عام العملات الرقمية: متى ينطلق غاري؟ اكتشف التفاصيل!

بينما جلس الأعضاء الخمسة المخولون بالتصويت في لجنة الأوراق المالية والبورصات أمام المشرعين في كابيتول هيل في سبتمبر، طرح رئيس لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب باتريك مكهنري (جمهوري من ولاية كارولينا الشمالية) سؤالًا على رئيس الوكالة بشأن افتقاد الوضوح التنظيمي فيما يتعلق بالعملات المشفرة.

بدأ رئيس اللجنة جاري جينسلر بقوله: “القوانين واضحة، وهي مكتوبة من قبل المحكمة العليا”، قبل أن يقاطعه مكهنري ويتوجه إلى زميله المعين من قبل الجمهوريين، مفوضة لجنة الأوراق المالية هستر بيرس، ليسأل مرة أخرى عن موقف الوكالة من تنظيم العملات المشفرة.

وردت بيرس: “لقد أخذنا نظرة غير دقيقة قانونيًا لإخفاء نقص الوضوح التنظيمي”، وذلك على بعد أقدام قليلة فقط من جينسلر. “من المفيد دائمًا أن يزن الكونغرس الأمر، لكن بالتأكيد هناك بعض الإرشادات التي يمكننا تقديمها في هذا المجال والتي اخترنا عدم تقديمها”.

استغرقت المناقشة بضع دقائق، لكنها أبرزت توترًا استمر لسنوات حول النهج التنظيمي للجنة الأوراق المالية والبورصات نحو العملات المشفرة. كما أظهرت انقسامًا حزبيًا داخل الوكالة حول ما إذا كان يجب أن تخضع جوانب واسعة من صناعة العملات المشفرة لمجالها، مما يتطلب من شركات الأصول الرقمية الالتزام بالقواعد التي وُضعت قبل عقود.

جينسلر، الذي قال مرة أن “كل شيء عدا البيتكوين” يخضع لسلطة اللجنة، عمل كأداة سياسية هذا العام، رغم أن الرئيس المنتخب دونالد ترامب حاول كسب ود الصناعة المشفرة. ومع ذلك، شجع المحقق الرئيس في وول ستريت حملة تطبيق القوانين التي تقودها الوكالة، موشراً على شركات العملات المشفرة لمخالفتها المزعومة لقواعدها أثناء توجيه الآخرين بضرورة الانتباه.

أشار جينسلر، الذي عُين من قبل الرئيس بايدن لقيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات، الشهر الماضي إلى انتهاء ولايته. وأعلن أنه سيغادر عندما يبدأ ترامب فترته الثانية في 20 يناير 2025.

قام ترامب، وفاءً بإحدى وعوده المتعلقة بالعملات المشفرة خلال حملته الانتخابية، بتعيين المفوض السابق بلجنة الأوراق المالية بول أتكينز ليحل محل جينسلر.

قالت ستيفاني أفيكيان، شريك في شركة WilmerHale والمديرة السابقة لفرع الإنفاذ في لجنة الأوراق المالية، لـDecrypt: “أتوقع أن يكون لبول أتكينز نهج مختلف تمامًا”. “إنه مُعاصر وعملي ومعروف جيدًا”.

قد يكون دعاة العملات المشفرة متحمسين لفكرة قيادة أتكينز، لكن يبقى الأمر أن نرى كيف سيتعامل مع الدعاوى القضائية الحالية ضد شركات العملات المشفرة مثل Binance وCoinbase وRipple Labs.

قال أنتوني تو-سيكين، شريك في Seward & Kissel، لـDecrypt: “قد تواجه لجنة الأوراق المالية ضررًا في السمعة إذا تخلت بسرعة عن القضايا المرموقة بعد الضغط من أجلها وإنفاق الموارد”. وأضاف: “لجنة الأوراق المالية أقرب إلى الناقلة العملاقة منها إلى قارب السباق”. “لا تتوقع أن يصبح أتكينز رئيسًا للجنة ويخرج بعد يومين ليقول نحن نلغي كل تلك القضايا. لقد عمل الموظفون بجد في هذه القضايا، توصلوا إلى استنتاج حول القانون، وأخيرًا أقنعوا المسؤولين بضرورة رفع دعوى”.

كابيتول هيل

عندما تم ترشيح جينسلر لقيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات في عام 2021، كان هناك تفاؤل حذر بين المشاركين في الصناعة. ومع ذلك، لم يؤدي تدريسه لمادة على تقنية البلوكشين في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا إلى “قواعد للطريق” أوضح كما كان يأمل البعض.

