغ عن صفر تدفقات يومية، مع مركبات من Fidelity وFranklin Templeton وVanEck وBitwise وBlackRock توضح الأرقام بانتظام.
والمتوسط الصافي للتدفقات لصناديق ETFs للإيثيريوم خلال الأيام العشرة الماضية هو سالب 7.7 مليون دولار — ليس كافيًا لتحريك مؤشر السعر بأي طريقة ملموسة.
إذاً، ما هو تأثير صناديق ETFs على أسعار العملات الرقمية؟ على الأقل بالنسبة لصناديق ETH، الإجابة الآن هي قليل إلى لا شيء، لكن الأمور كانت أسوأ من ذلك.
— ديفيد كانليس
الأعمال
الرأي
لنكن محددين، أليس كذلك؟
مراهنو Polymarket يشعرون مرة أخرى بالغضب بسبب خروج روبرت كينيدي جونيور من الحملة الرئاسية الأمريكية لعام 2024 في الأسبوع الماضي.
كما أشارت CoinDesk في تغطيتها يوم أمس، النقطة العالقة (لبعض الناس) هي كلمة “الانسحاب” — أي، الإزالة الكاملة من السباق. قال كينيدي نفسه إنه “يعلق” حملته وأشار إلى أنه من الناحية الفنية لا يزال نوعاً ما، بطريقة ما يترشح للرئاسة… بينما لا يزال يدعم ترامب.
اجعل ذلك منطقياً.
على أي حال، صنفت Polymarket نتيجة الرهان على أنها “نعم”، وبصراحة، أرى وجهة النظر. تعليق حملة رئاسية يبدو دائماً بالنسبة لي أنه يتعلق أكثر بكبرياء المرشح أكثر من أي شيء عملي حقاً أو يعكس الواقع. كينيدي فعلياً خارج السباق، وجوده على بعض البطاقات لا يهم.
المراهنون المحبطون يحاولون، كما هو متوقع، الحصول على نظام حل النزاعات في Polymarket لصالح الرهان لصالحهم. الرهانات حقيقية: حوالي 10 ملايين دولار تم المراهنة عليها على النتيجة. ليست هذه المرة الأولى التي نشهد فيها هذا الموقف، ومن غير المرجح أن تكون الأخيرة.
نصيحتي؟ في المستقبل، كن دقيقًا للغاية بشأن رهاناتك، وتشبث بتلك الدقة.
— مايكل ماك سويني
