قد تكون الترميز واحدة من أكثر التطورات إثارة في التكنولوجيا المالية اليوم. في أكتوبر 2024، نشرت مجموعة بوسطن الاستشارية وأبتوس لابس وإنفيسكو تقريرًا حول صندوق التشفير: الثورة الثالثة في إدارة الأصول وفك رموزها، مؤكدة على إمكانات الترميز الكبيرة. في ذلك الوقت، كتبت عن ترميز الصناديق وكيف يمكنه، بتوفير اللوائح الفعالة والرقابة الكافية والاعتماد التكنولوجي والقدرة على التعاون، إضافة قيمة إلى النظام المالي وتقليل التكاليف وتمكين المستثمرين الأفراد.
ما هو الترميز وكيف يعمل؟
باستخدام تكنولوجيا دفاتر التوزيع الموزعة (DLT)، يحول الترميز الأصول الواقعية إلى رموز رقمية يمكن تداولها عبر سلسلة الكتل. يمكن أن تسهل هذه الابتكار امتلاك الناس العاديين لأجزاء من الأصول التي كانت غير متاحة لهم سابقًا، مثل العقارات أو الأعمال الفنية أو حتى التحف النادرة. ولكن ماذا يعني هذا للمستثمر العادي، ولماذا لم يحقق الترميز تحولًا ثوريًا في التمويل بعد؟ توفر منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) رؤية شاملة لهذه القضية.
لِمَ تُعَدّ آراء منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية مهمة؟
منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية منتدى فريد يجتمع فيه 37 اقتصادًا قائمًا على السوق بانتظام لتطوير معايير السياسات. باعتبارها منظمة حكومية دولية محترمة عالميًا، تقدم المنظمة تحليلات سياسة مستقلة وصارمة تستند إلى المعرفة العلمية والتكنولوجية والمتعلقة بالأعمال الشاملة. على عكس هيئات السياسات الوطنية، يتجاوز نهج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أجندات البلدان الفردية، ويقدم وجهات نظر متعددة الأطراف ومتوازنة بشأن التحديات الاقتصادية العالمية المعقدة.
تقرير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في 2020
بالنسبة للترميز، بدأت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في دراسة إمكاناته منذ سنوات قليلة ونشرت تقريرًا حول ترميز الأصول وما يمكن أن يُنتج عنه من تداعيات على الأسواق المالية في عام 2020. تناول التقرير وعد تكنولوجيا دفاتر التوزيع الموزعة (DLT) بإعادة تشكيل الأسواق المالية عبر الترميز الأصول، لكنه لاحظ وجود فجوة كبيرة بين الفوائد النظرية والأدلة العملية. بينما أقر بالإمكانات لتحسين الكفاءة من خلال الأتمتة والسيولة المحسنة، سلط التقرير الضوء على تحديات كبيرة، بما في ذلك عدم اليقين التنظيمي والقيود التكنولوجية والحاجة إلى وسطاء موثوقين لردم الفجوة بين الأسواق الرقمية والتقليدية.
ورقة سياسة 2025 لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية: التجريب نعم، التبني محدود
في 9 يناير 2025، نشرت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ورقة سياسة جديدة بشأن ترميز الأصول في الأسواق المالية. تشير الورقة إلى العناصر الرئيسية المفقودة اللازمة لنجاح ترميز الأصول المالية. تكشف ورقة 2025 عدة أمثلة لمؤسسات مالية وبنوك مركزية تقوم بمبادرات تجريبية، بينما تشير إلى أن التبني الفعلي للسوق لا يزال محدودًا. تبرز تجربة سويسرا مع “هلفيتيا III” باعتبارها ناجحة في تسوية معاملات السندات المرمزة باستخدام العملات الرقمية للبنك المركزي بالجملة، كما يساعد مختبر الأوراق المالية الرقمية في المملكة المتحدة في تسهيل التجارب المبتكرة.
التحديات المستمرة
- على الرغم من وعده، لا يزال الترميز يواجه العديد من العقبات الكبيرة، مثل تأكيد الأطر التنظيمية واستمرار التطورات التقنية.
علامات الانفتاح المؤسسي
- بالرغم من العقبات المذكورة أعلاه، تشير عدة تطورات إلى زخم متزايد في ناحية الاعتراف المؤسساتي بالتكنولوجيا الجديدة.
الطريق إلى الأمام: التعاون والوضوح
يتطلب الطريق إلى الترميز تعاونًا متعدد الأطراف بين الحكومات والمؤسسات المالية والباحثين والمبتكرين التكنولوجيين. ينبغي على صانعي السياسات صياغة أطر تنظيمية واضحة توازن بين الابتكار وحماية المستثمرين، بينما تبني القطاع الخاص البنية التحتية اللازمة لدعم التبني على نطاق واسع.
الخاتمة: مواصلة التجريب وطرح الأسئلة الأساسية
ترى منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في 2025 إمكانيات الترميز، باعتباره فرصة لتحديث الأسواق المالية وإضفاء الديمقراطية عليها، مما يوفر شفافية أكبر وسيولة محسنة وإمكانية وصول أوسع. ومع ذلك، فإن تنفيذه الناجح يتطلب توجيهًا دقيقًا في مشهد معقد مليء بالقضايا التي لن يحلها التكنولوجيا وحدها.
- إضافة إلى الحوارات المعمقة مع المستثمرين والمتخصصين في الشأن.
- معرقلة العديد من المساهمين في الأسواق المالية بالتزامن مع التقنيات الحديثة والسيطرة على الأصول الرقمية.
- تقييم الامتثال للوائح والأطر المالية الجديدة قد يكون صعبًا في ظل العقبات والاتصالات المستمرة بين الأطراف المتعددة.
الأسئلة الشائعة
- ما هو ترميز الأصول؟ تحويل الأصول الواقعية إلى رموز رقمية يتم تداولها عبر سلسلة الكتل باستخدام تقنية دفاتر التوزيع الموزعة.
- ما هي التحديات الرئيسية التي تواجه ترميز الأصول؟ تشمل التحديات عدم اليقين التنظيمي، والقيود التكنولوجية، وضرورة وجود وسطاء موثوقين بين الأسواق الرقمية والتقليدية.
- هل تم تبني الترميز بشكل واسع في الأسواق المالية؟ رغم الاهتمام المؤسسي المتزايد، لا يزال الترميز يواجه حواجز كبيرة في السوق، مع بقاء معظم الجهود الحالية تجريبية.