في الدفاع بأن القوانين الحالية كانت كافية لتنظيم الأصول الرقمية، برز كمعارض للصناعة. على الجانب الآخر، زاد عدد الإجراءات الشديدة المتعلقة بتطبيق القوانين المتعلقة بالعملات المشفرة من مخاوف الداعمين بأن نهج الوكالة كان متحمسًا بشكل زائد عن الحد.

عند انعكاسه على فترة رئاسته للجنة الأوراق المالية في نوفمبر، دافع جينسلر عن تركيز الوكالة على تعزيز الامتثال لقوانين الأوراق المالية في سوق العملات المشفرة. وبعد أن جرت مقارنات مع “الغرب المتوحش” في الماضي، ربط نهج وكالته بحماية المستثمرين.

قال جينسلر: “هذا مجال كان هناك أضرار كبيرة للمستثمرين على مر السنين. بالإضافة إلى ذلك، بصرف النظر عن الاستثمارات المضاربية والاستخدام المحتمل للأنشطة غير المشروعة، لم تثبت الغالبية العظمى من الأصول المشفرة بعد حالات استخدام مستدامة”.

في نفس اليوم، رفعت 18 ولاية دعوى قضائية ضد لجنة الأوراق المالية، متهمة بأن النهج القائم على الإنفاذ الذي اتبعته اللجنة كان ينتهك القانون. وقد تجسدت هذه الاتهامات من قبل محامي الجمهور العام الجمهوريين وصندوق تعليم التمويل اللامركزي، والتي أظهرت شعوراً بالقلق السياسي الذي استغله الرئيس المنتخب قبل أشهر.

صرح ترامب “سأقيل جاري جينسلر في اليوم الأول” خلال مؤتمر بيتكوين في يوليو. “اليوم الذي أقوم فيه بأداء القسم سيكون هو اليوم الذي تنتهي فيه الحملة المناهضة للعملات المشفرة من جو بايدن وكمالا هاريس”.

كانت قيادة جينسلر تحت التدقيق مرارًا وتكرارًا من المشرعين الجمهوريين في كابيتول هيل، ولكن القول بأن القوانين القائمة كانت كافية تلقى معارضة من كلا الحزبين هذا العام. حيث صوت 71 ديمقراطياً في مجلس النواب لصالح مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة في مايو جنبًا إلى جنب مع الجمهوريين، ما يشير إلى أن القائم يحتاج لبعض التغيير.

كما مررت كل من غرفتي الكونغرس مشروع قانون كان سيلغي SAB 121، إرشادات لجنة الأوراق المالية التي تتطلب من البنوك التعرف على الأصول الرقمية كالتزامات في ميزانياتها العمومية. بعد أن استخدم الرئيس بايدن حق النقض على القانون، فشل أعضاء مجلس النواب في تجاوزه. ومع ذلك، أظهر 21 ديمقراطياً معارضة لحق النقض الخاص ببايدن، لذلك كان هناك دعم من الحزبين هناك أيضاً.

من المحتمل أن تسهم الجهود غير المسبوقة للصناعة المشفرة في الإنفاق السياسي في عام 2024 في أداء المشرعين. حيث نأت المرشحة الديمقراطية للرئاسة، كمالا هاريس، بنفسها لاحقًا عن نهج لجنة الأوراق المالية، وأيدت إطارًا قانونيًا مع اقتراب يوم الانتخابات، لكن بحلول ذلك الوقت، كان قد فات الأوان.

مع صعود نائب الرئيس هاريس إلى قمة التذكرة الديمقراطية، أخبر النائب ويلي نيكول (ديمقراطي من ولاية نورث كارولينا) سابقًا Decrypt أن هناك إشارات على أن المرشح الرئاسي سيتخذ نهجًا “متوازنًا” تجاه العملات المشفرة. وضع مارك كوبان نفسه كخليفة محتمل لجينسلر، لكن طموحات الملياردير في قيادة الوكالة في النهاية لم تفلح.

ليس عظيماً لرواد الأعمال

على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية واجهت عدة انتكاسات في المحكمة، إلا أن اللجنة حققت عامًا مميزًا من حيث المبالغ التي تم جمعها من قضايا الإنفاذ. في الوقت نفسه، تقدمت الوكالة بدعاوى قضائية بارزة، متجاهلة الضغوط السياسية التي واجهها جينسلر.

