في 23 مايو، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أول صناديق ETFs لإيثيريوم الفورية، وهي خطوة مهمة لسوق العملات المشفرة. لكن بالرغم من أنها قرار إيجابي بشكل عام، إلا أنها ليست انتصارًا كاملاً للمجتمع المشفر.
تغيير النهج التنظيمي
تأتي هذه الخطوة بعد الموافقة على صناديق ETFs للبيتكوين في يناير. معًا، تشير الموافقتان بوضوح إلى تغيير في نهج الجهة التنظيمية تجاه الأصول الرقمية، مما قد يؤدي إلى تبني أكبر للعملات المشفرة.
ومع ذلك، من المحتمل أن يكون الانتظار لموافقة صناديق ETFs للعملات المشفرة الأخرى أطول بكثير من الانتظار لإيثيريوم. تمثل موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات على صناديق ETFs لإيثيريوم بادرة على تطور المنظور التنظيمي الذي قد يثبت أنه خطير على مبدأ اللامركزية والرائدين فيها.
الأسباب وراء تغيير النهج
من الممكن القول إن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد أدركت الواقع.
يبدو أن قرار الموافقة على صناديق ETFs لإيثيريوم مبني على ضغوط السوق واعتبارات استراتيجية. الموافقة على صناديق ETFs لإيثيريوم تعني أن اللجنة تعترف بوضوح بأن العملات المشفرة الرئيسية مثل إيثيريوم وبيتكوين أصبحت جزءًا لا يتجزأ من النظام المالي – معتمدة على نطاق واسع، ومقبولة، وتعمل على مستوى عالمي – مما يتطلب تنظيمًا مناسبًا من السلطات بدلاً من معارضة “حمائية” هشة. من خلال التحول إلى هذا النهج، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات الاستفادة من دور القطاع الديناميكي مع توفير بيئة منظمة لحماية المستثمرين والحفاظ على سلامة السوق.
يوفر الإطار التنظيمي لصناديق ETFs لإيثيريوم حماية محسنة للمستثمرين من خلال عدة تدابير رئيسية، وأبرزها اتفاقيات مشاركة الرقابة الشاملة مع مؤسسات مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME)، والالتزامات بالشفافية في التسعير وحيازات المحافظ، ومتطلبات الإفصاح عن المخاطر المرتبطة باستثمارات العملات المشفرة. تعزز هذه التدابير سلامة المستثمرين في مجال العملات المشفرة.
الحفاظ على التنافسية الأمريكية
على الأرجح، تمت الموافقة على صناديق ETFs لإيثيريوم أيضًا بسبب الحاجة إلى الحفاظ على التميز التنافسي للولايات المتحدة في مجال الابتكار المالي.
تتمتع العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوكشين بإمكانية دفع نمو اقتصادي كبير وتعزيز الأمان في الصناعات الحرجة وتعزيز الابتكار من خلال نماذج الأعمال الجديدة مثل التمويل اللامركزي (DeFi)، وخلق فرص استثمارية جديدة. من خلال تبني العملات المشفرة، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات مساعدة البلاد في البقاء تنافسية.
فوز أحدهم هو خسارة الآخر
بينما تبدو الموافقة على صناديق ETFs انتصارًا واضحًا لمؤيدي العملات المشفرة، تشير أيضًا إلى تشديد غير مرغوب للتنظيمات في العديد من المجالات.
يعني تركيز لجنة الأوراق المالية والبورصات على منع الاحتيال وسلامة السوق أن البورصات والمحافظ قد تواجه المزيد من التدقيق. سيجبر ذلك الشركات على اتخاذ قرار صعب بين الامتثال للأنظمة أو خطر الاستبعاد من النظام المالي السائد.
نتيجة لذلك، يصبح تحقيق اللامركزية الحقيقية أكثر تحديًا. قد تضطر هذه المنصات قريبًا إلى الاختيار بين التخلي عن مبادئها أو التعامل مع سلسلة من العقبات المستمرة – وهي عقوبات الامتثال، وزيادة التكاليف، وزيادة الرقابة. تتطلب هذه التحديات إشرافًا مركزيًا وجمع بيانات. من الواضح أن محاولة البقاء مخلصين لمبادئ اللامركزية قد تؤدي إلى استبعاد هذه المنصات من المالية السائدة، مما قد يحد من قاعدة المستخدمين والسيولة لهذه المنصات اللامركزية.
تحت إدارة رئيس اللجنة الحالي، غاري جينسلر، أظهرت اللجنة مرارًا وتكرارًا نهجًا حذرًا متدرجًا مدفوعًا بمخاوف حول الشفافية وسلامة السوق وحماية المستثمرين. على الرغم من الموافقة على صناديق ETFs لإيثيريوم، فإن وابلًا من الموافقات لصناديق ETFs للعملات البديلة الأخرى – التي ستفتح إمكانيات نمو كبيرة للصناعة وتعزز بيئة من الثقة والامتثال التي تفيد جميع الأطراف المعنية – من غير المرجح أن يحدث في المستقبل القريب نظرًا لموقف اللجنة الحذر والمخاوف المستمرة بشأن التلاعب بالسوق وحماية المستثمرين.
كما قال جينسلر في بيان بعد الموافقة على صناديق ETFs للبيتكوين، “[هذا لا يشير] إلى أي شيء عن وجهة نظر اللجنة فيما يتعلق بحالة الأصول الرقمية الأخرى بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية أو عن حالة عدم الامتثال الحالية لبعض المشاركين في سوق الأصول الرقمية للقوانين الفيدرالية للأوراق المالية. [غ]البية الكبرى من الأصول الرقمية هي عقود استثمار وبالتالي تخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. يجب على المستثمرين البقاء حذرين من المخاطر الكثيرة المرتبطة بالبيتكوين والمنتجات التي تعتمد قيمتها على العملات الرقمية.”
في النهاية، يقرر الجمهور المصير
على الرغم من أهمية القرار بالموافقة على صناديق ETFs للإيثيريوم، فإن التأثير على مجتمع العملات المشفرة القائم سيكون محدودًا نسبيًا. سيكون هناك دائمًا من يفضل الطبيعة اللامركزية والمجهولة للهويات للعملات المشفرة على الامتثال التنظيمي، ومن غير المرجح أن يتحول هؤلاء المتشددون نحو صناديق ETFs.
مع ذلك، ستجذب صناديق ETFs للإيثيريوم موجة جديدة من المستثمرين الذين كانوا متشككين أو مترددين في دخول السوق. أتوقع أن يزيد هؤلاء الوافدون الجدد من سيولة السوق بشكل كبير ويعززوا التبني الأوسع.
لكن بينما تشير موافقة صناديق ETFs إلى موقف أكثر انفتاحًا من لجنة الأوراق المالية والبورصات، فإنها تشير أيضاً إلى تحديات تنظيمية للكثيرين. على أي حال، يمثل هذا اللحظة خطوة حاسمة نحو دمج الأصول الرقمية في التمويل التقليدي.
يعتمد مصير التكنولوجيا المالية الآن بشكل ثابت على قدرة المجتمع على التنقل في البيئة التنظيمية المتغيرة، وكالعادة، يعتمد على استعداد الجمهور لتبني هذه المنتجات المالية الجديدة.
