هذا الجزء مأخوذ من نشرة “لايت سبيد”. لقراءة النسخ الكاملة، يمكنك الاشتراك.
صانعو الأسواق الآلية (AMMs) وتأثيرهم على التمويل اللامركزي
تقدم صانعو الأسواق الآلية (AMMs) سيولة مستمرة للأسواق وآليات تداول لامركزية تجعل العديد من ابتكارات التمويل اللامركزي (DeFi) ممكنة. مؤخرًا، أظهرت بعض المشاريع – مثل منصة إطلاق العملات الميمية “pump.fun” – اهتمامًا بتطوير صانعي أسواق آلية مخصصة لاستخداماتهم، متجنبة الاعتماد على منصات خارجية.
كيف تعمل صانعو الأسواق الآلية؟
لتفهم هذا الاتجاه، نحتاج إلى فهم أعمق لكيفية عمل صانعو الأسواق الآلية، والمشكلات التي تحلها، والميزة الاستراتيجية لتخصيص آليات السيولة لتحقيق أهداف المشروع.
تستبدل صانعو الأسواق الآلية نموذج دفتر الطلبات التقليدي (TradFi) بما يُعرف بـ”مجمعات السيولة”. هذه المجمعات عبارة عن احتياطيات من الرموز المميزة (Tokens) يقدمها المستخدمون، تُقفل داخل عقود ذكية. بدلًا من مطابقة أوامر الشراء والبيع مباشرة، تسهل صانعو الأسواق الآلية التداول باستخدام معادلات تحدد أسعار الرموز بناءً على كمياتها النسبية داخل كل مجمع.
خوارزمية صانع السوق ذات المنتج الثابت
إحدى أشهر نماذج صانعو الأسواق الآلية تستخدم خوارزمية “صانع السوق ذو المنتج الثابت”، التي تُعبر عنها رياضياً بالمعادلة (x * y = k). هنا، يمثل (x) و(y) أرصدة الرموز المميزة في مجمع السيولة، بينما (k) ثابت يمثل ناتج ضرب هذه الأرصدة.
عندما يقوم مستخدم بتداول، مثل استبدال الرمز (x) بالرمز (y) أو العكس، تتغير الكميات، مما يعدل نسبة الرموز في المجمع. للحفاظ على الثابت (k)، تضبط الخوارزمية السعر تلقائيًا، مما يضمن بقاء ناتج كميات الرموز ثابتًا بعد التداول.
هل هي سحر؟
إذا كان الأمر يبدو معقدًا، يمكنك ببساطة تخيل أن كل هذا يحدث بالسحر! النتيجة واحدة في النهاية: بعد كل تداول، يظل مجمع السيولة متوازنًا وفقًا لقواعد صانع السوق الآلي. من خلال الحفاظ على هذا التوازن، يضمن النظام سيولة مستمرة وأسعارًا متوقعة للرموز دون الاعتماد على وسطاء مركزيين.
التحديات والتنازلات
بالطبع، هذا النموذج له بعض العيوب، مثل “الخسارة غير الدائمة”، التي قد تحدث بسبب تقلبات الأسعار وتغير نسب الرموز. كما تحتاج صانعو الأسواق الآلية عادةً إلى سيولة كبيرة لتقليل “الانزلاق السعري” (الفرق بين السعر المتوقع والسعر المنفذ). إذا كان مجمع السيولة محدودًا، فقد تؤدي حتى الصفقات الصغيرة إلى تغييرات كبيرة في نسبة الرموز، مما يسبب تقلبات سعرية ملحوظة.
الأسئلة الشائعة
ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟
صانع السوق الآلي هو نظام يستخدم مجمعات السيولة والعقود الذكية لتسهيل التداول اللامركزي دون الحاجة إلى دفتر طلبات تقليدي.
ما هي الخسارة غير الدائمة؟
هي خسارة مؤقتة قد يتعرض لها مزودو السيولة بسبب تغير أسعار الرموز المميزة في المجمع، مما يؤثر على قيمة حصتهم.
كيف تقلل صانعو الأسواق الآلية من الانزلاق السعري؟
عن طريق زيادة حجم السيولة في المجمع، مما يجعل الصفقات الكبيرة أقل تأثيرًا على نسبة الرموز وأسعارها.