في السنة المالية 2024، حققت لجنة الأوراق المالية 8.2 مليار دولار من الغرامات عبر 583 إجراء إنفاذ أثرت على أسواق رأس المال الأميركية. ومن هذا المبلغ، جاء 4.5 مليار دولار من دعوى قضائية ضد Terraform Labs ومؤسسها، دو كوون. حيث تم اعتباره مسؤولًا عن تهم التحايل المدني المتعلقة بانهيار بقيمة 40 مليار دولار لـ UST وLUNA في عام 2022.

تُعتبر الدعوى انتصارًا كبيرًا للجنة الأوراق المالية، حيث قرر قاضٍ فدرالي أن المشروعات المقدمة من كوون وTerraform Labs كانت تُعتبر أوراقاً مالية للمستثمرين. ومع ذلك، واجهت لجنة الأوراق المالية انتكاسة كبيرة في المحكمة الجنوبية بنيويورك، حيث قُدمت القضية.

بعد الوُصول إلى أن XRP، وهو رمز تديره Ripple Labs، لم يكن “ضروريًا كأمن في جوهره”، أمر قاضٍ فيدرالي Ripple بدفع 125 مليون دولار كغرامات للمعاملات التي انتهكت القانون. لاحقًا، استأنفت لجنة الأوراق المالية القرار، ولكنها كانت سعت للحصول على 2 مليار دولار في غرامات مدنية بعد تقديم القضية في عام 2020، قبل أن يتولى جينسلر قيادة الوكالة.

قال تو-سيكين: “بصراحة، لجنتك الأوراق المالية تلقت صفعة قوية”.

ومع ذلك، تمكنت لجنة الأوراق المالية من الحفاظ على الدعاوى القضائية ضد Binance وCoinbase. ففي العام الماضي، زعمت الهيئة أن الشركتين خرقتا قواعدها، حيث يُزعم أنهما عملا كبورصات غير مسجلة ووسطاء ووكلاء تصفية، إلى جانب اتهامات أخرى.

في مارس، وجد قاضي فدرالي أن الحجج التي تُشير إلى أن Coinbase تقدم للمستثمرين أوراق مالية غير مسجلة كانت معقولة، ورفض معظم طلب الشركة برفض القضية. وفي يونيو، قرر قاضٍ فدرالي أن القضية ضد Binance يمكن أن تستمر، بينما تم رفض التهم المتعلقة بمنتج Simple Earn لبورصة العملات الرائدة وبعض مبيعات الرموز.

لا تزال تلك الدعاوى القضائية، جنبًا إلى جنب مع الدعوى ضد بورصة العملات المشفرة Kraken، جارية. حيث تزايدت تكاليف القضايا القانونية المرتبطة بالإجراءات المتعلقة بفرض القوانين المرتبطة بالعملات المشفرة، وفقًا لجمعية البلوكشين، وهي مجموعة دفاع قدرت الرقم ليكون على الأقل 400 مليون دولار، باستخدام بيانات تم الإبلاغ عنها ذاتيًا من الشركات الأعضاء لديها.

قالت كريستين سميث، الرئيسة التنفيذية لـDecrypt، “بينما يخلق ذلك الكثير من العمل للمحامين، فإنه ليس جيدًا لرواد الأعمال”. “فيما يتعلق بما إذا كانت مشاريعهم تتوافق مع قوانين الأوراق المالية الأميركية، عليهم أن يقرأوا بين السطور لآراء وملخصات مختلفة من المحكمة تقدمها لجنة الأوراق المالية”.

عادت بعض الدعاوى القضائية التي بدأت في العام الماضي لتؤذي لجنة الأوراق المالية، تحديدًا قضية الهيئة ضد صندوق DEBT، وهي شركة تعدين للعملات المشفرة. في أغسطس 2023، حصل محامو لجنة الأوراق المالية على أمر تقييدي من جانب واحد ضد الشركة، مما جمد أصول DEBT Box قبل أن تتمكن من تقديم حجتها.

في مايو، تم رفض القضية حيث أمر قاضٍ فدرالي لجنة الأوراق المالية بدفع 1.8 مليون دولار لأتعاب المحاماة في DEBT Box. حيث وجد قاضي محكمة منطقة يوتا روبرت شيلبي أن الوكالة قدمت “بيانات كاذبة ومضللة” في الحصول على الأمر التقييدي. وبعد أسبوع، أغلقت لجنة الأوراق المالية مكتبها الإقليمي الذي قدم القضية، مشيرةً إلى “تسرب كبير”.

تهديدات الإ enforcement

بعد دقائق من إشارة جينسلر إلى استقالته في نوفمبر، وجه قاضٍ فدرالي في تكساس ضربة أخرى للوكالة. من خلال توسيع تعريف “التاجر”، كانت لجنة الأوراق المالية ستجبر مشاريع التمويل اللامركزي على التسجيل كبورصات أوراق مالية ووساطة. ومع ذلك، وجدت المحكمة أن هذا الإجراء كان غير قانوني، وأمرت لجنة الأوراق المالية باستبعاد التعديلات المعنية.

بينما ركزت لجنة الأوراق المالية على بورصات العملات المشفرة ومصدري الأصول الرقمية تحت قيادة جينسلر، توسع نطاق اللجنة هذا العام من حيث تهديدات التنفيذ. بتقديم مذكرات Wells، حذرت لجنة الأوراق المالية الشركات من أن دعوى قضائية قد تكون قادمة في مجالات لم تُلمس سابقًا، مثل التمويل اللامركزي (Uniswap Labs)، والرموز غير القابلة للاستبدال (OpenSea)، والألعاب (Immutable).

بالإضافة إلى ذلك، أصدرت اللجنة تحذيرات بالإ enforcement لشركات مثل تطبيق التداول Robinhood، حيث قامت بفحص عروض العملات المشفرة الخاصة بها بعد أن حاولت الشركة “تسجيل” خدماتها مع الوكالة، وهو ما حث جينسلر الشركات المعنية بالأصول الرقمية على القيام به في وقت سابق.

شهد دانيال غالاغر، كبير المستشارين القانونيين في Robinhood والمفوض السابق في لجنة الأوراق المالية، أمام الكونغرس: “هذا ليس بالطريقة التي يتوقعها الأميركيون من حكومتنا”. “بدلاً من إصدار قواعد لتوفير يقين تنظيمي إلى الصناعة التي تتوق إليها، استهدفت لجنة الأوراق المالية أفراد الشركات، بما في ذلك Robinhood، من خلال التنظيم عن طريق الإنفاذ”.

في النهاية، كان لقيادة جينسلر “تأثير هائل على الصناعة المشفرة”، كما قالت كاثرين سنو، المستشارة العامة لشركة Thesis، وهي شركة رأس مال مغامر، لـDecrypt. “إما إجبار الشركات على إلغاء المشاريع أو الانتقال إلى الخارج، قالت إن الولايات المتحدة ستحتاج إلى مواكبة الإيقاع للتنافس مع التقدم التنظيمي في العملات المشفرة الذي تحقق على الصعيد الدولي.”

ومع ذلك، رأت سنو عائقاً واحداً ملحوظاً في مغادرة جينسلر المتوقعة. على مدار السنوات القليلة الماضية، توحدت العقول القانونية في الصناعة في معركة ضد ما كان يُنظر إليه على أنه تهديد وجودي.

قالت سنو: “لأنه كان لدينا عدو مشترك، تمكن الجميع من rally حقًا خلف بعضهم البعض”. “سيكون من المثير للاهتمام حقًا مراقبة ما هي الأساليب التي ستتبعها مجموعة الوكالات التجارية المختلفة في الأشهر والسنوات القادمة، ونحن نقترب من لجنة الأوراق المالية الجديدة”.

الأسئلة الشائعة

• ما هو موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات من تنظيم العملات المشفرة؟

  تعاني لجنة الأوراق المالية والبورصات من انقسام حزبي حول ما إذا كان يجب أن تخضع جوانب واسعة من صناعة العملات المشفرة لمجالها، مما يتطلب الالتزام بالقواعد التي وضعتها الوكالة.

• ما هي تداعيات قيادة جينسلر على الصناعة المشفرة؟

  كان لقيادة جينسلر تأثير “مبرد” على الصناعة، مما تسبب في إلغاء المشاريع أو نقلها للخارج، حيث واجهت الهيئة العديد من الدعاوى القضائية والإجراءات القانونية ضد شركات الكريبتو.

• ما هي التغيرات المحتملة التي قد تحدث في الوكيل العام للولايات المتحدة مع القيادة القادمة؟

  مع تعيين بول أتكينز المتوقع لقيادة السلك، يتطلع دعاة العملات المشفرة إلى تغييرات محتملة في المسار، ولكنه يبقى أن نرى كيف سيتعامل أتكينس مع الدعاوى القضائية الحالية ضد شركات الكريبتو.